下半年聚焦基期低的电子、营建类股
图、文／今周刊
甫公布的半年报，不仅记录企业过去两个季度的营运兴衰，也是借以发掘绩优股或避开地雷股的重要工具。在目前总体经济欠佳的情形下，投资人进场前可先就财报良窳做初步筛选。
编按：随着半年报出炉，各公司股价不管先前涨跌如何，都将在市场机制下进行调整。如何从半年报找寻下一波投资亮点？《今周刊》特别邀请统一投顾黎方国与凯基投顾朱晏民两位专家，为读者解析半年报概况、国际情势及展望台股。统一投顾总经理 黎方国：美总统大选前 台股仍有上档空间
上半年股票报酬率前几名很明显集中在传产类股，例如汽车、自行车，或部分中国收成获利明显转佳的产业。其实从半年报观察，这些上半年股价强势的企业，第二季获利大多也符合市场预期。然而，在股价基期高低，以及投资应着眼于未来的考虑下，接下来电子股上档的空间反而将会比较宽广。
不难发现，已有些公司如ＮＢ品牌、散热模组、电源供应器，及晶圆封装测试厂商业绩提前增温，在半年报公布第二季优异的获利后，相关个股明显受到市场资金追捧。
这样的现象预料第三季还会见到，特别是即将问世的许多电子新产品，将因第四季电子旺季需求而提前拉货，投资人不该再沉浸于悲观氛围里。此外，第二季获利表现吸睛的ＩＣ设计龙头与环境光感测ＩＣ厂商，其拥有的技术与产品价格，在可见的未来都相当有竞争力，值得关注。
传产类股中，半年报表现不错、股价尚未充分反映，下半年整体又预料会朝正面发展的，则属营建类股。其实先前压抑营建股的因素都已逐渐明朗，如八月上路的实价登录就已利空出尽，而政府先前的打压政策也已出现放松的迹象；后续随九二八档期推案量的题材激励，加上利率在低档的有利环境，营建类股颇有否极泰来的机会。
然而，即使依循半年报选到好股，最好还能确定何时为进场时机。况且，台股近年走势几乎已无法与欧美股脱钩，而美股最近上档又面临前波高点关卡，看似摇摇欲坠，不免让台股同受牵连，市场信心明显不足。
在此提醒，美国在财政悬崖问题被讨论前，应该都不会轻易出纰漏。毕竟，美国总统候选人间的支持度差距不大，未来两个月内执政党将不容许任何闪失，在极力维持经济稳定的预期下，美股下档风险不高。
短线变数则可观察九月十二日，ＦＯＭＣ会议美国联准会主席柏南克是否会实施ＱＥ３ (第三轮量化宽松政策)，以及德国宪法法庭判定ＥＳＭ(欧洲稳定机制)是否违宪，这两大事件将造成短线的波动。
但眼光若稍微放远些，至少到十一月六日美国总统大选前，股市还有一波逃命波可期待，而这很有可能是未来一年内最好的作多时机。
主计总处目前预测的ＧＤＰ(国内生产毛额)成长率轨迹亦隐约透露着股市未来的动向。ＧＤＰ在第二季落底后，将连续弹升二个季度，到二○一三年第一季才会转折向下，而股市往往领先ＧＤＰ轨迹。若是如此，接下来的两个月，台股自然有较高机率偏多发展。
再说，景气对策灯号已连九蓝，七月综合判断分数更来到蓝灯区上限十六分(蓝灯为九分到十六分)，也就是仅差一分即可脱离蓝灯区。换言之，未来两个月内或可见到黄蓝灯，按过去经验，景气灯号由蓝转黄蓝，对台股将有某种程度的激励。
不过，这波逃命波若还是无法吸引量能涌现，则将是一波温和上扬的逃命波。指数上涨的幅度恐怕有限。就目前七千三、四百点的位置来看，大概只剩七、八百点的空间，今年的高点应该是回不去了。
凯基投顾总经理 朱晏民：半年报普遍不佳 第四季看苹果表现
今年半年报除金融业符合预期外，其他不论电子还是传产，普遍不如期待。产业研究员更多半在公司公布半年报后，着手下修公司全年盈余预测，其中电子产业获利遭到压抑，很大的原因在于消费需求的递延。
的确，第三季很多电子新产品即将推出，可是令人忧心的是，产品低价化的趋势正在形成。新产品价格压低，对于提供零组件，或以代工见长的台湾业者，毛利率无疑将再受挤压，这是电子业应该注意的隐忧。
传统产业则主要受累于中国经济失速，只有主打高端或民生必需品的厂商受到的影响不大。只是一些跨足中国内需的厂商，今年都积极展店，资本支出增加却碰上景气趋缓，第二季数字自然不好看。不过，这类提供日常生活用品的内需消费业者，其实不受景气影响，长期的扩店效果将慢慢浮现，相关企业有望在下半年渐入佳境。
石化产业则因第二季油价滑落，造成上游厂商半年报数字不尽理想，第三季仍会有杂音；水泥、钢铁在中国过剩产能未解决前，产业前景恐难见曙光。
半年报的影响渐渐褪去后，股市整体将再度受制于国际情势发展。很明显的，金融市场至今仍在期待柏南克松口推出ＱＥ３；然而，美国经济若按目前温和复苏的态势持续下去，联准会恐怕没有充分的理由在九月十二日宣布实施量化宽松。
况且，美国当前的通膨压力相较前两次推出ＱＥ时要来得大，这样看来，现阶段环境并不容许「印钞救市」。不过即使如此，联准会利用ＱＥ３操纵市场预期心理的戏码将持续上演，美股也就不容易出现大幅度回档…【全文请见今周刊820期 】 (尊重智慧财产权，如需转载请注明资料来源：今周刊 http://www.businesstoday.com.tw 谢谢！)
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