曾炎裕专栏－画风丕变原则不变：低档政策利多进场

图／王德为

中东局势导致油价黄金上涨，但全球股市反应分歧，由于去年10月以巴经验，大多认为对金融市场影响偏向短线，对台股而言，只要美股不跌，中东变数冲击有限。

第四季AI与半导体呈现两个晶片之战，其一是H20晶片，H20是辉达为美国晶片管制降规专供中国大陆市场，但传闻大陆政府禁止中企购买H20，鼓励转向华为采购，外资更夸张预估辉达将「损失120亿美元商机」，导致辉达股价震荡，台股指数同步震荡。

其二是GB200晶片，黄仁勋持续强调GB200晶片需求非常强劲，鸿海也宣布科技日将展示GB200伺服器，11月生产、12月出货，而辉达是科技股、AI股与半导体股的指标，财报公布日为11月下旬。

苹果iPhone 16则是期待越大失望越大，新机上市后销售杂音四起，多家外资看坏销售理由是AI功能未同步上线。除砍单传闻外，彭博调查只有55.4％美国iPhone用户计划未来一年换机，未能出现超级换机潮。

AI发展目前卡在使用者经验与AI投资变现不易，而OpenAI表示，已筹集66亿美元资金，融资后估值达1,570亿美元、相当于新台币5兆元，此估值与高盛、Uber市值相当，投资者包括微软、辉达、软银等企业，代表大企业投资关键AI企业股票比较容易获利，而AI终端应用仍面临挑战，例如AI PC又要递延到2025年。

大陆股市政策利多与筹码优势，9月24日中国人民银行「双率双降」政策搭配多项货币宽松措施；引导贷款和存款利率下调，预期释出人民币1兆元资金；9月26日大陆中央政治局会议提加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，特别是要促进房地产市场止跌回稳。

留意FOMO（错失恐惧）效应，外资翻多大陆股市，理由是大陆股票相对已开发市场股票大幅折价（便宜），且存在刺激投资者入市催化剂（政策利多），完全不谈企业获利、景气、房地产泡沫等。实务操作上外资涌入香港科技股与美国金龙指数成份股，急涨后建议搭配技术面操作，未来重大新利多而市场反应钝化才会出现高点。

大陆政策行情启动，起涨一个月内风险仍低，上涨三个月后可能多杀多，外资增持大陆相关投资部位，例如元大沪深300正2，部分传产股面临换股卖压。

投资策略方面，盘势预估22,000～23,000点大箱型区间震荡，各族群指标股强弱分明。成长题材超越指数，可留意如AI股，中小型、CPO等成长性优于伺服器代工，陆港股政策之弹，陆股ETF、原物料与中概股具话题性。

画风丕变原则不变，今年台股资金行情四起，上半年营建、第二季半导体、第三季AI机器人，到第四季中国相关概念，基本原因就是低档政策利多进场建立部位，高档爆量通常就回档修正，获利与本益比等估值与行情背道而驰。