理财周刊／台湾GDP上修 绩优股出列
10月营收58档创历史新高，10月营收YoY、MoM双成长且1-10月营收正成长有232家公司，前三季EPS赚赢去年全年的更有301家，当盘势震荡时投资人不妨注意绩优股遭错杀的机会。
文／冯泉富
台股加权指数十一月十一日出现近期相对明显的拉回走势，跌破十日均线回测月线支撑，涨升的惯性是否改变，需要谨慎留意，但仍需更多时间观察方能定论。
目前多方暂时具优势的主要原因为外资仍旧维持买超状态，至截稿前外资已连续买超二二个交易日，创五年来最长纪录，累计波段买超上市个股达新台币一七○四．七九亿元。外资买盘已成为本波行情的最大主力，因此，在短线波动的方向上，具有重大影响力。
另外，其他影响因素也互有消长，在中、美争端的议题方面，中方释出的讯息为，在分阶段取消关税、禁止强迫技术转让、金融业准入、芬太尼议题上双方已经有共识，使中美贸易谈判彼此间的差距拉近，尤其强调中美已同意随着协议进展，分阶段取消关税。
不过，美国总统川普随即否认这方面的消息，并强调中国比美国更希望达成协议，中国希望美方撤回关税，但他(川普)尚未做出任何安排。
川普此番说法与中方言论不吻合，让美中协议再度增添不明朗阴霾；目前美中尚未决定签署协议的时间，重要观察点在于，若能在十二月十五日以前完成阶段性协议签署，则有机会暂缓美国对中国手机、笔电等商品加征一五％关税，至于是否能取消先前已被加课的关税，得视双方达成的第一阶段协议进展程度，暂时不能过度期待。
不过，全球主要股市经过此讯息的压力测试之后，除了中国A股以外(有自身的通膨因素)，似乎并未出现大幅度的下挫，显示中美争端议题对股市的负面效应已明显降低。
另外一个对股市潜在影响力逐步递增的影响因子是债市，近期美股持续创高，包括富时全球指数也逼近去年的历史高点，而美国公债反向连续性下跌，使三十年期公债殖利率由二．○％附近升至二．四二％以上，十年期公债殖利率也快速升至一．九四％以上，超越S&P500的一．八七％股息殖利率。
若美股持续创高，债券与股息殖利率之利差将拉大，债市吸金的诱因将增强，可能改变市场风险偏好，虽然目前资金流向尚未出现明显转折，但是投资人仍需把这个变数放在心上。
美国第三季财报公布近尾声，企业获利普遍优于原先市场预期，以此估计虽然标普500第三季整体获利仍较去年同期衰退○．七％，但若扣除能源企业则约年增一．九％，且华尔街的最新月调报告显示，美国经济衰退隐忧已趋于和缓，其受访学者认为未来十二个月美国陷入衰退的机率为三○．二％，比十月调查的三四．二％明显减少，反映美国整体经济前景已有改善迹象，是美股近期屡创新高的主要原因之一。
现阶段讯息面比较尴尬的是，第三季虽优于预期，但华尔街也同步下修美股第四季获利预估，市场估第四季标普500获利年增率仅○．八％，不如十月初预测的年增四．一％，也远低于七月预测的年增七．二％，并将拖累全年获利年增率仅一．三％，创四年来最低纪录，恐削弱美股十年大多头行情的续航力。
根据路孚特(Refinitiv)资料显示，华尔街目前预测美企明(二○二○)年从第一季到第三季间，各季获利增长幅度均较十月份预测低了至少两个百分点，这将是未来美股攻高的障碍。
台湾GDP展望上修 有利国际资金流入
相对于美股，台股基本面的支撑力道呈现反向增强。虽然中美贸易战缓解仍有变数，但在台商回流带来的订单与生产基地移转，让台湾今年前三季资通讯产品出口呈现二成以上成长，半导体产业的资本支出也大幅增加，激励整体经济逐季走扬。
根据台湾经济研究院发布的最新经济成长率预测值，二○一九年国内实质GDP成长率由二．一二％上修至二．四％，明年GDP成长率由二．四％上修至二．四五％。
无独有偶，德国ifo经济研究院新发布的第四季全球气候指标，已降至负一八．八点，创下二○○九年金融海啸以来最差，而惟独台湾在连续五个季度呈现负值后于本季转正，显示经济展望有所改善。ifo进行的调查于十月进行，总共访问全球逾百个国家里的逾千位经济专家，其中采访样本台湾十六位经济学家，请他们就本国经济现况及未来加以评价，经加权平均而算出全球经济气候指标。
对国际资金而言，只要GDP上修，资金配置通常容易增加，外资买超台股可望相对积极，不论台股后势能否再创高，至少下档支撑会垫高，加权指数维持高档的时间也将拉长。
再观察十月出口，虽较去年同期衰退一．五％，不过仍比预期要好，下降幅度也比九月有所减缓。尤其出口主力商品，资通讯产品出口额达三八．四亿美元，电子零组件出口值达一○六．五亿美元，双双创下历年单月新高水准，年增率皆达二○％以上，合计出口额较去年同月增加十二亿美元，代表电子业景气基本面未出现停滞现象。
营收持续创高个股 续航力相对可靠
目前台湾出口旺季在时序上已进入尾声阶段，在交易策略上能选的个股范围相对缩小；因此，营收能见度佳之个股为优先选择。例如川湖(2059)，主攻伺服器滑轨，未来成长透明度仍高。
其客户品牌及ODM目前占比为七：三，ODM客户滑轨使用量低于于品牌伺服器，目前不论品牌厂及ODM客户相关伺服器滑轨拉货回升力道明显。
至于厨具部分，主打高阶厨具市场，具按开、缓冲、防震多功能合一的欧规厨自去年第四季上市以来，贡献稳定放大，维持年营收双位数增长不变，厨具占营收比重预估由去年的二五％至今年底可增至二八％，明年则向三成靠拢，毛利率可优化。
品牌伺服器滑轨方面，今年度的基期偏低，明年预估拉货力道可回复以往，未来一～二年则观察下一世代Intel新伺服器平台Whitly顺利推出，将再次推升川湖伺服器滑轨市占率增加，加上欧规厨具营收稳定放大，法人预估明年伺服器及厨具滑轨皆有双位数年增幅的成长力道，预估明年川湖营收约五三．二亿元，年增率一○．二％，高阶及欧规厨具占比增加，估毛利率回到五四％，营业利益增幅大于营收，EPS估约二十．一七元，目前本益比处于历史较低位阶，未来有提升空间。