曾炎裕专栏－台积电成为兵家必争之地的投资对策

图／美联社

在10月26日台积电运动会，创办人张忠谋直言「最严峻的挑战就在眼前」，五年前他在运动会上说因为台积电的成功，成为地缘政治策略家的兵家必争之地，五年来台积电已经真正成为兵家必争之地。

过去一个月间市场气氛从乐观变成风云诡谲，首先，在华为产品内发现台积电生产的晶片，台积电主动通报美商务部处置明快度过小危机，但这可能是投石问路之举。其次，美国大选后传闻共和党籍德州州长艾波特将再度访问台湾，祭出更优渥条件企图说服台积电将亚利桑那州投资计划转移至德州。11月下旬艾伯特更以金融与安全风险为由，下令政府机关停止投资大陆并且尽快出售在中资产。

艾伯特7月宣布在台设立「德州在台办事处」并签署合作意向书。他强调全世界都必须知道「德州与台湾站在同一阵线」。不管台积电未来是否挥军进入三星生产基地的德州，晶片在美国生产比重将持续提高。

美国商务部将对半导体进行出口限制，把200家大陆晶片企业列入出口管制清单；以及对高频宽记忆体（HBM）进行出口实施限制，美国持续紧缩对大陆半导体的管制，短期对台积电直接影响小，但全球半导体市场成长趋缓，费半指数持续拉回。

晶片法案美国商务部11月中旬和台积电亚利桑那州新厂签署最终协议，依照晶片法案给予台积电66亿美元直接资金协助兴建三座晶圆厂。日前政府效率部负责人之一企业家拉马斯瓦米在社群平台上表示，透过「晶片法」提供半导体制造业的补贴是「浪费」，市场忧心台积电后续获得美方第二期晶片法案补助恐生变。

外资可能会有三类做法：一、稳健型长期外资，不理会短线波动，台积电11月还调高股利每季4.5元，对于收取稳定股利的主权基金当然欢迎，甚至可能明年有机会再逢低加码。二、平衡型外资，由于台积电占指数权重超过37％，富台指权重更超过45％，持有台积电操作部位，就必须建构指数空单避险。三、积极型外资，放假消息影响股价，标准模式是「市场传闻某某转单」，未来可能会出现假消息的修正。

内资可能会有三类做法：一、等待价格修正，投资人对台积电的信心是经营团队的营运能力与决策品质。观察焦点应该是可以跌但不能跌太久，大跌代表指数负乖离过大有利反弹，但跌太久就会导致指数技术面翻空，护盘难度大增。

二、分批操作，波段投资者认为股价下跌才有低的持股成本，分批布局可以控制外资现在减码风险。三、台积电法说会的预期心理，如果到明年1月法说前，台积电股价明显回档，法说利多有助于恢复投资信心；但机率较大的状况是12月中旬诸多利空钝化后，市场预期台积电大幅增加资本支出，卡位买盘回流。

张忠谋在运动会上说2024年台积电具备「技术领先、卓越制造、客户信任」三大支柱，台积电的挑战就是继续求发展，台积电成功秘诀是和客户一起成长，现在出现一个难相处的大客户川普政府，川普2025年1月20日正式上任，而台积电宣布2月10日在美国召开董事会，是37年来首度赴美开董事会，这也将是2025年第一季的全球最大关注焦点。