先探／谢金河：台股资金行情 能跑多远？
【文／谢金河】
今年台股表现很「威猛」，出乎大家意料之外！截至八月十日为止，统计今年主要国家市场的表现大致如下，美国道琼指数从一七四二五．○三到一八五三三．○五，弹升六．三九％，Nasdaq涨四．一五％，而英国股市在脱欧冲击下，今年也有九．七三％的涨幅，德国股市小跌○．六八％，法国股市下挫三．九九％，除了脱欧的英国外，整体欧洲股市表现不佳。
今年的亚洲股市表现两极，像台股今年从八三三六．○六拉升到九二○○．四二，今年涨幅一○．三六％，在亚洲股市中表现相对出类拔萃，相较于港股小涨二．六三％，上证下跌一四．七六％，深证跌一四．四一％，南韩上涨四．二四％，日本大跌一二．○七％，台股堪称是亚洲股市的优等生。
台股今年大涨，陆股今年相对黯然，东南亚股市今年表现也两极，表现最抢眼的是泰国股市，今年已大涨二十．一九％，其次是印尼今年大涨一八．○九％，而菲律宾逼近历史新高，今年也有一五．八％的涨幅，但是新加坡及马来西亚则呈现小跌状态，从这个现象可以看出，六月二十三日英国脱欧公投后，全世界出现了资金大挪移的新变化。
六月二十四、二十五日，全球股市大跌，各国债券殖利率更是急遽走低，德国十年债、日本十五年债、法国八年债以内的债券殖利率全变成负值，全世界大约有十三～十四兆美元的债券殖利率是负数，于是，资金开始寻找比债市更高报酬的标的。
而欧盟在英国脱欧之后，未来面临更多不确定变数，除了英镑贬值刺激英国股市上涨外，滞留在欧洲或欧系资金开始向外寻找新的避风港，于是台股在具备高殖利率的优势下率先脱颖而出，八月十日我参加土银的七十周年庆祝活动，很多记者都问我，这一波台股为什么这么强劲，这个涨势可以持续多久？
我的看法是，这是标准的资金行情，台股的显著上涨是外资贡献的，首先我们来比较台股具代表性的三个指数，今年以来，加权指数上涨一○．三六％，但比加权指数更厉害的摩台指上涨一二．八七％，摩台指代表的是外资，而代表中小型股的ＴＰＥＸ指数只小涨一．三二％，摩台指大大领先ＴＰＥＸ，这也可从台股融资余额一度创下一三○二亿的新低看出端倪。
外资撑起台股半边天，但是内资却站在场外看戏，很多人被九千点以上的指数给吓住，认为股市已在高档，内资更加不敢进场，于是我们看到很多证券公司正在紧缩营运据点，甚至大举裁员，台股再上九○○○点，但内外资冷热有别，这与税制不无关系。
因此，认定台股这一波的涨势，这是欧系资金大举来台避险的资金行情，很多人担心外资一旦撤走，台股就会跌下来，这是水能载舟覆舟，但是对于资金行情，大家必须有另外的新体会，这次的资金是新资金，资金的发酵会持续多久，没有人知道。二是台股这一波行情是股市债市化的完整显现，资金买股票，把它当成债券一样的炒法，外资青睐的标的必定是国际一线大厂，或台湾最具竞争力的公司，或者是台湾独具优势的公司；再者是配息率高、配息稳定。
股市债市化极致表现
以台积电为例，今年前七月营收衰退一．三％，上半年净利一三七二．八亿元，比去年同期减少一三．三％，但外资持有台积电创下七九．六三％的新高水位，今年外资买超台积电六二七三九一张，一举将台积电股价拉升到一七九．五元。同样今年大立光创下三九四五元天价，外资也买超大立光七一二○张，但今年上半年大立光业绩表现平平，税后净利七三．一二亿，相较于去年同期的九二．二一亿元，衰退二六．一％。外资大力买超的三电─中华电、台湾大、远传也是如此，这是股市债市化的极致表现。
外资买超台积电，迄今尚未歇手，原因是今年台积电配息六元，目前台积电帐上现金及约当现金还有六二二三．六亿，明年具足够配息力，大立光也有四一八．三五亿，对照一三．四一亿股本，配息力一点都没有问题，所以观察台股后续行情，第一个点是外资的大额资金是否持续汇入，台币升贬很关键，一旦台币出现大幅度贬值，台股可能就有回档之虞。
二是外资极度买超个股，像台积电如果出现大额卖超，这也是大盘可能拉回的征兆，三是这一波资金行情从英国脱欧开始，市场料定美国在今年十一月总统大选之前，Fed不会升息，所以市场炒作力量旺盛，要注意美国联准会是否改变当前的货币政策，一旦Fed突然出手加息，全球股市资金派对可能提前结束。（全文未完）
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