先探投资周刊/掌握资金行情大末段循环
文/吴济有
台股自证所税冲击后,出现结构性的变化,指数的量价表现仅能随国际盘呈弱势多头走势,而激情则往次产业的个股上充分发挥强势多头的资金行情特质,迄本周再创八四五九点是近廿六个月来新高点止,依然未改变此特质!
今年GDP恐陷二%保卫战,明年成长也仅先看逾三%水平再调整,标准微弱复苏型态,台股欠缺基本面助涨的空间,而产业结构失调、政策连番失当、政局纷扰、投资意愿低落、薪资水平倒退十几年、两岸复杂情结等因素,皆是台股量价陷入弱势多头的背景所在。
从二○○九年大反弹以来,涨跌波动幅度几乎由外资来主导,从四一六四点涨至九二二○点,外资买超逾八千六百亿元,回应二○一一年八月美债上限风暴,杀回六六○九点,外资卖超逾三七七○亿元。
去年受困证所税提案,指数在八一七○点至六八五七点压缩,外资买超一四四二亿元,今年前八月买超低至二一六亿元,指数跟着在七六○三点至八四三九点压缩,从八月廿八日至本周止外资启动热钱买超近二千亿元后才见指数再创今年新高点。
但是,今年来逾一千亿元日量却仅有十四个交易日,而八月底自七七三七点起涨以来迄今只有一个交易日逾一千亿元,难怪指数仅能碎步向上缓升表现!
目前指数正逼近八千五百至八七五○点,及九三七五点上下三一二点的中长期大反压区,而九月KD值及九周KD值皆来到逾七五至八九的高档区。
此时未见量价喷出反倒对个股多头时间拉长有利,只要二○日及六○日均线未连续失守,则短中期涨升格局未变,若拉回盘在六○日线下,且该线走跌至年线之下,才是中长期弱势多头趋势生变的转折讯号。
而由外资所主导的资金行情趋势力量转折参考指标,除了外资在期现货市场的操作须同步转空(如本土期近月空单逾六千口及近月摩台指逆价差至一大点附近),还得要看新台币汇率的波动。
不妨先以三○元上下○.三元为升贬缓冲区,目前在二九.七元以下是热钱偏多效应,但考量GDP不佳,央行随时会干预打回三○元附近,回到三○至三○.三元对外销电子等获利有利并可助股价反弹,须放量贬破三○.五元防线才是资金面再退潮的警讯。
此外,以此波外资热钱转进台股汇市明显与韩股汇市连动来看,台股被动性仍高,新台币升贬则有紧盯韩元走势的政策性操作出现,韩股在外资狂买推升下,已逼近二○八五点至二二三一点的二○○七年及二○一一年两处历史高峰水平,韩元则升入近三年来的一○六二元至一○四八元位置。
对应台股指数还在二○一一年八月美债风暴的八七○七点起杀点下,新台币也还未升入廿九至廿八.五元内,外资热情似不若以往了!
当然,热钱的流向仍深受美、欧、日、中等四大经济体的政经政策所左右,今年五至八月间的债市、黄金及新兴市场(以印度、印尼、巴西、土耳其等较具代表性)剧跌的波动,仍会有再现的趋势压力(须见美元指数再回八二至八五点内波动,目前向七九趋跌反应美债上限僵局)。
但全面系统性风险则不容易在明年上半年前出现,稳定度成为台股此波受青睐的关键。
就目前来看,美债上限举高的问题延至明年二月七日再议,信评机构大公及惠誉已对美债信评示警,美三A信评在未来六个月内是否被调降,似会成为未来空方掼压金融市场的一大未爆弹的题材。
至于QE减少购债在叶伦将接下FED新主席的市场预期心理下,反有延退的利多效应,除非对四百亿房债减购马上出现,并使美十年期公债殖利率再向三%或以上拉升,三○年房贷利率往五%或以上拉升,才会带来较大的实质利空压力。
而叶伦的政策导引核心指标将以失业率为优先指标,未降至六.五%附近前,超低利率的宽松政策下的股市泡沫行情似成必然的历史循环发展,美股要结束此波牛市,恐得见到跌至六○日线下且该线也向年线下走跌时,才有较大反转警讯出现。
在欧洲方面,最强势的德国股市持续写下历史新高价,最差的欧猪五国股市也呈现大幅强弹走势,西班牙股债市的表现可视为资金行情信心指标之一,其失业率变化则具结构性指标,但是资金流入造成欧元强弹回一.三七元关卡以上,再升值的话,欧盟经济复苏恐会再受挫。
另外,德国宪法法院的动向则是另一潜在未爆弹,若对ECB购债计划裁决违宪的话,最好是将OMT(直接货币交易)有条件放行才能化解风险。
再来是日股汇市的偏多氛围并未改变下,安倍第三支箭的最大挑战是明年四月消费税从五%拉升到八%后是否再引来通缩恶梦的考验;目前日圆在九八上下六元内待变,及日股在一四二五○点上下一七五○点缓升,是QE最后才会出场的信心面多空指标所在。
而中国第三季GDP回到七.八%,今年保七.五%没问题,但九月出口负成长○.三%,内外需求下滑、产能过剩、地方债务及影子银行等四大结构问题,恐是习近平在APEC所言的改革是最难啃的硬骨头所在。
十一月三中全会后中国新一轮政经政策明朗化后,人民币向六元大关升值力及上证综指二四四四点克服否,将是另一观察要素。(全文未完)