先探／新药股进入利多良性循环

文／徐玉君

生技族群飞上枝头变凤凰，这个变化来自行动力转趋积极的政策加持；消息面是引发短线激情的要素，操作面又该如何？则有赖实务面的了解。

如果说「政策的加持」是生技新药类股的催情剂，那么「两岸医药卫生合作协议」就是生技新药的威而钢，也就是近来生技新药类股股价强强滚的原因！问题来了，新药股涨到这理，尤其是基亚，还能追吗？重点不是能不能追股票，而是要先了解这些股票上涨的关键要素──催情剂与威而钢的效应。

这次利多不再是狼来了

这一次，生策中心与生策会拟定了三十三项提交行政院的建言书，没想到行政院一口气全部接纳，甚至表达三年内执行达阵的时间表。什么时候政策的执行力变得那么积极？这要回朔到一九九七年行政院开发基金投资生技产业计划开始谈起，当时的指标股中化飙涨一段行情，股价来到历史高点的四二．七一元；然而这个口号喊了十几年，别说什么建树，连树的影子都没有。

回过头看，台湾的生技产业没有了政策的加持，难道就要倒了吗？并没有，只是生技产业的投资金额庞大，加上回收风险高、投入的时间长，如果没有最佳的制定政策加以扶持，进而辅导民间资金的投入，让时下过多的游资投入生技产业将会相当可惜。

加上台湾目前面临内忧外患夹击，忧的是ＧＤＰ确定破二，最新调整目标为一．六六％，外患除欧债风暴外，全球经济局势困难；政策势必要积极扶植产业，来展现产业面的强劲生命力，尤其是最不受景气冲击影响的生技业，在各家业者积极努力下，终于见到政策动起来的积极面，全力扶植生技业已是政策不可不为的最佳出路。

新药股在手　希望无穷

至于看山是山的投资人最幸福，有题材就先抢搭个轿，再看趋势操作，不对头就走人，像极了「乐透彩」，在累积奖金数亿元的梦想下，持有一张、希望无穷，就等开奖的那一刻。

只是目前生技类的投资人几乎都处于「看山不是山」的阶段，也就是有了基本认知，却忽略生技产业在国际变数的影响下可能形成的助力，以及政策确实执行的加持效应。

目前台股中的新药、类新药族群近三○档，要分析这些新药、类新药股研发新药的题目标的有没有市场？机会？这是最大考量。前述新药、类新药的研发旷日费时，最大的门槛就是资金，盘面上强势的新药股几乎都还在亏损，有获利支撑还兼具研发新药能力的特色新药股，却没有这些亏损的公司股价亮眼？是何故？台股对生技业的迷思在于本益比的比较，有了获利数字，很自然的给予约略的本益比，却忽略了研发新药的本梦比。

如前所述，政策在不得不的情况，必须积极扶植生医族群，这一刀下去当然还需要卫生署细则的执行，既然行政院长陈计划表明定三年，投资人拭目以待；这次的政策加持不再是惠而不实的利多，受惠的族群于后将有生技产业投资专家罗敏菁的看法。

真正立足台湾放眼中国

除了政策利多的加持，最重要的利多延伸还是「两岸医药卫生合作协议」，尤其是未来在新药研发方面，两岸对于临床试验的认定上，将会采取同一套标准，只要两岸的药厂完成临床试验，进入对方市场时，都不必重做，将可大幅缩短上市时间。

这个协议是一个长线的利多题材，因为中国既然已经成为继美国、日本之后的第三大医药市场经济体，将近十四亿的人口红利，加上中国医疗市场的专业程度仍严重落后台湾，中国对医药市场的需求强劲，想要扶植自己的企业，却又仍有差距；尽管市场质疑两岸医药卫生合作协议，中国的药物也可进入台湾，但这是一个可选性的市场，病人可以不用中国的药；但是台湾研发过去的新药，却是拥有台湾近六十倍的人口市场，自然使台湾的生技新药业受惠。

至于业者如何解读这个政策利多？因为过去国内研发的新药不见得能取得健保药价资格，更不用说拿到较好的核价；但是，未来因在台研发新药政策的实施，不仅可取得健保给付资格，甚至可以由健保局核予较一般药物更好的价格，有利于鼓舞国内新药厂在台积极研发新药，且有效吸引外资投资台湾新药厂，以台湾为跳板进攻中国医药市场，生医产业的利多题材才会不断良性循环生生不息。

本文详情及图表请见《先探投资周刊》1693期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的当期内文转载