曾炎裕专栏－美韩中台全球大钢厂 展望乐观

钢铁产业属于高度资本密集产业，钢铁平均价格涨跌最大决定因素是总体经济成长速度、产业与房地产投资计划等需求面因素。展望未来钢铁先从国际大厂最近看法分析起：

拜登财政支出范围扩大至公路、水管、宽频网路、电动车充电站、先进制造研究等领域，这些基础建设需求将延续很多年，过去30年美国在「投资美国」比重相对偏低，川普与拜登共同处就是内政优先。

投资美国基建活动指标Global X U.S. Infrastructure Development ETF（PAVE）今年以来上涨27％，远超过同期标普500指数上涨12％。Nucor Corp是美国最大钢铁生产商，主业是钢条、梁柱、薄板、钢板等钢铁产品，同时也是北美最大的废料回收公司，过去一年股价上涨1.5倍，Nucor财测预计第二季收益将会超过第一季度创营收新高。

韩国最大钢铁制造商浦项钢铁与现代汽车以及起亚达成协议，因大宗物资铁矿砂成本增加，每公吨车用钢产品售价提高至5万韩元。浦项钢铁第一季度净利1.13兆韩元，年增1.62倍。现代钢铁（Hyundai Steel）也与集团内买家现代汽车与起亚协议，将1公吨车用钢价格也提高至5万韩元。现代钢铁卖给现代汽车与起亚的车用钢品量占其业绩三成左右。现代钢铁第一季净利2,199亿韩元，较2020年同期净损1,154亿韩元好转。

现阶段钢铁制造业者原物料价格涨价因素能转嫁给下游企业客户，主因是下游客户需求强劲，加上价格上涨趋势下库存风险较低。

5月中旬宝钢6月盘价持续上涨引爆政策重手干预，预计宝钢7月盘价涨势会收敛，符合政策指导目标。5月中旬起中国钢铁价格跌势凶猛跌幅超越铁矿砂，导致中国钢铁厂获利大幅衰退，反应出钢铁产业生产成本相对稳定，报价涨跌直接改变获利增减。钢铁厂若持续亏损可能会导致钢铁厂联袂减产，成为推升钢价的理由，所以中国政府略为改变政策放宽管控，使得钢筋和铁矿砂价格止稳。

中国自5月1日起取消146项钢品出口退税，以热轧、合金钢及不锈钢等为主，6月1日起执行「新版钢铁行业产能置换实施办法」淘汰高耗能设备化解过剩产能，中国持续推动高炉厂限产，预计下半年中国当地产量开始感受减少，将会使出口业者转回内需市场，进而使国际供给量下滑。

中钢董事长翁朝栋表示，下半年钢市「第三季稳、第四季旺」。他认为中国出手干预一度造成行情震荡，但事实证明市场机制「看不见的手」更胜一筹，这一波复苏除美欧基建带动，另一原因是全球绿能趋势需要高品级钢材，风电、太阳能、电动车，甚至还有半导体厂扩产，都需要钢铁做为元件原料。

中钢将在中旬开出7月盘价会考量下游用户竞争力，中钢会合理的涨，不会「呷紧弄破碗」，进一步看好第四季传统旺季威力。比较特别是目前中钢重点放在清查客户是否压仓囤货、惜售哄抬价格等投机行为，囤积库存现象从半导体产业蔓延至钢铁产业，反应出预期价格上涨趋势，以及中钢照顾下游盘价涨幅相对较低的套利空间。

新光钢董事长粟明德认为钢铁景气「如日中天」，主要来自台商回流投资、政府公共工程、厂房结构、高防腐蚀太阳能钢板及离岸风电工程等。中国取消钢铁出口退税，亚洲钢材供需将吃紧，第二季起出货较去年同期成长一倍且手中订单也满到年底。粟明德看好下半年与明年钢铁景气。

归纳四项投资建议及观察重点：

1.相较消费性电子产品、航运等产业，中钢自2020年第三季报价才由跌转涨，钢铁属于「慢热」族群，试比较长荣与中钢过去半年股价表现差异。

2.全球减碳大趋势，中钢估算欧洲即将开征的碳税，未来每吨钢品将增加30～60美元成本，而且是完全无法转嫁的，代表高钢价时代来临。

3.报价上涨与囤货，报价上涨自然引发惜售囤货投机，中钢每月盘价先考量国际钢价表现然后要照顾中下游钢铁厂，所以报价涨幅低于国际引发预期投机心态，一旦现货价格下跌或政策严查炒作，短线波动变大。

4.基建法案短期陷入僵局，美国两党对基建法案看法分歧，共和党的底线是愿意在基建计划与拜登合作，但拒绝在加税问题上妥协。

民主党虽有人数表决优势，但仍先采取协商策略，5月下旬白宫将预算规模降至1.7兆美元，但与共和党的5,680亿美元仍差距甚远，6月上旬基建谈判失败，两党将重新谈判，而民主党希望7月4日前通过法案。