先探投资周刊／谢金河：贱取珠玉股VS.贵出粪土股
【文／谢金河】
投资学有一句很经典的话：「贵出如粪土，贱取如珠玉」，用在这个钞票不值钱的年代，这句话更具代表性。台股已经涨了二千多点，日前来到九千五百点附近，是个可涨可跌的位置，最微妙之处就是有的个股已经涨翻天，有的个股动也不动，甚至破底创新低，当然基本面扮演了十足重要的角色。
涨多了就是最大利空
最具代表性的是超级业绩股大立光，这两年股价从四五一元大涨到二六四○元，涨幅高达四八五％；传产股最具代表性的是为升，一个胎压测试题材，股价从三三元涨到四二四元，涨幅达一一．八四倍；这次被施崇棠自己清门户的祥硕则从三十元涨到二二八．五元，涨幅高达六．六倍；另外，巴克莱喊七五○元的力旺从五○．七元大涨到三九六元，涨幅也有六．八倍，这些个股堪称是今年台股最经典的代表。
拿来当对照组的是跌了很多年，几乎在历史新低附近的，像是业绩亏损一直起不来的台玻，过去三十年一直都是台股超级绩优股，现在业绩起不来，股价从五三．七元跌到二四．五五元，几乎是历史新低价；业绩平稳的中钢构，最近从四○．六元跌到二九元左右，也是跌到历史低价区。钢铁股像丰兴从五九．八元跌到三九．五五元，是金融海啸以来新低价；橡胶股的台橡从九一元跌到四○．二元，也是近几年新低。
股价有人创新高，也有人频创新低，当然与基本面有很大关系，但是，市场充沛的资金永远在找寻便宜的标的，这种低基期，又具增值潜力的标的，正是投资学上说的「贱取如珠玉」，也就是说，逢低选有增值潜力的标的，就像很便宜买到的珠玉股，反之，任何资产当价格涨高了，就是「贵出如粪土」的时候。
这些年来最经典的代表是黄金，金价的大多头行情从一九九九年的二九一．九五美元起涨，三○○美元左右是黄金最好的买点，错过了这个好买点，黄金连涨十几年，到了二○一一年最高涨到一九二三．七美元，金价涨到最高的时候，一位哈佛大学教授罗格斯突然跳出来喊金价上看一万美元，但是金价没有再往上涨，反而是逐级而下，中国大妈在黄金跌到一五○○美元大举抢进，如今纷纷套牢。去年金价最惨跌到一一八一．五美元，今年很多地缘政治摩擦冲突，促使金价反弹，但这一小波只从一二一○．一美元弹到一三四四．三九美元就打住了。
三○○美元左右抢进黄金是「贱取如珠玉」，但一九○○美元是「贵出如粪土」的时机，任何一项标的，涨多了就是最大的利空，这两年多来，台股从六六○九．一一涨到九五九三．六八，真正算来台股已涨了近三千点了，大多数个股涨幅都很大，目前指数距离九五九三．六八的最高点不远，但个股变化却很大，乍看大盘指数仍在最高点，但是有些个股股价回档却不少，这些悄悄回档的个股都是先前涨最多的个股。
有些个股跌幅惊人
举例来说，隐形眼镜股最早发威，精华光学从二六七元大涨到去年九月的九一三元，最近跌到六一五元，股价已经回档修正三三％了，另一档金可从六四八元跌到四五○元，跌幅也有三○．五％，在兴柜也有一档隐形眼镜股昕琦，因为业绩不佳，股价从一○三．九九元跌到四七．○一元，股价一口气跌了五五％。
两档成衣代工股儒鸿从四○七元跌到二七五元，跌幅也有三二．四％，聚阳从一八九元跌到一三八元，跌幅也有二七％，电梯的永大从二○一○年的二二．一五元大涨到九五元，股价连涨四年，今年却不知不觉跌到六二．六六元，股价悄悄跌了三四．一％。还有很多Ｆ股跌幅都不轻，被GLAUCUS狙击的Ｆ—再生从一○二元跌到四○．八五元，跌掉六成；Ｆ—亚德从三六○跌到二五五．五元，跌了三成；还有Ｆ—丽丰一上市就从三六三．五元跌到二一八元，也是悄悄跌了四成；还有Ｆ—金丽从一二七．五元跌到六八．九元，跌幅四六％、Ｆ—胜悦从一八○跌到一一四．五元，跌幅也有三六．三八％；这些Ｆ股有了Ｆ—再生的阴影，在投资人心目中纷纷被打上问号。
还有一些生技股背景的个股，像糖联从一六九元跌到八二元，跌幅达五一．四％，华广从一○○元修正到五八元，跌幅也有四二％，知名度最高的东洋制药从一二二元跌到八六．五元，跌幅也有二九％；太医从一一四元跌到七四．七元，跌幅也有三四．四％；最早则是台微体从四四○元跌到二三八元，跌幅达四五．九％。
今年半导体景气大好，但比较意外的是半导体设备股在拉升一段后，下修力道也很猛烈，像湿制程设备的弘塑从三四○元一下子跌到一三二．五元，股价居然跌了六一％；家登则从九四．五元跌到四三元，跌幅也有五四．五％；最近的阳程从一六○跌到七八．五元，股价也是腰斩。
另外是安全监控的晶睿从二一五元一直跌到一○九元，跌幅是四九．三％；奇偶则从二一三元跌到一二九元，还原权值也跌了三三％；光学设备的新巨科从一二七．五跌到四四．六元，股价一下子跌了六五％。指数仍在最高价附近，但有些个股跌幅实在很惊人。
基期高了 贵出如粪土
回头看今年市场上很受重视的一些个别股，像是统一把单子转给子公司统一实，前两年股价从一四元大涨到三六．六元，大家期待统一转单效应，但是统一实的业绩一直出不来，单季ＥＰＳ大约都在○．二元上下，全年ＥＰＳ○．八元，最近股价修正到二六元，Ｐ／Ｅ仍然很高，而被转单效应冲击的宏全从八四．四元跌到五四．三元，股价跌了三五％，但业绩也不见得特别差。
这两年汽车零组件股很风光，但是像油封的茂顺，这两年从四六．六元涨到一五二元，最近也下修到一一○．五元，股价也向下调整了二七．三％；TESLA概念股贸联从一九四跌到一二五．五元，也跌了三五％；在兴柜的吉茂最近从三八．四元跌到二二．九元，股价也是一下子跌了三成。
这些现象其实都在提醒市场投资人，有些个股因为业绩的爆发，造成股价的大涨，但股价涨高了，基期高了，就是「贵出如粪土」的时候，此时回过头来看，台股涨了三千点，还有那些基期低，又有潜力的个股？这也是「贱取如珠玉」的时候，这一期先探周刊让我们共同来寻找「贱取珠玉股」。
这里有几个脉络值得大家留意的：一是政府为了营造选举行情，可说是用心良苦，但是两周前江宜桦院长邀我聊目前国内经济情势时，我特别反向江院长提了一个问题，我说台股从不到七千点涨到九千五百点，足足涨了近三千点了，理论上，台湾目前经济应该很热络，全民对经济发展充满了信心才对，可是老百姓依然很无感，同样的问题，我也向曾铭宗主委反应，问题出在这两年台股行情全是外资创造的，今年的情况特别显著。
到七月十八日为止，外资加码台股一○八．五亿美元，换句话说，外资买超台股已超过三千亿台币，同一时间，外资买超印度股市一一七．一亿美元，略胜台股，买超南韩四九．一亿美元，换句话说，外资买超台股是同一时间，南韩的一倍多，外资撑起了台股，涨最多的是外资概念股，像台积电、台达电、日月光、矽品、联发科、大立光、鸿海是最典型的代表。
外资买超台股加足了马力，但这个买超金额似乎也到了上限，下半年外资对台股可能减码，此时还要特别注意南韩的动向，南韩的KOSPI指数从二○一一年以来在二○○○点附近已盘旋三年了，南韩股市相对在低基期，台股已是相对高基期，南韩的三星与台积电有互相竞争外资的味道，从七月十一日以来，外资减码台积电超过二二万张，也造成台积电股价下跌一成，但同一时间，三星的股价却从一二八．二万涨到一三六万韩元，涨了六．○八％，外资减码台积电，正好加码三星，这个跷跷板效应值得注意。
外资在台股享有租税、炒股的优势，假如，台股攻上万点，股市发球权一直都在外资手上，反而本国投资人完全无感，那么这对政府的向心力一定是重伤害，下半年选举当前，如何让内资抬头？这是一个重点。（全文未完）
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