先探投资周刊／方亚申：美日强势股带出台股新方向

美国股市今来以来展现强劲上涨，随着经济复苏越来越明显，几乎各行业股票表现都相当杰出。日本则在安倍晋三日圆贬值理论下，近半年股市表现更超过美国，台湾与之相关个股可望展开中长多走势，值得密切注意。

【文／徐玉君】

道琼指数继过去四年连续上涨收红后，今年第一季顺利创下历史新高，超过金融海啸前高点一四一九八点，S&P 500距离当时高点一五七六点也相当近，而累计第一季两者都上涨超过双位数，各达一一．三二％及一○．○三％，直追去年全年涨幅一三．四四％及一五．八九％。在连续几年上涨后，第一季还能有如此表现，主要归功于经济基本面的复苏。

美股高而不贵

在联准会降息及连续四次ＱＥ政策，维持低利，加上近几年油页岩提炼技术精近，有着低价的天然气以及原油，工业生产成本降低，从工具机、汽车、房地产到金融呈现几乎是全面好转。而新兴产业生技业发展更是一日千里，费城生技指数去年上涨二三．三八％，今年第一季再上涨一三．六六％，胜过科技股指数NADAQ的涨幅八．二三％。

重点是道琼成分股第一季底预估本益比为十四．二倍，相对历史而言并不高，重量级公司如苹果帐上现金超过一千三百亿美元，S&P 500大企业帐上现金合计超过一．三兆美元，并未出现企业过度投资泡沫现象，企业获利向上正向循环趋势还在持续中，对股市将是利多，也就是美股高档仍可期待。

特别是新兴国家，尤其是金砖四国，历经约十年成长，近两年明显进入调整期，尤其中国，从上证指数金融海啸前最高达六二一三点，目前则在两千三百点以下，巴西、俄罗斯、印度等距离金融海啸前高点都还有相当大距离。而去年欧债危机、今年余波荡漾又有塞浦路斯危机，全球资金大举流向美国，对美国股市及内需市场助益相当大。

目前市场对于美国经济复苏看法逐渐一致，反倒是担心ＱＥ是否提前结束。所幸上个月Ｆｅｄ主席柏南克强调，在就业市场进一步改善前，不会缩减量化宽松规模。

尽管不少法人认为美要居高思危，企业获利增长幅度可能下降，不过从就业人口上升，失业率二月份下降至七．七％，以过去四季经济成长率分别为○．四％、三．一％、一．三％及二％来看，具有刺激股市正面作用。看来今年美股将持续强势，只要道琼、S&P 500、NASDAQ指数站在季线一万四千点、一五一○点及三一五○点之上，则中长多格局将持续。

日本股市从去年安倍上台以来，指数从八千七百点以下大涨至最高一二六五○点，涨幅高达四六．七％，而今年则上涨一九％，超过美国三大指数涨幅。日圆贬值带动外销汽车及家电股上涨，内需金融股也跟涨。虽然经济成长数据还未显现，但日圆政策性中长期贬值空间还是相当大；而为了达到国内通膨达到二％目标，日本政府后续还将有动作出来才是。

医药、房地产、汽车股涨

由于美国恢复成为台湾最大外销国家，美国经济好转对台湾外销美国产业将有正面作用，相关联产业可密切追踪。回过头来看，美国第一季股市上涨内涵，若观察S&P 500重要分类指数上涨前三十名中，以医疗及制药、房屋营建、汽车相关等三大族群涨幅较大，普遍都超过一二％，高于S&P 500的一○．○二％涨幅。

这其中医疗机构涨幅高达四六．五四％、医疗科技涨幅二二％、药品零售涨幅一八．九八％、制药上涨一五．一八％；医疗相关产业可以说是今年第一季表现最强族群。对照费城生技指数第一季由二二七点上涨至二五八点，涨幅一三．六六％，高过道琼等三大指数涨幅，医疗生技这块的确实分吸引资金。

再者，若以道琼成分相关股中，与民生用品及医疗、药品有关的娇生（JNJ）、辉瑞（PHR）、宝碱（P&G）等，今年以来涨幅也都超过道琼指数的一一．三二％涨幅，其中娇生、辉瑞还是道琼三十档成分股中排名第四及第五名者，这对台湾的医疗照护、医材、制药、新药等，都具有参考意义。

再来就是房地产相关行业指数表现也相当优，包括居家用品、布置、厨具、营建住宅、建材、建筑工程等分类指数，首季涨幅也超过一二％，而道琼成分股中的家得宝（HD），去年股价涨幅三八．七％，今年首季再涨一二．八二％，正好是此行业表现强势写照。(全文未完)

全文详情及图表请见《先探投资周刊》1720期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载