曾炎裕专栏－科技股面临多重考验，酝酿传产大时代登场
泡沫之母比特币 4月18日比特币大跌，土耳其、印度将禁止加密货币；美国财长叶伦认为要限制加密货币使用，计划收取「洗钱费用」，而台湾金管会表示7月起虚拟通货平台纳入洗钱防制推行「投资实名制」。
笔者认为比特币卖压来自三个原因：一是波段涨幅过大的修正机制；二是Coinbase交易平台上市的短期利多出尽；三是全球第四大虚拟货币交易所Kraken执行长Powell警告各国政府可能开始出手打击比特币等虚拟货币，形同赌场老板提醒赌客可能被取缔或处罚。
比特币或虚拟货币信徒认为批评者不了解奥妙运作机制与加密货币的价值，但许多专家都不同意去中心化、安全、公平、价值与稳定等虚拟货币优点，最大问题是加密货币「假装成货币」，但其实比较接近游戏场发的代币一样，价格上涨靠供需，一旦价格崩跌需求就会消失，所以问题根源不是货币性质（过去各国央行仅密切观察），而是网路金融时代贪婪本性的发挥，比特币堪称本波超低利率的「泡沫之母」。
原本以付小费、赞助、慈善等正向用途为主的低廉「狗狗币」（Dogecoin）暴涨，一举成为市值第六大加密货币，「市值」一度突破500亿美元（比联发科大）。加密货币投资银行Galaxy Digital创办人诺沃格拉茨表示美国联准会主席鲍尔是狗狗币散户投机狂潮的始作俑者，鲍尔向所有人撒钱，这个体系里太多钱，非常像Gamestop，这些迷因币吸引年轻新投资群体。
奇亚币（Chia）由BitTorrent BT网路P2P分享协定创办人Bram Cohen创立，主打利用储存装置空间挖矿，硬碟容量愈大挖矿愈有效率，造成中国矿工大举扫货大容量硬碟HDD、SSD，虚拟货币反抗全球货币专制权的初心已不复见，愈来愈像超大型金融线上游戏，新货封测群众涌入大锅炒。
彭博资讯引述拜登下个经济政策方案「美国家庭计划」，将提议把富人资本利得税调高一倍到39.6％，以此基础再加上投资收益附加税，年收100万美元以上的富有投资人联邦税率最高可达43.4％。增加税收支应社会福利支出，改善美国长期财富不均问题，4月28日拜登将至国会陈述计划细节。
美国现行资本利得税基础税率为20％，拜登力推提高富人资本利得与所得税，认为有钱人缴税税率比中产阶级工作者低太不公平，符合民主党思维。实务上，拜登先拉高谈判上限，最后在国会讨论折衷方案，消息面将反复冲击金融市场，但富人税不会改变资本市场富者愈富穷者愈穷的本质。
4月下旬进入超级财报周，超微、谷歌、高通、微软、脸书、特斯拉、苹果与亚马逊，若任何一档「展望不如预期」都可能改变科技股趋势，那斯达克指数必须在财报周结束前创新高，否则会引发庞大程式卖压。
对应在台湾科技股的表现影响有二：一是科技股整理期间会拉长：台积电法说提高资本支出，过往的超级利多却未能推升股价突破整理格局，反而是近日电子股成交比重降至50％，如果变成常态，科技股整理期间会拉长，但对指数降温是正面因素。二是科技股的百花齐放变成长性PK：目前科技股仍有强势个股表现，但与第一季相比，市场更重视估值，例如记忆体和被动元件涨价题材，高价股反应相对有限。
传统产业股的机会与挑战
去年此时新冠疫情高峰，全球科技股变成为疫情受益者，股价联袂大涨，而所有传产股都被弃如敝屣、股价崩跌，筹码却高度集中，所以景气复苏后造就了航运股狂飙。外资缺席导致科技传产再平衡，就指数居高思危角度，长期主要卖压是在权值股，所以台积电在指数16,000点之上已进入震荡整理，事实上，大型权值股与高价股4月表现持平，没有过热迹象。传产股最大弱点是缺乏高度成长性，所以本波以全球景气复苏题材的上涨，未来必须拿出成长契机与竞争力，才能维持市场认同度。