先探投资周刊／谢金河：强势股背后都有大咖加持！

【文／谢金河】

从八月十一日人民币调整中间汇价以来，全球金融市场不断出现黑天鹅效应，人民币贬值三天，但是德国股市从八月十一日起连跌十一个交易日，整个欧洲股市都跟着下跌，进而在八月十七日美国股市出现崩溃式下挫，道琼指数在八月十九日出现长黑，廿日大跌三五八．○四，廿一日再跌五三○．九四，最惨烈的是八月廿四日那一天，道琼盘中惨跌一○八九点，最后大跌五八八．四，这一天，台股也写下七二○三的最低点，这是今年第一个出现的黑天鹅效应。

两只小黑天鹅出现

之后是中国九三大阅兵，大家担心中国国家队不再使力，中国股市怎么办？九月七日深沪股市重新开市，上证下跌七九．七四七，跌幅是二．五二％，市场开始担心，不过九月八日上证开低走高，从三○一一拉升到三一七四．七，这一记长红又拉动全球股市的涨势，德国股市在九月八日大涨一六二．七五，道琼指数也大涨三九○．三，中国股市稳住，全球股市也算吃下一颗定心丸。

下一只黑天鹅则是九月十六日美国Fed决定不升息，叶伦升息或不升息，对全球金融市场都会造成不同的解读方向。这回不升息，叶伦认为是中国经济放缓及新兴市场的问题，于是Fed暂不升息，全球股市没有出现半点喜悦，九月十八日道琼指数大跌二八九．九五，美股强烈回档，又造成全球股市重挫，大家都意识到叶伦可能看到全球经济可能出现意想不到的崩坏，全球股市笼罩低气压。

这一周，全球金融市场又有两只小黑天鹅，一个是德国百年老牌汽车厂Volkswagen（VW）被爆一一○○万辆柴油车加装「欺骗装置」，伪造排气数据，福斯第三季已提列七三亿美元的高额赔偿，这是对德国重工业的一记重击，ＶＷ股价连续下挫，跌幅逾三五％，德国股市在九月十八日大跌三一三．四二，廿二日又重挫三七七．八五，这两天重挫又拖累欧洲及全球，几乎又演成一场小小股灾，这两记长黑也把德国股市今年涨幅全都吐光。

另一只小黑天鹅是美国生技股。美国纽约时报报导，生技公司Turing Pharmaceuticals将每颗成本一三．五美元的抗疟疾新药，以每颗七五○美元售出，民主党总统候选人希拉蕊扬言要对付不肖药商，对美国生技产业带来重大冲击，美国ＮＢＩ生技分类指数大跌一六四．四二，跌幅达四．四一％，ＢＴＫ生技指数也大跌一四八．一六，跌幅为三．七一％，此后生技股连跌两天，今年美国生技股涨幅惊人，如今也出现了大压力。

全球股市充满了黑天鹅效应，台股这一波从七二○三．○七拉升到八四八八．五三，弹幅约一七．八四％，ＯＴＣ指数从最低的九六．四二弹升到一一九．九七，弹幅是二四．四二％，从证所税风波以来，ＯＴＣ市场因内资出走，表现都比加权指数弱势，这回ＯＴＣ弹幅超过加权指数这是第一次，原因是ＯＴＣ指数跌太深，另一个是证所税修正已箭在弦上，ＯＴＣ市场逐渐反应这个利多，这是台股今年下半年第一个新变化。

下半年操作宜偏保守

全球金融市场天空上一下子跑出那么多只黑天鹅，代表了今年下半年投资变数多，台股在操作上仍宜偏向保守，首先是指数从七二○三弹升到八四八八，指数已涨了一二八五点，季线约在八五○○点附近，半年线在八七○○点，上档在八五○○～八七○○点之间会有很大压力，因此，指数不利强攻，不会大涨。

二是新台币突然贬值到三三．二五兑一美元，这对三○元以内汇入台湾的外资已造成重伤害，台币有趋贬压力，外资买超不会像上半年那么勇猛，而且可能会有卖超，对压抑权值股的发展，像外资连续卖超联发科，大卖矽品、鸿海，最近卖超又指向日月光、台积电，这些大型权值股暴露在外资调节卖压中，恐怕不利指数的空间。

三是台股已进入总统大选最慢的四个月，今年台股重挫后，最好的反弹时点可能在九、十月，最惨到十一月十六日，也就是总统候选人登记起跑后，台股可能暂时休兵，因此，未来这一个多月是台股多头比较值得把握的机会，这个时候怎么选股？会是一个大战略。

从大的架构来看，台股要避开红色供应链，也就是说那些大量生产、标准规格、中国国家策略全力发展的产业，投资人一定要暂时避免撄其锋。这种标准规格、大量生产的产业，台湾最早阵亡的是触控面板，胜华已阵亡，F-TPK宸鸿一度跌到六六．四元，介面、洋华都很艰困，今年到明年，面板的友达、群创恐怕也会很不好受。

再来是ＬＥＤ与太阳能，这是中国优势产业，晶电、亿光顶多跌深反弹，太阳能产业仍然会很困难，而红色供应链崛起，这两年入侵苹果供应链，过去几年台厂优势已不再，像是电声产品的美律，逐渐被瑞声、歌尔声学击败，电池模组的德赛赶上来，新普、顺达科腹背受敌。

今年中国强攻半导体产业，已造成联发科股价从五四五元重挫到二二七元的惨剧，上游的电子束检测汉微科从二五八五跌到一○○五元，一下子跌了六成，这次矽品与日月光的股权争夺战，让大家睁大眼睛，其实日月光对矽品发动奇袭，这也是整合台湾半导体封测产业的不得不然，下一个功课可能是台积电如何面对中国国家队的强攻。

红色供应链崛起，台湾产业可能要面对严厉考验，先前我不断提醒台湾的电子产业要通过少林十八铜人阵才会有明天，那么避开这些正面临杀戮的产业是选股的第一步，是不是所有电子产业都有红色杀戮？这也未必，像是工业电脑（ＩＰＣ），因为少量多样，台湾技术领先，这个领域台湾暂时没有压力，这也是研华、振桦电、凌华、艾讯、安勤强势的主因。

电子零组件也有春天

除了寻找利基产业之外，这几年设备供应商，例如弘塑、单井及ＰＣＢ相关的如尖点、巨橡都接到中国半导体或ＰＣＢ产业扩厂的订单。像弘塑在台湾面临半导体产业不景气的考验，但是八月营收创今年新高，上半年ＥＰＳ五．六元，股价从一三六涨到一九五元；巨橡从ＰＣＢ垫板切入中国半导体市场，上半年ＥＰＳ○．九六元，营业利益七一六九万比去年成长五成，毛利率拉高到二四．九％；尖点本业也从一．八九亿成长到二．三六七亿，这是台湾电子零组件产业的新春天。

另一个是等着高价卖给大陆企业，这一周光颉被中国的风华高科收购，溢价二五．七％，这是继宣德被立讯收购后，台湾的零组件产业另一档并购案，也意味了未来会有愈来愈多的大陆公司到台湾来买壳，那些被相中的公司可能有两成到三成的溢价，这是值得注意的方向。（全文未完）

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