曾炎裕专栏－「尖牙股」变「妈妈股」的投资意涵

尖牙股变成妈妈股（MAMAA）：Meta（原脸书）、Alphabet、Microsoft、Amazon和Apple；也有人认为应该是变成漫画股（MANGA）较适合：Meta、Amazon、Netflix、Google和Apple。更有人认为特斯拉才是正港明日之星，把科技巨头公司名称玩起字母排列游戏。

克莱默主持的《疯狂钱潮（Mad Money）》是NBC散户解盘报牌节目，克莱默是以金融传教士自居，BARRON'S杂志曾报导吉米克莱默每年大约报出7,000档明牌，当然影响力最深远的就是尖牙股：2013年克莱默创造「FANG」名词，由Facebook、亚马逊、Netflix、Google组成，理由是这些公司「具备市场彻底称霸的主导地位」。2017年再加入苹果，成为「FAANG」，象征美国最受欢迎且表现最佳的五大科技股，也几乎是过去10年高科技巨擘的同义词。

字母变动游戏背后的有几个投资意涵，第一个是被大家注意到的是网飞（Netflix）被剔除新的组合内，克莱默挑选微软替代，主要理由有两个：一是Netflix市值（10月底约3,000亿美元）远逊于其他巨擘；另一个理由是串流影音竞争激烈，特别是迪士尼在疫情阶段全力投入，虽然今年网飞挟韩剧「鱿鱼游戏」带动订阅成长，但未来可能没有「具备市场彻底称霸的主导地位」。

第二个是注意「新领域」才有彻底称霸的可能：Meta市值超过9,000亿美元，改名后股价短线止跌，虽然脸书各项争议难解，但改名后「元宇宙」议题后，五年内他的声量最大，加上持续大幅投资不计未来回收，祖克伯要的是稳定现有长期投资法人机构的信心，只要长期持股不松动，市值就有机会回升。

类似状况如特斯拉的SpaceX跨入低轨卫星、拟开发火星；亚马逊积极推动太空旅行等，这种科技大厂掌握先进者优势，再加上网路传播力量，疯狂天才掌握了新世纪科技世界运行法则，可能是巴菲特永远无法理解的。

第三个是网路软体业务远比硬体高成长高利润：10月29日微软市值2.49兆美元超越苹果的2.48兆美元，成为全球市值最高公司。今年前10月微软股价上涨约50％，而苹果同期涨幅约12％。同样是网路霸主的亚马逊和Alphabet市值也分别达1.7兆美元、1.97兆美元。再者，比较80年代美国科技霸主INTEL与Microsoft发展策略：Microsoft跃居成全球市值第一大，而INTEL还在信心喊话重返晶圆代工策略，股价与市值仍持续下探，还点名挑战台积电，我们对台积电有信心但会担心未来全球员工管理。

第四个是科技巨擘仍持续高速成长：长期资金都爱投资科技巨擘，这些大厂持续透过并购壮大，因此静态分析这些巨擘基本面实属多此一举不自量力，现在网路言论普遍讪笑脸书改名「逃避问题」，但二年后Meta营运应该和现状大不同，五年后可能又完全不同，最明显范例是搜寻引擎谷歌（Google）在多次并购后展现超高速成长，例如2006年10月Google以16.5亿美元股票交换买下YouTube，堪称最成功的成长并购。因此，苹果、特斯拉、台积电等全球霸主股价根本不会有高估低估问题，只要市场持续多头，这些企业市值就会持续成长。

第五个是隐私议题影响社群媒体广告收入：苹果iOS14加入隐私新政策「App追踪透明度（App Tracking Transparency；ATT）」于4月26日上线，这项新政策注重用户隐私保护，直接影响应用程式商广告投放与效益衡量，今年下半年Snapchat、Facebook、Twitter及YouTube营收都受冲击，预计损失至少98.5亿美元（约台币2,745亿元）。

英国《金融时报》指出脸书用户庞大所以其受冲击最严重；而Snapchat损失业务占比最大，因为其广告主要重心在智慧型手机。

最后第六个是神奇的特斯拉议题：第三季起特斯拉股价大涨后市值突破1兆美元，股价大涨后，10月底财报果然优于预期，穆斯克以3,531亿美元资产成为全球首富，财产是巴菲特的三倍，金融市场股价走势和基本面差距远超过想像：穆斯克才在第二季狂怒汽车晶片商囤积影响出货，而且全球汽车厂商全部投入电动车，保时捷、福斯、双B、福特与丰田电动车都影响不到特斯拉生产与销售，特斯拉市值比排名第二至第十的车厂总和还高，赫兹租车订单利多事件更能证明马斯克对掌控股价的出神入化。但或许汽车市场不会有任何厂商「具备市场彻底称霸的主导地位」，所以吉米克莱默本次调整，还是没有把特斯拉（T）放到字母排列游戏里面。