理财周刊／新、旧经济板块 乾坤大挪移
汽油比矿泉水便宜，亚马逊本益比八百倍，而苹果仅十一倍；电子股已跌到物超所值，而许多生技股还没赚钱却越涨越高，显示市场资金已悄悄乾坤大挪移。
文．冯泉富
2016年就是个「变」，过去市场少有人认为会连续性重贬的人民币，就这么重贬了(因为不相信才会有无数的TRF受灾户)；2015近年末时国际油价回测金融海啸低点，民众不敢相信的惊觉「汽油比矿泉水便宜」，结果是：截稿前德州原油期货再创十二年新低价(28.36美元／桶)，应验了流行广告词：「没有最便宜，只有更便宜。」
此时，我们刚选出了华人世界第一位女总统。不单是「民心思变」，资本市场的结构也在变。例如，不可否认美国Apple是一家好公司，但由于近期回档，使本益比来到约十一倍；而美国亚马逊(Amazon.com, Inc.)，本益比高达约八百倍，一样受到市场追捧。 无独有偶，台股盘面上不少过去备受追捧的绩优股出现「跳楼大拍卖」，法人避之唯恐不及的下修评等。例如可成(2474)，市场法人预估2016年每股获利约33～35元，目前本益比不到7倍；一样属于电子制造业的同致(3552)，市场法人预估2016年每股获利约15.6～16.4元，目前（一月十五日）本益比约十九倍；更遑论生技族群有些还没有本益比(亏损中)，股价依然高高在上。
到底哪个高估？哪个是低估？尚有争论，唯一确认的一点是，市场法人机构的「评价模型」已随着市场生态悄悄在改变，市场投资人的认同标准也改变了，若要简单的用二分法来概括区别，就是「新经济板块」与「旧经济板块」分道扬镳了。世界都在变，可以想见未来要在资本市场当常胜军，先要问自己想法、观念改变了没有。
中国经济成长减缓、股市重挫、人民币贬值、中东的乱局早就不是一天两天的事了，国内执政党的更替也是意料之内。这些市场动乱因子都是老问题，多少已反映到市场了，投资人就将其视为新常态吧！现在投资人更要关心的是美股何时止跌，因为这是直接影响外资持续卖超与否的关键因素，投资人也应以调整持股比率来控制整体风险。
目前虽是危机也随时会有转机，台湾过去四十年，六次出口衰退的次年，总是恢复成长，没有一次例外。一九七五年出口衰退后的次年，我国出口大幅成长53.5％、二次石油危机出口衰退后的次年（1983年）也成长13.1％，亚洲金融风暴衰退后的次年出口也成长一成。至于本世纪网路泡沫、金融海啸及欧债危机，三次出口衰退后的次年也分别成长7.1％、34.8％及1.4％。
去年台湾出现四十年来第七次出口衰退，不是我们独有的现象。韩国签了包含欧、美等十多个ＦＴＡ，出口也衰退7.9％，日本极力的宽松货币亦衰退9.8％。按过去经验推论，2016年台湾出口应可重返成长的轨道。国发会发布的十一月景气领先指标虽仍下跌，但跌幅已连续三个月缩小至0.07％以内，显示景气有止跌的迹象，同时指标也已连续两个月回升，这代表最坏的情况已经过去。
接下来，最为重要的就是深入了解「新、旧经济板块的更替发展动向」。接续前期的看法，全世界市场的需求正在改变，投资人的想法、关注焦点一定要跟得上趋势才行。
据国发会统计，随着台湾人民平均寿命的延长，台湾在1993年，六十五岁以上人口占总人口比率已超过7％而成为「高龄化(ageing)社会」，目前婴儿潮世代陆续成为六十五岁以上人口，所以2014年至2025年成为台湾高龄人口成长最快速时期，推估在2018年将超过14％成为「高龄(aged)社会」，2025年达20％成为「超高龄(super-aged)社会」。
不单是台湾的问题，根据联合国的资料显示，未来四十五年亚洲是全球老化速度最快、老年人口最多的区域，因此影响全球人口老化最大的地区为亚洲。银发族的商机将成为未来的刚性需求，是属于新经济的板块。其中，最直接的市场就是医疗保健的需求，而药品市场通常也比较不受景气循环影响，尤其正处于全球人口加速老化的风口，药品产业荣景可期。
经济学人智库(TheEconomist Intelligence Unit)预测全球医疗保健支出在2014至2018年间的年平均成长率可达5.2％。若以地区别来看，北美洲的医疗保健支出年平均成长率为4.9％，拉丁美洲则因许多国家正尝试改善公共医疗服务，故其年平均成长率可达4.6％；欧洲则为2.4％，亚洲(含大洋洲)因实施公共医疗计划且个人财富增长，促使其医疗保健支出年均成长率达8.1％；中东及非洲则受惠于人口成长及医疗服务的普及，年均成长率高达8.7，居各区之首。
根据财团法人国家实验研究院科技政策研究与资讯中心资讯显示，2015年全球药品值将达1.1兆美元，其中学名药约占65％；学名药市场值每年都会增加，主要的因素，每年都有一些专利到期的药品（branded）。依据药品查验登记审查准则第四条第一项第二款之定义，所谓学名药（Generic Drug）系指与国内已核准之药品具同成分、同剂型、同剂量、同疗效之制剂。意谓学名药与原厂药具有相同之有效成分、剂型、剂量及疗效。而通常学名药均是指原厂在拥有药品专利权专用期限届期后，其他合格之药厂依据原厂药所公开的专利技术资讯，所制作与原厂药具有相同之有效成分、剂型、剂量及疗效之制剂。
疾管署表示，基于国内外的发展及良善的审核与管理机制，且同成分、同剂型含量的药品，其疗效、安全、品质等，均与原开发厂是一致的，因此，在一致的疗效、品质及安全的条件下，鼓励采用学名药，除可增加药品市场的竞争，还可促使原开发厂药价下降，进而减少药费支出。
由于2013～2015年为第二波全球畅销药物专利到期高峰，近两年学名药成长速度皆高于整体药物成长率，尤其2015年专利到期药物市场销售值达440亿美元，将带动2016年学名药市场显著成长，市场法人预估成长幅度可达9％。依据寰宇药品资料管理(IMS Health)统计，全球学名药市场中，美国占约41％，仍为最大市场。(文未完)
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