先探／台股年终行情起跑

预期十二月成交量趋减，盘势将以内资为主，尽管十一月外资回补一○九○亿元，但要扭转全年卖超不容易。台湾半导体具有举足轻重地位；电动车与绿能有关，台湾在政策带动下，包括太阳能及风电都将起飞。原物料股则呈现低档补涨。

文／方亚申

短线而言，台股还是受美股影响，美国新冠肺炎疫情相当严重，旧金山及洛杉矶等地因疫情恶化，宣布实施宵禁及新一轮防疫措施。不过全球已有三家生技业者开发出疫苗，英国将在近期率先施打，美国也计划在中旬后施打，市场对于疫情扩散惊恐度没那么高，各族群轮涨，而国际油价如西德州原油已来到四四美元附近，加上夙负盛名的联准会前主席叶伦出任财长，现阶段对于明年经济复苏都抱以乐观。十一月道琼上涨近十二％，创下一九八七年以来最大单月涨幅。标普和那斯达克分别上涨十一％和十二％，是四月以来的最大单月涨幅。代表小型股的罗素二○○○指数十一月超过二成，更创下史上单月最大涨幅。费城半导体指数上涨十八％，是二○○三年十月以来最大单月涨幅，十二月第一个交易日亦大涨。自从拜登当选后，股市反应大涨，都看着明年会否极泰来，不过现阶段最大担心可能是市场都太过乐观，不少机构认为明年标普将向四千至四千四百点挑战。且美林牛熊指标已来到相对高峰、ＶＩＸ指数降至较低位置。

台股获利进入上升周期

经过十一月大涨，十二月进入国外假期季节，可能交易较清淡，且经过大涨后，似乎要消化一下。而四大指数只要守在十日线之上：道琼二九七○○点、标普三六○○点、那斯达克一二○○○点、费半二五八○点之上就属于强势。

欧洲封城是否解禁还是焦点，德国将延长至圣诞节之前，不过市场认为有疫苗明年经济看好，指数都在今年高档区。亚洲股表现也强势。中国即使有国企债券传出违约交割，但沪深三○○指数维持一贯领先特性再创今年高点。加上油价以及非铁金属上涨铜价续创高点，市场还是拥抱风险性资产。

一般来说，欧美股市十二月交易都比较清淡，且外资逐步放假去，十二月份上涨机率约六成，并不是很高。但台股却相反，历年十二月上涨机率高；统计过去十年仅有二○一八年十二月是下跌的，其余都上涨。单月上涨机率高达九○％，如果统计过去二○年资料，总共有四次下跌，十六次上涨，上涨机率有八○％。十二月第一个交易日台股就上涨一六二点，主要是前一个交易日受ＭＳＣＩ调整权重大跌一四四点，收在一三七二二点，如此反而压低十一月大涨指数。也就是说，十二月份指数低于一三七二二点可能性较小。

由于外资交易减少，预计十二月成交量可能较少，取而代之将以内资为主。不过，尽管十一月份外资回补一○九○亿元，但累计全年还是卖超五九五八亿元，在历史上相当高，预估十二月卖买超金额不会太大，要扭转卖超不容易。而外资要连续两年大卖超并不多见，也就是明年外资有机会恢复买超。基本上，还是以权值股为主，外资预估科技股今年获利在年增三五％的高基期下，明年获利将再成长二成；随疫苗大量接种将有助全球经济活动于明年下半年重启，加上低基期缘故，也将支撑传产股在今年获利衰退三成后，明年预估有五成以上的获利增长。整体而言，台股今年获利预估增长十％，明年可达二○％。台股获利自第二季起步入上升周期，而伴随经济逐渐重启将有助获利动能延续至明年底。根据历史经验，获利一旦进入上升周期至少持续六至十二个季度，且当获利步入上升周期，将支撑台股维持多头表现，指数看一万五、一万六者不少。

半导体景气明年看旺

在经过近一年美中贸易大战，凸显台湾半导体业的优势，据统计全球每六个晶片就有一个是台湾制造，在5G、AI、IoT、自驾车等科技趋势发展中，最需要的就是晶片，只要全球科技趋势要向前进，台湾半导体就具有举足轻重地位。其中龙头当然是台积电，在七奈米、五奈米等先进制程营收占比不断提高下，三奈米也开始动工，接下来二奈米、一奈米等都列入发展计划，预估今年台积电ＥＰＳ约达二○元、明年上看二二元，若再接获英特尔代工订单，获利势必上修。而不管是辉达、高通、ＡＭＤ、苹果、联发科等全球晶片发展最极致大厂，都要靠台积电，在ＡＩ及高速运算没有台积电不行，难怪中国军事评论说拿下台湾等于拿下全球半导体最先进制程，台积电地缘战略地位难以撼动，一旦配息超过十元，吸引力将更大。至于股价有多少空间，就看市场给予ＰＥ几倍，五五○至六○○元逐渐成为明年共识。（全文未完）