理财周刊／跨年资金大挪移 见风转舵
四百余家上市柜企业股价仍低于净值，扣除第三季本业亏损公司，还有近三百家，这些筹码稳定的赚钱公司将是现阶段资金最佳的避风港。
文／冯泉富
台股近期受制于外资长假效应，少了重要参与者，量能持续萎缩，型态上维持在六十日线以下量缩整理。股王大立光的破底走势，也造成市场投资氛围转趋保守，观察本波科技股回档的震央除了半导体族群以外，苹果供应链筹码的松动也是主要原因。
美股未转弱前 台股视为长多拉回
日前法人机构野村将苹果股票评级从「买入」下调至「中性」，向Apple股价开了第一枪，认为iPhone X超级周期对苹果股价的提振已经步入尾声，如果未来陆续有机构法人调降评等，则台股将承受第二波外资卖压，不得不防。
反之，如果只是单一法人观点，则台股加权指数维持狭幅横向整理的机率较大，况且美股走势未转弱以前，外资连续大幅卖超台股的机率不大。
若回头检视美国基本面数据，需求端持续热络，景气热度依然未减；观察美国十一月个人收入数据，较十月上扬0.3％，虽然增幅略低于前两个月，但仍维持上升，而十一月个人消费支出经季节性调整后，月增0.6％，优于市场预期；十一月耐久财订单经季调后达2413.6亿美元，月增1.3％，由于消费者支出占美国经济产出逾三分之二，以上数据反映第四季消费力道与GDP增长依旧强劲，再加上美国国会通过减税方案，预计最快可能于明年二月适用新法，这些因素不只为今年耶诞假期增添消费能力，也可望带动未来几个月的消费买气。
目前美中不足的指标是美国十二月密西根消费者信心指数终值为95.9点，不如十一月的98.5点与十月的100.7点，未来要持续追踪观察。
观察台湾十一月外销订单达到486亿美元，已连三个月创历史新高，年增率从十月的9.2％上升至11.6％，优于预期，且累计前十一月的平均年增率为10.2％，维持双位数增长，增幅创下七年来新高。其中，十一月来自中国及香港的订单年增12.8％，来自欧洲的订单年增20.8％。
美、欧、中景气热度不减，预期在十一月强劲的外销订单带动下，台湾十二月的出口也有机会维持在10％左右的年增率，上市柜公司十二月整体营收，可期待性拉升不宜小觑。既然如此，除非外资硬要撤出台股，否则加权指数下档支撑将转强。展望十二月的外销订单，由于国际油价维持今年高档，原物料价格仍将走升，拉高传统货品单价，传统货品接单状况仍看好。
接下来是中国传统农历年前的备货潮，加上iPhone新品陆续出货中，经济部统计处预估十二月份外销订单约485～495亿美元，有机会再创历史新高，年增率约为17.6～20％。由此我们暂时大胆研判，加权指数年线(10214点)附近，多方支撑力道将转强。
由近期市场的交易结构观察，科技股暂时不受市场资金青睐，资金持续分散流向非科技股，除了上周推荐的台塑集团以外，台泥、台玻等传产股皆有资金驻足。股市整理阶段，市场资金风险趋避现象浓厚实属正常，股性属于防御型之个股容易成为资金阶段性的选择。
近期台泥(1101)呈现量价同步升温，受惠中国水泥之供给侧改革进程，未来水泥价格将维持高档甚或持续上升，投资人可回头注意股价仍低于净值的亚泥(1102)，目前是中国水泥的年底产业旺季，亚泥中国主要产区，江西水泥价格逐步调升，出货量也逐步增加，第四季呈现量价齐扬，十一月营收年增率达24.5％，整体来说，今年价格整年皆会优于去年同期，毛利率亦佳，全年获利可乐观看待。
今年台股万点成为常态，但股价低于净值的挂牌公司高达四百余家，若扣除第三季本业仍亏损的公司，还高达三百余家，在风险趋避下，部分资金可能转移目标，流向本业仍赚钱而股价净值比低的个股。
例如，受惠产品报价回温的集盛(1455)，集盛主要产品分为纤维事业部及化材事业部，纤维事业部主要营业项目为尼龙原丝、尼龙加工丝及聚酯加工丝，化材事业部主要营业项目为尼龙粒及工程塑料，2016年产品营收占比为尼龙粒占营收46％，尼龙丝占18％，加工丝占31％，尼龙复材占4％。
产品报价回温 集盛股价低于净值
目前尼龙粒开工率已回复到90％，加工丝开工率约100％，工程塑料开工率约75％，尼龙丝开工率约80％。
近期化纤产业上中下游需求回暖，POY、尼龙报价亦走坚，整体加工丝产业市况明显转佳，公司订单能见度至明年二月，预估2008第一季，加工丝出货1.5万吨；尼龙粒报价可望因油价维持高档区间及化纤下游需求增温而持稳，预估今年第四季尼龙粒出货将达3.2万吨，整体利差可望守稳350～400美元。
另外，公司明年有新产品－胶原蛋白纱，为新的潜在成长动能，具高技术门槛，有可期待性。目前集盛(1455)股价净值比为0.98，为典型的防御型个股。
具有刚性需求的内需股也是股市盘整阶段可着墨的标的，例如股价已修正整理超过两年半的全家(5903)，也是长线投资人存股的好标的。台湾全家目前共有3137间，今年净展店80间，今年前三季同店营收增长率约3.2％，主要因鲜食销售比重提升及健康捐调涨带动香烟销售。
展望未来，公司将维持每年净展店一百间以上目标不变，预期2020年店数上看四千间，店数增加将带动营收持续增长。新设的福比面包厂可望转亏为盈，将不再影响全家获利表现；随着营运规模逐渐扩大，明年将呈现获利。
在中国的部分，中国全家九月底截止共2116间，今年净展店306间，分布地区为上海1270间，苏州197间，杭州139间，无锡83间，广州240间，深圳63间，东莞19间，成都74间，北京31间，其中获利的包括华东地区的上海、苏州、广州、无锡、杭州等地。
2017上半年同店增长率约5～6％，第三季为产业旺季，合计一～九月累计认列获利2500万，全年维持展店目标350间不变，法人推估今年将可认列中国全家获利约六千万元。
展望明年，两岸将维持加速展店的目标，并将增加中国新的开店区域。由于便利商店的通路，可视同未来新零售的最后一里路，具市场战略价值，可享有市场高本益比，目前全家(5903)股价为近两年半来的低点，值得投资人关注。