先探／吴济有：掌握资金行情峰顶反转讯号
【文／吴济有】
清明节后台股马上变脸，似意味着此波内外资力拱的资金行情，已有见波段峰顶讯号，余波震荡有那些反转确立讯号可参考？个股行情四月份还有尾升段表现机会，该如何择股操作呢？由于资金行情总是在困
惑中上涨、认同中反转到套牢的走势特质，节后变脸是警讯出现；尤其，目前又处欧、日采负利率及Fed缓升息的热钱加速流窜环境，从去年十一月以来，已完全彰显出瞬间逆转的特质（也符合先前预期猴年忽上忽下的惯性）。
要掌握此波强弹的资金行情放烟火完前后离场，或第一时间出场，得从台股底区涨升背景、有利时序、国内外重大讯息、结构性变化，再到基本面与技术面交织所构成的中长期转折区间等，来加以解构才行。
台股八千点以下的今年底区，系建立在国安基金护盘、套利买盘进场及上升十年线支撑力道上；总统大选后一周，一月二十二日至二月三日间，已见内资部分回流及热钱因日本负利率使日圆反升而转流入新台币，逐步卡位新政府生技等新政策作梦行情、较高息率（当时平均可近四．三％）、股利或转机炒作行情、改选或强补融券等布局；二月底G20会议后，市场炒作「上海秘密协定」，扭转去年十二月以来的肃杀氛围，油价强弹、美元回软、商品价格急弹、全球股市报复反弹、黄金止涨等逐一出现；三月底Fed主席叶伦更「鸽派」金口宣示回应「鹰派」言论，再掀热钱派对热情，台股汇呈亦步亦趋的步伐以对。
然而，大盘量价未见新高峰，ＯＴＣ量价也还受困于浩鼎风暴中，外资期现货大动作偏多操作，却不见市场热钱回报，已是初步遇压或触顶峰区的征兆。
先就有利时序来看，四月份尚利于行情表现，首季营收业绩成长股仍易吸金、股东会融券强迫回补高峰在四月中前后、四月十二日也是国安基金交接及退场点、四月二十日本土期结算（须见多单急降至两万口以下，期现货偏空一周具实质反压力）。
若从动能的力度来看，新台币汇率走向最具正相关指标，此波外资自一月二十二日起至三月底止，光集中市场就买超二三二四亿元左右，外资累计净汇入重回两千亿美元以上的高峰区，新台币从三三．八元附近升值到三二．一五元前（首季升值二．四％），央行累计降息三次皆半码意在阻升助贬，仍动摇不了外资热钱流入套利的决心。
若从亚币首季兑美元升幅来看，马币逾一○％、日圆逾七．一％、星币五．五％、泰铢二．六％、韩元二．五％、离岸人民币ＣＮＨ升值一．七％，显示新台币汇率波动仍深受韩元及人民币所左右，目前仍可视为三三元上下一元先升后贬的走势。
另外，三月份新兴市场共吸金逾三七○亿美元，台股以较高息率、较稳定汇率、较高实质利率○．六四％（降息半码前）、较高外汇存底等，成为主要吸金市场代表。但相较于去年新兴市场严重失血七千三百亿美元的资金外逃，扭转趋势力仍嫌不足，系美元阶段走软及跌深反弹所致，核心变数在于美元升值趋势未走完、中国经济持续放缓、油价等大宗商品价格仅是大空头的跌深反弹、巴西或土耳其等主要市场的政经风险未除、中东或南海或北韩等地缘风险升高，可说是五朵乌云还笼罩在新兴市场的上空。
若从ＭＳＣＩ新兴市场指数来看，此波强弹一九％上下，但仍仅是二○一四年高点下跌来的三一％左右，且还在年线之下，线型仍呈大空头探底或筑底的走势而已！
三大核心变数
这似反应出三大核心问题，一是油价自二○一四年下半年从一○八美元附近（ＷＴＩ），二大波段崩跌至二六美元前，跌幅近七六％；二是美元指数从八○附近，升至去年十二月初一○○．五高峰，升幅近二六％；三是中国人民币汇率去年八月十一日突然大放贬，至今年一月八日止的两大波走贬震荡，加上陆股去年六至八月及十二月下旬及今年二月底的两大波段大跌震撼。
目前三大核心变数仍最具左右后市涨跌影响力，以油价的走势来看，去年两波止稳失败区在四二上下四美元内，目前年线也跌入此区，似乎遇压明显，加上观察其供需转折预估期、沙国与俄国或伊朗抢市占未止，美国家战略及页岩油停产压力等主要核心趋势力，仍呈偏空态势来看，四月十七日前后产油国在多哈再谈冻产会议，一旦失效，油价再跌至三四美元以下，或其二○及六○日线又转呈向下空头排列时，负作用力恐会再起。
再看美元指数今年二月来的阶段性走软，核心压抑力量来看Fed主席叶伦谨慎行事及放缓升息次数的前瞻指引言论上，用以舒缓美企业获利衰退、企业债违约来到高峰水位、压抑或拉低美债殖利率水平等核心政策目标达成上。
目前市场聚焦在Fed预期再升息一～两次或幅度上的变化，四月底升息率大降，六月中或七月底机率上升，然而三月以来金融市场回稳表现，暗示鹰派言论不会消退，美元指数震荡仍是市场预期心理反应的指标，观察其自二○○一年一二一点附近反转，到二○○八年三月见七○．七点附近见底来的长期趋势，在九六点上下六点内的波动仍会一段时日，升值趋势尚未反转，波段强弱以二○及六○日线的多空转折为主要参考。
此外，目前影响美元强弱的主要指标是欧元的表现，以其回稳一年在一．○四六至一．一七二元内来回波动，强弱约以一．一一元为轴心，但其一．一八七元以上空方罩顶压力沈重，加上英国脱欧机率看升、难民问题考验梅克尔领导力、希葡问题依旧、ＥＣＢ宽松政策到尽头等促贬力并未消除。
这又同时反应出德股及美股两大火车头的强弱动向，德股ＤＡＸ指数于去年四月一二三九○点附近反转，今年二月低点在八六九九点附近，跌幅近三○％，反弹未站稳一万三五○点上下二五○点的上箱形区前，空头向下趋势的负作用力仍不小；而美股可说是目前所有金融商品中，唯一还在历史高峰区强震的趋势代表，以S&P 500指数看，自二○一四年十月中以来迄今，约在一九七二点上下一六二点内，且大部分时间皆在上箱形区内波动，持强态势未变。
若以ＭＳＣＩ世界指数来看趋势，美股强势力仍不足扭转此指数趋跌的高峰反转压力，在一六七五点（年线向下）及一六五七点（三年线向上）的转折区之下盘旋，以去年高峰在五月的一八一四点附近来看，空方罩顶压力并未消退。
至于中国基本面或ＧＤＰ表现、人民币走向或内外资流出问题及陆股国家队护盘力不断却欲振乏力的走势，目前市场心理仍在听其言及观其行的狐疑阶段。今年经济转型要持稳ＧＤＰ在六．五％以上仍有一定困难度；离岸人民币汇价ＣＮＨ还在六．五元上下○．○七元的维稳区波动，贬值压力仍大于升值的可能性；而陆股还在预期的打厚底阶段，上证综指三千至二八五○点上下七％区间，沪深三○○指数在三一三一至二九五二点上下四．五％区间，皆是打底讯号，寄望六月加入ＭＳＣＩ新兴市场指数或今年内深港通上路来助涨，以国家力量加持慢牛行情尚未出现前，市场不安心理就仍会挥之不去！（全文未完）
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