先探／谢金河：政权交替前的台股操作兵法
【文／谢金河】
被证所税压缩三年的台股，进入二○一六年表现抢眼，元月在全球金融市场黑天鹅效应中，台股加权指数一度跌到七六二七．八九，到三月已涨到八八四○．七五，这段期间台股拉升了一五．九％，是全球表现相对亮眼的市场之一，这一段期间，外资热烈买超，尤其是大力加码台积电与中钢更是拉升指数的双箭头。
不过台股进入三月下旬以后，一方面有国安基金退场的压力，另一方面缴税的季节逐渐靠近，加上外资买超力道缩小，台股成交量渐淡，似乎隐藏回档的压力，加权指数一度退守到八四三六．五七，这其中最明显可以感受到中实户退场的讯号是四月十二日，ＯＴＣ指数下跌二．五七，跌幅是一．九九％，ＯＴＣ今年走势比加权指数活跃有力，真正原因是证所税拿掉，有些大户资金回流，但是四月以来，ＯＴＣ表现相对弱势，似乎有大户提前开溜的现象，这是一个值得注意的现象。
其次是从时序来看，台股在证所税退场后，照理说有利台股，但真正影响力在两税合一扣抵减半的富人税，因此，第二季的除权息行情通常只有在海外避税的「外资」参加，本国投资人都会选择弃息，因此，股市通常在四月见到最高点，最具代表性的是去年四月廿八日台股在外资力拱台积电的情况下将加权指数推向一○○一四．二八，此后的四个月，台股像是被推下悬崖的车子，一口气跌到七二○三．○七，这段三千点的大跌，让大家「痛彻心肺」。
台股进入第二季，同样面临去年的压力，首先是庞大的弃权弃息压力，今年是富人税上路第一年，高所得者参加除权息，税率从四○％上升到四五％，二税合一扣抵减半，再加二代健保附加税二％，亦即参加除权息，不管有没有填权息，一半的钱给政府收走，也就是说投资人拿到股息，有一半进到政府口袋，投资人在股海打拚很辛苦，但是不管你有没有赚钱，政府稳稳拿走一半，赔钱只能摸摸鼻子，所以今年弃权息压力恐怕史上最大，接下来第二季行情只能看外资，假如外资也脚底抹油，台股下跌压力就会加大，这是台股最不利的地方。
小型飙股的营收不够大
二是台股从元月起涨，累积涨了一千三百点，年报揭露是一次股价调整的机会，现在正在等待季报，最新一段时间市场正在反应十日公布的月营收，及第一季营收报告，所以营收亮眼，第一季财报表现抢眼的个股股价都早已大显身手了。
像是今年最剽悍的游戏股鈊象股价涨到三○○元以上，首季营收八．一一亿，比去年同期成长一二○．七％；倒车雷达的同致三月营收创下一○．三三亿历史新高，首季营收廿九．二一亿，成长一○四．三％，股价也涨到五六二元。两档股价涨到五○○元以上的个股，像中华电信子公司精测，首季营收五亿，成长五一．九％，去年ＥＰＳ一四．七七元，股价涨到七三六元，本益比已很高。另一档联亚首季营收六．二五亿，营收成长六○．九％，去年ＥＰＳ一四．一五元，股价最高涨到六○一元，ＰＥ也不低。
这种小型股飙涨后都面临一个问题，营收不够大，像联亚市值拉到四一○亿，但全年营收只有廿亿，精测市值到二○○亿以上，营收只有一七．二五亿，市值营收比太高，也增加介入的风险，这是市场亮度最高的个股，但是股价大多数已充分反应，这是市场高知名度的「明牌」，投资人现在跳进去，利润恐怕不会太大。
今年台股轮到小型成长股像鈊象、同致、精测、联亚这些小型股当家，大型股只剩台积电挑大梁，而过去抢眼的高价股，今年开始出现不进反退的现象，例如，手机零组件的大立光前三季营收衰退廿一．七％，电子束的汉微科，首季营收比去年同期衰退卅七．三％，这个现象也可以看出市场活跃角色正在换人做。
恐慌指数回落低点
台股元月起涨，三月见到高点，但此时全球股市却出现美国Fed不升息，各国股市加紧脚步补涨的现象，台股原本有回档压力，但美国Fed不升息，一个是造成美元弱势，美元指数一度跌到九三．六二七，美元跌也造成原物料明显上涨，今年以来铁矿石大涨卅二．一三％，使得压抑很久的钢铁股出现反弹，而纽约油价涨到四一．八美元，北海油涨到四四．九美元，也让产油国松了一口气。今年以来杜拜原油上涨一二．八四％，纽约原油涨一三．八五％，原物料上涨，也使得新兴市场股市出现绝地大反攻。（全文未完）
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