曾炎裕专栏－手机换机变慢 冲击扩大

理论上联准会去年就应该升息防杜通膨，但现在反成为通膨落后指标。只要联准会持续高调升息，就代表联准会认为通膨尚无法抑制，联准会「鹰王」圣路易联准银总裁布拉德3月投票时反对仅升息一码，4月18日继续表示，「今年应该多次升息二码，把利率升到约3.5％，不应排除一次升息三码的可能性。」对照市场预期的中性利率水准2.5％相差达4码，不过也代表5月升息二码底定，布拉德可能又在投票时反对仅升息二码。通膨预期心理让消费者调整支出，缩减如笔电、手机等非必要科技产品支出。

IDC报告显示2021年第四季大陆智慧机市场出货8,340万支、年减3.5％；去年全年出货量3.29亿支，年增1.1％，手机出货成长进入高原期。苹果因iPhone 13新机效应出货量排名首位，去年大陆市场出货量5,000万支，全年市场前五名还包括荣耀、Vivo、OPPO、小米等。市调机构Canalys则表示今年第一季全球智慧型手机出货量约3.08亿支，年减11％，销售量高度依赖大陆市场的小米、OPPO、Vivo市占率下滑。

苹果的iPhone SE劣评如潮，3月就通知供应链第二季下修出货量200～300万支，对苹果而言，iPhone SE本来就是用来抢安卓用户的「工具机」，苹果上半年营运淡季，下半年的iPhone 14才是真正新品，不过日前传闻浏海仅改成惊叹号「!」，可能又让果粉失望。

大陆手机各大品牌全年出货下修幅度二成以上，小米下修幅度最大砍单约三成且集中在高端机种，库存问题导因于供需预估失衡、疫情封城影响消费、经济衰退所得降低等因素，还有公认最大原因是「年轻人换机变慢」。大陆年轻人手机渗透率极高，以前是「换机+躺平+打手游」，去年政策开始严格管制手游，所以也没有换机动机。

TrendForce预估因战争冲击经济影响手机需求，预计2022年手机产量13.8亿支且可能持续下降。手机被当红炸子鸡电动车取代，鸿海集团资源聚焦在电动车上，但财报上面的营收与获利数字，未来几年还是要靠代工力量强大的手机业务。网路上有一戏言：要投资电动车？买特斯拉股票。要投资手机股？买苹果股票。

俄罗斯入侵乌克兰后，苹果3月1日宣布加入制裁俄罗斯行列，苹果停止在俄罗斯销售iPhone等产品，还将俄罗斯官媒RT News在俄国以外App Store下架，俄罗斯的手机市场变成三星和大陆手机共享，不过三星、小米及苹果三家在俄罗斯共卖出4,500万支手机，占全球总销量仅3％。

表面上三星2021年智慧机销量占全球销量18.9％名列第一，而第二名苹果为17.2％，其次是小米的13.6％、OPPO的11.4％，以及vivo的9.6％，但三星销量年增幅仅0.9％，远低于小米增幅35.1％，OPPO的32.8％、苹果的25.5％，勉强解释是三星新品刚好接续原有市占率，但真正问题是出货数字真实性存疑，因为三星在半导体和手机都是全球第一，且都刚好只领先第二名些微差距，其中必有玄机。

手机股族群面临全面检验，供应链面临库存压力，以手机面板砍单压力最大，而进入营运成熟期的个股会掉出法人评估名单。苹果200大供应厂商约一半在上海、苏州或昆山设厂，4月28日苹果将公布上季财报以及本季展望，供应商面临订单不稳、生产不顺双重压力。手机晶片龙头联发科静待股价修正后再展现竞争力，联发科4月27日法说会公布财报，对照去年4月底法说财报佳并公布多项利多，股价冲上1,185元高点，一年之间股价相差25％。

手机股超过20年历史，每次大循环都有强势股呼风唤雨，例如宏达电、华宝、可成、大立光、甚至是高争议性的康控-KY，这些手机概念股都曾叱咤风云睥睨台股，但不管是大陆手机供应链、三星供应链，甚至苹果供应链等，一旦成长动能消失就会浮沉于股海。