曾炎裕专栏－因应变化掌握趋势 毋须画蛇添足

图／本报资料照片

蛇年相对于龙年的吉祥话较少，但蛇是实际动物而龙是神话，蛇最大特性是灵活，和蛇有关的成语很多，其中最耳熟能详之一是画蛇添足。金融市场也是如此，锦上添花可能是追高，大多数工作都是画蛇添足多此一举徒劳无功，掌握趋势才是最佳策略。

2025年全球经贸发展包括以下几个趋势与焦点：

一、川普2.0：关税人正式出手增加关税并且签署多项行政命令，松绑联邦土地钻探限制，取消电动车强制令废气排放规则，恢复准许天然气出口；再度退出《巴黎气候协定》等。

川普2017年对大陆发动贸易战改变的全球产业生态，外媒点评2025年新贸易战，美国锁定加拿大、大陆与墨西哥，其中，墨西哥被川普指控是大陆的后门，处理美墨贸易逆差飙升，以及美墨边境非法移民与药物泛滥是川普当务之急。川普放话将对所有进口到美国的大陆商品征收60％关税，川普竞选团队暗示可能取消大陆的最惠国待遇，此举代表关税可能提高到100％，美国拉高谈判姿态逼迫大陆回应。

二、联准会利率：2025年美国担忧通膨压力再起，多项经济数据优于预期，美国经济韧性强劲导致联准会降息速度放缓；欧洲方面因欧元区经济成长停滞，预计欧洲央行（ECB）将持续降息，美欧利差再度扩大，是美元维持强势的基本条件。

联准会FOMC每年只实际开会八次，因此解读经济数据，操作降息时间表与次数成为金融市场重要变数，联准会则视实际状况放话调整市场预期，无论如何，经济数据、利率政策展望、债券价格、殖利率变化都会冲击到金融市场多空表现。

三、AI成长物换星移：辉达CEO黄仁勋在CES展发表Cosmos平台为自驾车与机器人设计的AI开发工具、采用Blackwell架构的RTX 5070显卡；辉达并宣布与丰田Toyota达成合作共同打造全新自驾车队采用汽车AI晶片Thor，同时辉达与联发科合作开发迷你AI超级电脑Project DIGITS抢攻边缘AI运算，都说明不再受限于算力或生成式AI，实体AI进入成长期。AI新创目前进入百花齐放阶段，科技七巨头持续加码AI版图布局，也积极评估收购现金链中断而具有未来成长潜力的新创AI事业。

四、地缘政治：川普让美国再度伟大（MAGA）的实际作为，地缘政治说不排除武力掌控巴拿马运河和格陵兰岛、以经济力量合并加拿大，他把巴拿马运河和格陵兰都变成美国国安议题。加萨停火已有进展，哈玛斯释放部分人质，而以色列总理纳坦雅胡办公室宣布加萨停火，当成川普登基的贺礼；最重要的是俄乌战争能否结束，直接影响川普的全球领导力与声望。

地缘政治的另一焦点是大陆，美国将大陆视为未来最大对手，在资金、投资、半导体、资安等全面升级挑战，黄金也因地缘政治紧张发挥避险吸引力价格创新高。

五、台湾进入关键发展期：台湾处于中美两大强权间，必须确实掌握发展机会并进行风险管理，政策面、资金面、人才面都要全面性找到最佳发展策略，例如能源政策也要有理性辩论空间。人工智慧AI是未来成长主流，但也可能引发资源失衡问题，企业经营发展策略与竞争力高低将反应在金融市场，例如晶圆双雄台积电与联电近年发展差异颇大。

投资方面，建议回到价值低估与未来成长两个投资核心，价值低估可能是产业竞争造成的，未来成长则是新技术与新市场。