台股年终行情起跑 锁定内资走势抢进低档股
预期十二月成交量趋减，盘势将以内资为主，尽管十一月外资回补一○九○亿元，但要扭转全年卖超不容易。台湾半导体具有举足轻重地位；电动车与绿能有关，台湾在政策带动下，包括太阳能及风电都将起飞。原物料股则呈现低档补涨。(图/先探提供)
短线而言，台股还是受美股影响，美国新冠肺炎疫情相当严重，旧金山及洛杉矶等地因疫情恶化，宣布实施宵禁及新一轮防疫措施。不过全球已有三家生技业者开发出疫苗，英国将在近期率先施打，美国也计划在中旬后施打，市场对于疫情扩散惊恐度没那么高，各族群轮涨，而国际油价如西德州原油已来到四四美元附近，加上夙负盛名的联准会前主席叶伦出任财长，现阶段对于明年经济复苏都抱以乐观。十一月道琼上涨近十二％，创下一九八七年以来最大单月涨幅。标普和那斯达克分别上涨十一％和十二％，是四月以来的最大单月涨幅。代表小型股的罗素二○○○指数十一月超过二成，更创下史上单月最大涨幅。费城半导体指数上涨十八％，是二○○三年十月以来最大单月涨幅，十二月第一个交易日亦大涨。自从拜登当选后，股市反应大涨，都看着明年会否极泰来，不过现阶段最大担心可能是市场都太过乐观，不少机构认为明年标普将向四千至四千四百点挑战。且美林牛熊指标已来到相对高峰、ＶＩＸ指数降至较低位置。
台股获利进入上升周期
经过十一月大涨，十二月进入国外假期季节，可能交易较清淡，且经过大涨后，似乎要消化一下。而四大指数只要守在十日线之上：道琼二九七○○点、标普三六○○点、那斯达克一二○○○点、费半二五八○点之上就属于强势。
欧洲封城是否解禁还是焦点，德国将延长至圣诞节之前，不过市场认为有疫苗明年经济看好，指数都在今年高档区。亚洲股表现也强势。中国即使有国企债券传出违约交割，但沪深三○○指数维持一贯领先特性再创今年高点。加上油价以及非铁金属上涨铜价续创高点，市场还是拥抱风险性资产。
一般来说，欧美股市十二月交易都比较清淡，且外资逐步放假去，十二月份上涨机率约六成，并不是很高。但台股却相反，历年十二月上涨机率高；统计过去十年仅有二○一八年十二月是下跌的，其余都上涨。单月上涨机率高达九○％，如果统计过去二○年资料，总共有四次下跌，十六次上涨，上涨机率有八○％。十二月第一个交易日台股就上涨一六二点，主要是前一个交易日受ＭＳＣＩ调整权重大跌一四四点，收在一三七二二点，如此反而压低十一月大涨指数。也就是说，十二月份指数低于一三七二二点可能性较小。
由于外资交易减少，预计十二月成交量可能较少，取而代之将以内资为主。不过，尽管十一月份外资回补一○九○亿元，但累计全年还是卖超五九五八亿元，在历史上相当高，预估十二月卖买超金额不会太大，要扭转卖超不容易。而外资要连续两年大卖超并不多见，也就是明年外资有机会恢复买超。基本上，还是以权值股为主，外资预估科技股今年获利在年增三五％的高基期下，明年获利将再成长二成；随疫苗大量接种将有助全球经济活动于明年下半年重启，加上低基期缘故，也将支撑传产股在今年获利衰退三成后，明年预估有五成以上的获利增长。整体而言，台股今年获利预估增长十％，明年可达二○％。台股获利自第二季起步入上升周期，而伴随经济逐渐重启将有助获利动能延续至明年底。根据历史经验，获利一旦进入上升周期至少持续六至十二个季度，且当获利步入上升周期，将支撑台股维持多头表现，指数看一万五、一万六者不少。
半导体景气明年看旺
在经过近一年美中贸易大战，凸显台湾半导体业的优势，据统计全球每六个晶片就有一个是台湾制造，在5G、AI、IoT、自驾车等科技趋势发展中，最需要的就是晶片，只要全球科技趋势要向前进，台湾半导体就具有举足轻重地位。其中龙头当然是台积电，在七奈米、五奈米等先进制程营收占比不断提高下，三奈米也开始动工，接下来二奈米、一奈米等都列入发展计划，预估今年台积电ＥＰＳ约达二○元、明年上看二二元，若再接获英特尔代工订单，获利势必上修。而不管是辉达、高通、ＡＭＤ、苹果、联发科等全球晶片发展最极致大厂，都要靠台积电，在ＡＩ及高速运算没有台积电不行，难怪中国军事评论说拿下台湾等于拿下全球半导体最先进制程，台积电地缘战略地位难以撼动，一旦配息超过十元，吸引力将更大。至于股价有多少空间，就看市场给予ＰＥ几倍，五五○至六○○元逐渐成为明年共识。
台积电技术要领先就是不断投入资金研发制造，资本支出未来突破一九○亿美元将不是问题，对于台积电供应链包括精测、弘塑、帆宣、世禾、家登、汉唐、盟立、闳康、翔名、京鼎、万润、辛耘等业绩可以看好。
另一方面就是台积电将整合旗下包括SoIC、InFO与CoWoS等3D IC技术平台，命名为「TSMC 3D Fabric」；未来随着台积电提供客户新平台与完整解决方案，旗下封测厂精材由于长期耕耘３Ｄ晶圆级封装（WLCSP），将可直接受惠。3D IC能同时满足系统效能、缩小面积、整合不同功能需求，台积电也拥有业界最先进的晶圆级3D IC技术，从晶圆堆叠到先进封装一应俱全。
精材主要提供后段的３Ｄ堆叠晶圆级封装技术服务，具备高度产品整合能力，产品应用涵盖影像感测器、光学感测器等生物辨识辨识晶片，应用市场横跨消费型与车用电子。下半年以来每个月营收都创历史新高，前三季ＥＰＳ为三．三元，但九月单月就交出○．七二元获利，随营收上升，有机会挑战○．八至一元。法人预估明年ＥＰＳ有机会上看十二元，果如此目前ＰＥ仅十五倍还低于台积电。又因为３Ｄ堆叠晶圆级封装技术是趋势所在，属于成长性行业，一般ＰＥ应较高。这次从一二○元大涨五成后，拉回应可多加注意。
再来二线的晶圆厂联电受惠于驱动及电源管理ＩＣ，产能满载，第四季及明年第一季都就调价上涨，连低价的华邦电、旺宏等都被带起来，六吋的茂矽及汉磊也有机会。以ＩＣ设计中的驱动及电源管理ＩＣ需求如此强烈，联咏、敦泰、类比科、致新、矽力ＫＹ，由于是大厂，代工产能较不缺，业绩看好，也是下季注意标的。
驱动ＩＣ供不应求，就联想到面板，由于这波韩国三星及ＬＧＤ宣布将逐渐退出ＬＣＤ面板市场，加上中国补贴产从ＬＥＤ及面板转向半导体，面板大厂如京东方缺少补助，相对杀价抢市场动力减少，对于维持整个面板产业秩序是正面的，对友达、群创营运获利将具有加分作用，尤其下半年以来在远距教学以及车用面板各方面应用，两家公司都花了很大力气扭转不能只靠电视，成效逐季显现，在面板价格第四季持续涨价中，预估两家公司获利可能从五○亿元起跳，明年第一季不看淡，最重要是股价低于净值且仅十元出头，好进好出，可吸引群众运动。近日两档股价都创新波段高点，未来拉回也是标的。
在汽车方面，一旦明年疫苗发挥作用，经济恢复正常，今年基期较低的汽车相关股以及特斯拉所带出的电动车一定是焦点。整体电动车未来十年商机上看十五兆美元，其中自驾车、电动车是带动汽车业迈入另一波成长高峰的重要关键，是近期特斯拉股价频创新高主因。除了贸联ＫＹ、和大外，还有锠新、胡连、台半、亚光、界霖、强茂、凡甲、台达电、汉磊、高技等
非电着重绿能与原物料资产股
电动车跟绿能有关，台湾绿能在政策带动下，包括太阳能及风电都是要起飞。台商身为全球大厂供应链，在各大厂如苹果、微软等都要求供应链必须有一定比例使用绿能，台积电订定了「再生能源采用计划」，目标在二○三○年全公司生产厂房二五％用电量，以及非生产厂房一○○％用电量为再生能源，并以全公司使用一○○％再生能源为长期目标。台积电向丹麦电伤沃旭购买二○年风电，未来将起带头作用，而台股绿电龙头台达电近期股价创历史新高，已登上台股总市值第六高，显见绿电将是台湾另一新兴行业，世纪钢及中钢是风电龙头；世纪钢转投资持有六○．九％的世纪风电十一月底以八八．八元登上兴柜，该公司是真正风力发电供应链，主要负责水下基础之制造、组装，属于离岸风电产业上游。前十月ＥＰＳ为五．九四元，超过前七月ＥＰＳ二．○七元的一倍，明年展望乐观，股价将顶替上纬及世纪钢成为风电新指标。该族群尚有华城、亚力、中兴电、新光钢、台船、大成钢等。
今年台湾房市火热，尤其是中南部房价大多已创历史新高，主要受台积电投资及资金回流所致。不过今年以来房市太热需工孔急，使得钢筋、混凝土近一年涨幅就达五○％；模板工发包成本也上涨五○％；装修工、泥作工、机电工等，工资也全面上涨，为此部分建商已封盘营。建筑成本近年持续飙涨，估计整体上涨幅度高达十五至二○％，最近已有营造厂向建商采取「成本加成」的报价策略，打算把上涨的营建成本反应在未来房价上。房地产业者预期，「至少三～五年，营建成本上涨趋势回不去了！」房价欲小不易。而房价关键就是土地价格，近几个月来本刊报导的中南部资产股及建商如东和、南纺、太子、厚生、欣陆股价表现相当不错。而预拌混凝土加上南港题材的国产亦佳，环泥也是可以注意，可追踪后文〈资产藏宝图〉。
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先探投资周刊2120期