先探／谢金河：都是台股太便宜惹的祸
【文／谢金河】
过去这一周，紫光威力横扫全台湾！矽品与日月光的战役进入第二回合！矽品找上紫光集团决议增资发行一○．三三亿新股，全数由紫光集团认购，让紫光成为超越日月光的单一最大股东。除了矽品外，紫光也进一步取得南茂二五％股权。从紫光以一九四亿元入股力成，再到矽品、南茂，紫光一口气拿下三家封测大厂二五％股权，这个大动作震撼全台，由学者组成的反并购联盟有二百多位学者站出来公开反对并购。
证所税留下后遗症
十二月以来，台湾电子业新闻特别多，先是全中国最大的连接器厂立讯精密宣布以每股六○元吃下美律增发新股六一○○万股，以三七．八亿元拿下美律二五．四％股权，成为美律单一最大股东，这是立讯吃下宣德后取得的第二家台湾上市柜企业主导权。
另一个也是震撼全台湾的是华亚科，台湾美光宣布以每股三○元私有化华亚科，让华亚科在台下市，美光以一三○○亿元取得华亚科，同时南亚科与华亚科交换股权，美光在台联贷八○○亿，南亚科入股三一五亿，只用了一八五亿自有资金即全数取得华亚科股权。
华亚科私有化宣布的时候股价只有二三元，此后连拉涨停板，南亚科、南亚也受到激励明显大涨，由于华亚科前董事长高启全数月前跳槽紫光，成为紫光发展DRAM产业的副总裁，这回美光大动作，市场强力怀疑美光背后有紫光的影子，是否如此？恐怕还要继续观察下去。
同一时间，在矽品宣布引入紫光集团之后，矽品最大股东日月光也展开反扑，日月光宣布将以每股五五元，全数以现金收购矽品，代价约四○亿美元，此举也让矽品在十二月十五日一口气拉上涨停板，日月光再抢矽品，也让矽品股价一口气冲到五○．六元。台股最近一度杀破八○○○点大关，多数个股出现很大回档，除了生技股撑住场面，浩鼎、中裕等创新高，撑住市场人气外，电子股人气很虚，如今紫光大军袭来，矽品涨到五○．六元，华亚科连拉涨停，南亚科拉升到四八．一五元，南茂一度涨到三六．五元，力成一度涨到七四．九元，这几乎都与紫光效应有关。
紫光大军杀过来，全台立刻出现昏乱状态，有人认为台湾的半导体产业不可落入中国之手，有人认为并购就并购，不要看颜色，但是在这一波红潮来袭中，台湾面临了一个最严重的问题，那就是台湾资本市场周转率太低，股市本益比太低，当中国红色大军挟着五、六○倍ＰＥ，或甚至高达百倍以上杀过来的时候，台厂只能「俗俗卖」给红色供应链，这正是证所税三年来的后遗症。
大陆壮大了资本市场
两岸目前的产业态势很清楚，大陆壮大了资本市场，台湾弄死了自己，产业发展，台湾有核心竞争优势，但是大陆有银弹优势，最明显的是大陆企业现在ＰＥ极高，市值很大，台湾完全无招架之力，例如，以十二月十五日的收盘价来看，紫光是九六．五人民币，总市值是一九八．八九亿，约台币千亿元，但ＰＥ高达一三○．五三倍，相较于矽品、联发科、力成、南茂都只有十几倍，紫光用大陆股市激荡出来的泡沫来买拥有核心竞争力的台湾封测厂，简直太划算了。
紫光的巨大威力就这两年，过去十几年，紫光股价大约只有一○人民币左右，市值不过二○亿人民币，市场很少人讲紫光，这回股价直冲到一三九．五人民币，又冒出一个赵伟国，这回全台湾都知道紫光这一家公司，也知道赵伟国这个人。
中国发展半导体产业，最佳捷径就是直接拿下台湾半导体产业，把台湾过去三十五年来竹科发展的成果全部拿过去，而此时，台湾的资本市场正受到证所税伤害，大多数公司奄奄一息，大陆企业用高本益比瞄准台湾的时候，台厂根本毫无招架之力。
我们把两岸产业相关连公司摊开出来看，中国最大连接器厂、这次要并美律的立讯，目前市值是四三○．五二亿人民币，ＰＥ高达五○．九四倍，台湾最大厂鸿海ＰＥ已不到一○倍，第二大的正崴今年ＥＰＳ可达四元，股价四五元左右，ＰＥ也只有十一倍。
立讯董事长王来春在一九八八年进入富士康当作业员，一九九九自行创业，郭台强曾协助创业，当时立讯很小，但是二○○四年于深圳创业，二○一○年股票上市，短短十年光景，市值变成二一五○亿台币，现在正崴市值只有立讯的十分之一，立讯连拿宣德、美律是轻而易举，就算是要吃掉正崴也很容易。
像立讯这个个案可以发现，立讯要从连接器跨入电声产品，面对的是歌尔声学与瑞声科技，瑞声科技在香港上市，目前市值将近三千亿台币，而歌尔声学目前股价三五人民币左右，市值也高达五三九．六亿人民币，ＰＥ也有三七．五倍，这个时候拿下市值只有大约一○○亿台币的美律，要挑战前两强，这是最快的捷径。
立讯的崛起也可以看出台厂的困境，过去苹果丢出来的订单，只有台厂自己在抢，现在大陆的供应链也全面壮大，台湾自己已不够吃，现在又有红色供应链一起来抢，台厂立刻陷入败退迹象，像是电池模组的新普与顺达科这些年股价欲振乏力，原因是大陆的德赛电池起来了，德赛目前股价六○人民币，市值达一二二．五四亿，ＰＥ高达四六．五一倍，对照新普与顺达科都在一○倍左右，可以看出台股便宜的一面，最显眼的是新普的营收、净利是德赛的一倍，但市值却只有德赛的一半，怪不得宋福祥经常扬言假如新普转战大陆股市，股价从三○○元起跳。（全文未完）
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