先探／吴济有：再战万点心忐忑，个股涨升意未尽

【文／吴济有】

川普新政期待行情正式触礁，金融市场进入涨多涨久后的焦虑心理期，此时又正逢台股汇市进入敏感阶段，震荡加剧下，该如何再求利润避风险呢？

台股正迈向史上第六次征战万点高峰区的关键时刻，此次攻坚阵容相对豪华，由股王大立光及市值王台积电挂帅领军，鸿海及台塑集团带领Apple相关股、塑化钢铁等原物料涨价题材股及华新等集团股，扮演两翼助攻，再配合金控及息率优势股殿后，低价价值股及题材股更纷纷大翻身吸引人气，并非祇是外资唱独角戏来看，预估到四月十九日本土期结算前，仍利个股行情偏多以对。

而二十二日以来干扰攻万点的主要变数是美股出现半年来首次单日重挫，反应川普新政策在国会立法的运作不顺，市场担心减税法案及基建法案的利多恐难在今年内兑现，但说穿了还是美股四大指数与其年线乖离率过大所引发的剧震所致，依序是费半的二二．五三％、那斯达克的十二．二三％、道琼十一．九％及标普五百的九．三九％左右。

若以趋势指标地位的S&P 500指数来看，刚好在涨升满八年见到二四○○点整数关卡，累计涨幅达二．六倍左右，预估ＰＥ水平升抵十八．三倍左右，股息殖利率降至二％以下，接下来必须有企业税从三五％降为二○％让获利提升十％，或海外获利汇回一次税十％的减税案，来提升库藏股及配息金额，才有趋势助攻实力，否则将进入「逢七魔咒」的高峰震荡期，以其目前上升的一年线在二一九四点附近、前年二一三四点高点及上升的三年线二○七五点附近，会是持续走多必守的三道防守关卡所在。

留意逢七魔咒阴影

若以时序看，川普蜜月期三个月是到四月二十日前，观察期半年是到七月二十日前，之后恐会是失望期的市场心理反应阶段，加上今年Ｑ３仍有「逢七魔咒」的惯性修正阴影，暗示七至十月的惯性回档期，仍要有心存戒心才行。

川普政策对市场影响较大的变数还有四月中的汇率操控国名单（暂以中、日、韩、台、德、瑞等六国为主）、美中贸易战风险、北韩、萨德飞弹、一中政策、南海问题、区域经贸主导权等变化（四月六、七日的习川会是焦点）、反移民政策与反恐手法、财政进场时点对美利率及美元走势的影响等，皆会牵动市场心理的变化。

而Fed三月中升息内容及前瞻指引，皆完全迎合市场预期的鸽派预期，今年暂三次升息及年底ＱＥ暂不退场是核心所在，祇要今年不升息四次及年底ＱＥ仍不退场，则皆不具利空变数。观察指标在于美两年期公债殖利率一．四～一．六％水平，十年期则见市场容忍度往三～三．五％内提升了。

祇是美Fed启动升息循环，对中国人行已带来紧货币、宽财政的必要，利差压力迫使人民币无法有效止贬转升，四月习川会后到十月十九大前，人民币或将力求六．七八～七元的区间维稳走势，ＣＮＹ官价六．九二元及六．八六元是短中期贬意及升意的关卡，ＣＮＨ持低于ＣＮＹ则是人行干预贬意或市场观望以待的讯号。

美元指数上半年难创新高

而美元指数暂以利多出尽反应升息，退回百点以下的今年低点盘旋，以其年线还在缓升及六○日线在一○一点附近走平向下来看，升值趋势并未完全反转，暂陷入一○一上下三点的强弱盘整，待英三月底启动脱欧、四月下旬法总统首轮大选、五月初Fed会议、川普减税政策等来左右市场心理的变化。

由于英镑及欧元合计占美元指数达六九．五％，是美元升贬的主要市场力道，目前英镑仍呈一．二四五元上下○．○五元的弱势格局，脱欧发展及苏格兰脱英公投，仍使其未见向止贬转升的一．三五元关卡反攻力，欧元则处在一．一元上下○．○八八元的下箱形内弱势打底，等待法总统及德总理大选的变化；今年欧盟正处于关键时刻，四月起ＥＣＢ购债开始缩减，义及德十年期公债殖利率距二．九一～三．五％及○．八一～一％的警戒水平还有段差距，目前债市暂没有助贬欧元的警讯出现。（全文未完）

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