《国际产业》「AI第一妖股」超狂 专家：面临考验

在过去一年间，辉达股价上涨逾两倍。

受惠于AI数据中心对硬体的需求暴增，AI伺服器及储存技术大厂美超微第二财季营收较前一年同期大幅成长103%，为36.6亿美元。Non-GAAP稀释后每股盈余年增71%，为5.59美元。

该公司预期本季营收介于37亿～41亿美元，亦远超出市场预期的30.7亿美元。

虽然股价涨幅已高，一些分析师仍然非常看好美超微的后市表现，Rosenblatt Securities给出了高达1,300美元的12个月目标价，意味着看好这档股票还有约81%的上涨空间。

但The Motley Fool出具分析指出，基于某些原因，投资人宜保持谨慎。首先，超微没有特别深的经济「护城河」。《金融时报》曾报导，亚马逊、微软、Alphabet等许多数据中心巨头都有能力自行打造伺服器，这意味着美超微的产品定价能力有限且需求缺乏弹性，一旦其伺服器价格太高，买家可能另寻替代品。

辉达第三财季毛利率从前一年同期的54%扩大至74%，第四财季毛利率前一年同期的66.1%升至76.7%，但美超微爆炸性的营收成长并没有提高其获利能力，其上季毛利率从前一年同期的18.7%缩水至15.4%。

随着辉达等晶片厂的产品变得更加昂贵，美超微可能难以将这些成本全都转嫁给最终消费者，这可能持续影响其利润表现。

经过这一波飙涨后，美超微现在的本益比约为62倍，远超出标普500指数的平均本益比（27倍）和辉达的预期本益比（34倍）。这些数字显示美超微的价值已被高估。

未来五年，光靠着AI产业快速成长带来的动能，美超微应能持续跑赢市场，但目前其股票已达「完美定价」（priced for perfection），亦即股价已经很高，一旦表现不如预期完美，股价恐有大幅回档的风险。这表示该公司必须证明其估值的合理性，否则将面临拉回修正。在获得更多资讯之前，投资人可能希望获利了结或先暂时缩手。