先探/吴济有:台股量价背离下的Q4操作策略
【文/吴济有】
台股力守六○日线上升的八八八五点支撑,外资再藉i7上市题材强拉苹概四大天王助攻,配合摩台指结算,期现货同步作多,再创九三○三点新高,表象上有欲攻万点架式,惟结构上却是外资持续以期现货套利烘托指数的手法,在内资观望或仅短打回应的情况下,呈现外资自拉自唱、量价持续背离、个股下跌多于上涨家数的情况日益严重,也造成外资一旦减码期现货,即引来多杀多急挫拉回的警讯浮现!
左右外资多空的变数
随着二天台风假休市及九月摩台指结算后,Q3季底作帐行情也跟着结束,面对Q4的到来,台股内外在结构的变化及指数八八八五点至九三○三点的震荡,似皆酝酿着另一波近一千点的波段涨跌走势。
由于趋势主导力已完全在外资手上,今年来买超台股逼近一四七亿美元,在主要新兴市场买超居首位,而新台币今年来升值近五%,汇率升值反应出外资热钱流连未见撤退的阶段讯号,新台币三一.八至三二.二元可视为波段升贬的转折关卡。股汇波动的趋势力量及其可能的发展,主要观察下列四大左右外资多空的变数而定:
1. 美国总统大选十一月八日前希拉蕊与川普辩论会所产生的政策内容、民调变化、市场预期心理等,会投射到美元走势、美股涨跌、美债殖利率波动变化上,已是目前市场聚焦所在。
川普的偏激、躁进、不按牌理出牌等特质,被华尔街视为金融市场最大最肥的黑天鹅,偏偏希拉蕊的政客、诚信、健康等负面包袱仍消除不易,随选情摆荡而左右市场心理变化,金融市场恐将会更加剧烈反应。
此时,不妨先注意恐慌指数VIX的波动,十七以下是绿灯,十八至二四是黄灯,二五以上是红灯的市场心理反应参考值仍可行。
当然,核心趋势力量仍在于叶伦所释放的今年底升息态度的变化,Fed十一月三日理应不会在选前升息,十二月十五日升息的机率若逾六○%,就会造成市场心理转保守,造成提前降温的反应。
目前短中期多空氛围以Nasdaq指数为涨跌指标,中长期趋势则以S&P 500指数为涨跌依归。Nasdaq指数还在去年高点五二三一点上下三~五%的区间内强震走升,在五千点之上视为多头持强格局;S&P 500指数则呈二一三四点(去年高点)上下三%波动,逾五%涨跌才具有趋势强弱转折参考性,下跌逾十%才有多转空的趋势变化力道。
可知,美股在进入历史新高及PE水平近或逾历史新高,加上到明年三月将届满涨升八年的长时间高基期下,未来上下波动幅度恐会加剧,且下跌力会逐步大于上涨力,这是谨慎乐观中的警讯。
随着美股剧震及美元升贬,新兴市场股汇更加N型剧烈波动,则是要更加以提防的走势,所幸,迄今Fed仍非常在意美元升值的负作用力(对美企业获利及CPI的影响),已将长期中性利率压低至三%以下的预测值,推迟升息能不升就不升的手法未变,使美元指数这两年来呈现在九六上下四.五点的区间内波动,有利市场热钱移动推升资产再往泡沫化水平拉升。祇要美元升值不失控(再创新高),市场就没有系统风险警讯可言,但是逾九六.五点后就使新兴市场压力会提早出现,这也会是台股汇外资是否多转空波段操作的重要领先指标。
2. 影响新台币升贬力道变化除了美元指数外,人民币及韩元的升值更具趋势连动参考性。
近期以来的香港离岸(CNH)及上海在岸(CNY)人民币隔拆利率皆先后出现剧烈波动,是市场心理仍预期人民币有阶段贬值压力,人行则进场稳定干预看贬心理所致。
IMF会在十月一日及七日正式将人民币纳入SDR一篮子货币及公布其十.九二%的权重(超过日圆及英镑,次于美元及欧元,居第三位权重),预估下次调整则是五年后。市场初估五年内可吸引近二千亿美元资金流向人民币资产,但同时中国资金外流趋势将因资本帐管制及自由兑换逐步放宽,将难以改变,人行则因政经情势变化进行市场双向波动的调控也会更加积极。
祇要人民币不要再出现去年八月汇改及今年一月剧烈波动贬值走势,就不致引来市场阶段恐慌的反应。目前以官价CNY还在六.六至六.七一元内波动来推估,人行伺机促贬的心意仍大于促升的可能性,而CNH则在六.六六上下○.一元上箱形内波动,测试人行放手促贬的市场心理也未改变。
人民币未见转升的讯号及市场预期再贬值心理,造成低基期的陆股仍处打厚底阶段;倒是,恒指已先攻过去年十一月二三三四二起跌点,若外资热钱再跟进将国企股指数也往去年十一月一○七三六点起跌点推进,就有利十一月中深港通正式上路,明年A股加入MSCI新兴市场的预期心理转浓,进而启动陆股国家队解套行情的推升讯号。(全文未完)
全文详情及图表请见《先探投资周刊1902期便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载