先探／吴济有：掌握六月强势个股滚量赶价行情
【文／吴济有】
台股受到新台币转贬，短线热钱流出，并架空本土期空单近二万五千口的冲击，出现期现货同步作空的杀伤力，指数退守年线附近，短期有反弹契机，但中长期已乍见叩关万点后的反转警讯，操作上宜密切注意各项中长期变数的发展，强势个股六月震荡滚量赶价行情须留意技术面变化，而弱势股或走空趋势股正日益增加，整体结构恶化的压力不小。
随着十％涨跌幅上路，时序又正是股东会旺季，个股多空震荡加剧，预估ＰＥ水平、业绩利多实现力道、法人或大股东心态等，配合技术面（短期一○～二○日线，中期二○～六○日线）的多空走势研判，才能掌握强弱两极化下的利润及降低风险。
而个股持涨行情的必要环境条件，是在大盘向上趋势未见反转讯号的情况下，主要是大盘九月ＫＤ值不可见到向下交叉且开口逾八，同时九周ＫＤ值也同步呈向下的修正波走势，去年七月中至十月中的一○九二点修正波就是如此；而时序上，七～十月初也是国际盘惯性修正整理期，这也是要留意的；若反应在日及周线上，则是二○及六○日线同步向下走空，并逐步呈现六及十三周均线也完成向下穿越二六周均线交叉盖顶的走势。
若以基本面来观察，四月领先指标连十二个月下滑及同时指标连七个月下滑，四月进出口各年减逾二二％及一一．七％，亮出近三二个月来首见蓝灯，使今年Ｑ２及Ｑ３的ＧＤＰ恐难有去年三．八七％及四．三二％水平，台股指数上档的市值／ＧＤＰ反向再窜高，使一万～一○三九三点的实质锅盖压力更为沈重。
这也说明了外资今年来买超台股约二五○○亿元左右（至五月底止），指数仅能在九○四三～一○○一四点内缓升，尤其四月廿一日～五月底共买超逾一五一五亿元，指数还一度退至九五一二～九五九八点的起涨区内，长期筹码逢高出脱、富人税负作用力、五月报税缴税压力、ＭＳＣＩ连七度调降台股权重、政策及政治面不确定性促使内资出走不断等，皆是长期结构的隐忧所在。
而近期日圆走贬趋势力再起，韩元恐得再被迫跟进，这对新台币今年来的超强走势恐会有一波走贬必要（用以缓和ＧＤＰ下修至三．二八％的压力），彭总裁或会用力促贬新台币往三月底三一．三九元靠近，暂可视为三一．三上下一元的箱形走势逐步往上箱形区内走贬。倘若如此，将考验短中线热钱的再作多信心，届时就得再拉高对国际股汇债三市连动变化的戒心了。
就目前国际氛围来看，焦点又转回Fed主席叶伦的谈话重点：「若美国经济如预期持续好转，预料将在今年正式调升利率」，美元指数应声马上结束两个月来在一○○．三九～九三的整理，短线看升得站稳六○日线的九七关卡之上，若以长期趋势来看，年线正加速往八九．五以上拉升，多头趋势在未来三季内恐欲小不易，反而又要考验Fed对强势美元的忍耐度，届时又会以升息有限的利多出尽放话管理市场预期心理的老套手法来压抑美元涨势，以免强势美元过分干扰到经济再复苏的成长力道。
问题在于是否会失控？若以全球债市约三九兆美元规模来看，美ＱＥ退场只是庄家不进场买而已，但升息等于是逼玩家暂时退场以待，而美元升值趋势再加上美十年期公债殖利率尚优于德国十年期公债殖利率达一．五个百分点左右的套利诱因，市场资金的移动效应是否超过预期将成观察所在。
最好的情况是，美十年期公债殖利率压在二．三％以下盘旋（自二○一四年来在三～一．六四％的均值），往二．七～三％或以上窜升恐会对美股带来较大修正波的压力，低于一．七％则可能引来美元强势失控的警讯，以过去二波美元大多头走势各涨升一倍及五○％左右看，此波若以七一．八底区起涨，五○％涨幅目标价在一○八附近，一旦美元超强则新兴市场股汇债剧烈修正的风暴是否出现，也会是未来要留意的变数之一。
除了Fed放话管理市场心理之外，美元涨势力道也会受到欧元及日圆ＱＥ政策走向所影响，尤其是今年四月底欧债异常波动所透露出来的市场焦虑心理、流动性不足及政策效应递减，皆是长期重要先行转折讯号，不宜轻忽。
以德国核心公债殖利率来看，二年期持续低于负○．二％（ＥＣＢ收购底限）或附近盘旋，十年期则在四月廿九日当天暴涨七五％创纪录后暂呈○．五五％上下○．三五百分点震荡缓升走势，使德股有领先转弱在六○日线下盘旋待变之味！
而欧元此波反弹到一．一三五～一．一五五元大压力区后又跌回六○日线一．○九三元附近暂止贬，可视为修正与年线乖离过大的反弹波，以未来五个月年线皆扣一．二一五元以上高峰看，欧元长期走贬的趋势尚未结束，希腊今年六～八月逾一七○亿欧元偿债循环高峰是观察变数，欧元再探底区一．○五元或贬向一元大关的可能性仍高，欧元再走贬对美元强势仍最具直接连动力道。
再看日圆五月廿六日贬破近半年来的一二二～一一五．五元盘整区后，已先贬破二○○七年的一二四．一五元，有再向二○○二年的一三五．一四元走贬味，最弱则可能向一九八八年的一四七．六六元趋贬，日圆贬势可视为美元走升的市场心理先行指标。
当然，真正影响此波美元涨势循环止于何处的长期变数，除了Fed根据美国各项数据评估后的放话决策外，还有美国手握ＳＤＲ特别提款权的表决否决权（目前成分是美元四一．九％、欧元三七．四％、英镑一一．三％及日圆九．四％），日前国际货币基金（ＩＭＦ）表示人民币加入ＳＤＲ不是问题，而是何时加入而已，并认定人民币汇价已不再低估，有机会二～三年内实现浮动汇率，依此推估，今年十月加入机会尚小，下次在二○二○年成真机会大，因此，市场预期心理变化到正式加入时间前，对全球汇市债市的波动才会是美元涨升趋势反转的核心要素所在。
这也是习近平任内完成「中国梦」的大目标─人民币国际化及ＧＤＰ软着陆，今年来人民币持稳、降准降息、中国ＱＥ版作多股市，配合亚投行及一带一路政策动起来，皆有国家战略考量在内，力求ＧＤＰ逐步降入七～六．八％后再向六．五～六％再到五．五％附近，并核心作多股市以化解内部压力，并可顺利改造国企或整并（如南北车合并），进而加速国际竞争能力或提升并购实力。
而中国股市疯牛行情所展现的资金狂潮实力着实令人瞠目结舌，以沪深三○○指数从去年七月下旬的二一五九点起涨，到今年五月底高点五二二六点，累计涨幅已逾一四二％，四月及五月频创日新天量，沪深二市五月廿八日合计日天量再创二．四二兆人民币（约一二兆新台币），并创日量已是台股一○一倍以上的新纪录；反应在深圳创业板整体ＰＥ一度逾一三○倍，六月二日再领先创新高欲叩关四千点，今年来涨幅则已近一七○％，市值更逾台股两市总和，资金狂炒「互联网＋」题材，教育、软体、网路平台等如全通教育、暴风科技、银之杰、安硕信息、长亮科技等代表股，五月廿七日新挂牌的四方精创加入比价飙涨行列，持股二○％的精诚水涨船高，成为连动反应的投机活力新指标。
按中国政策牛市的步伐来看，六月十日加入ＭＳＣＩ与否已不是核心议题，迟早会加入（五月廿六日Ａ股已纳入富时罗素指数），陆股迈向国际化资本市场已到来，资金在Ａ↓Ｈ↓港↓Ｂ股寻求比价连动的效应会更明显，其中Ｂ股并入Ａ股的下市行情已逐一浮现，如纯Ｂ股新城以停牌价○．四九六美元的一．六六倍涨幅，约一．三一七美元（六月四日已达一．八八美元），折合八．一二人民币换发Ａ股，是Ａ股挂牌价九．八二元的八二．七％左右，这对ＡＢ股价差过大者有利，如陆家嘴Ｂ及耀皮B目前仅为Ａ股价格的四五％及五○％左右，有利中长期资金套利以待。
另外，资金行情也会扩散族群比价拉升效应，如上海机场大涨之后，近期Ｈ股北京首都机场也逐步完成六年盘底，站稳其天价二○○七年一八港元的腰斩价九港元之上，未来表现亦可视为资金行情扩散力的指标之一。（全文未完）
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