美林：循环性类股 资金转进

美银美林全球基金经理人调查

联准会主席鲍尔称通膨已稍有减缓，伴随强劲1月非农就业报告及ISM服务业指数大幅回升，显示美国有可能在经济持续增长下实现通膨降温的目标，综合外电新闻援引2月份美银美林经理人调查报告显示，经理人悲观程度进一步减轻、风险胃纳升至近一年最高水平。

预期经济衰退从去年11月的77％明显改善降至本月份的24％、为去年6月来最低，现金配置则继续降至5.2％。

虽然停滞性通膨仍是经理人认为今年最可能的总体经济情境，不过对通膨抱持乐观看法；对企业获利恶化的预期也略有改善，但多数经理人视本波市场回升为熊市反弹而非新一波牛市的开端。另近7成经理人认为大陆经济重启将带来通膨效应，高通膨维持较长时间仍为最大的尾端风险，使得经理人对债券配置略有下滑。

受惠大陆经济持续重启与政策支持，资金连续第三个月转进新兴股市至46％净加码、为自2021年3月来最高水准，而欧元区经济数据优于预期也吸引资金连续五个月进驻，获得净9％经理人的加码、为近一年的最高水平，经理人对美国股市的减码程度也略有改善。

此外，在强劲的经济数据下，经理人本月份转进循环性类股，银行、能源与原物料及科技在本月份皆获得经理人的加码，其中银行股获得22％的净加码最高也是近一年的最高水平。预期升息接近尾声加上美元回贬，认为美元遭高估的经理人大幅减少10个百分点至净55％为2022年8月来最低，认为欧元遭低估的比例则持平于净38％。

就尾端风险而言，高涨的通膨持续第八个月蝉连榜首，地缘政治、严重经济衰退与与央行鹰派政策等风险则分居第二及第四。就最拥挤交易而言，本月份做多中国股票窜升至首位，做多投资级债与做多美元则分居第二及第三。

富兰克林证券投顾表示，即便通膨回落进程已经开始，不过一月CPI通膨数据也显示回落步伐恐不如预期平顺，近7成已公布财报的史坦普500企业中获利优于预期的比例不到7成、低于过去五年及十年的平均，且预估企业获利将到下半年才可能恢复成长。

对于曙光乍现但情势尚未完全明朗之际，建构同时涵盖一档平衡型、一档债券型及一档股票型基金的聚富投资组合，核心配置灵活策略的美国平衡型基金，搭配侧重高评级债的全球复合债型基金及受惠通膨与政策利多的基础建设股票型基金，已期在分散波动风险之时也能网罗升息末段的股债汇市投资契机。