理财周刊／挂牌赚更大 餐饮连锁疯IPO
即使经济不景气，或受食安风暴打击，国内饮食消费力道有增无减，带动餐饮连锁业蓬勃发展。连锁餐饮业者挂牌后，纷纷跃居百元俱乐部，也掀起一股餐饮业挂牌风。
根据统计，台湾外食人口高达两千万人，去年一整年外食族就吃掉了四千三百多亿元，今年更预估突破五千亿元。 外食族消费力道有增无减，带动餐饮连锁业蓬勃发展。
当初连锁餐饮龙头王品(2727)集团挂牌前，股价一度高达六百元；85度Ｃ咖啡蛋糕连锁起家的F-美食(2723)也曾在挂牌首日飙上四百元，涨幅达一三八％；泰国菜第一品牌瓦城(2729)去年在中国开出第一家店后业绩畅旺，股价最高也来到333.5元，创挂牌以来新高。
餐饮连锁集团挂牌上市柜，股价立即跃居「百元俱乐部」，激励其他中小型餐饮同业跟进。
今年计划从兴柜转上市柜的餐饮及烘焙业者，包括德麦(1264)、上海乡村(2735)、天母洋葱(2740)、老四川(2741)等，而已挂牌上柜的则有F-雅茗(2726)和六角(2732)等，餐饮类股已成为兴柜观光类股最大族群，紧追在生技制药股之后。
由于餐饮类股多具股本小、高本益比特性，目前德麦、老四川、天母洋葱在兴柜皆是高股价族群，德麦目前股价逾230元区间整理，股价紧追在肾病新药研发公司宝龄(1760)之后，比预计年底转上柜的生技新药股药华(6446)及中裕(4147)股价还高一倍！
从本益比来看，上市柜餐饮业平均本益比约二十五至三十倍，王品和F-美食目前本益比约二十六倍，瓦城更高达三十六倍，受观光餐饮股比价效应影响，餐饮业掀起一波挂牌热潮。
去年二月登录兴柜的德麦主要从事烘焙原物料买卖，目前内销占比86％，海外市场布局，则在香港、马来西亚及上海皆成立转投资公司，占比约14％。
德麦为开拓大陆烘焙市场，2013年投入1.5亿元购买芝兰雅烘焙原料(无锡)有限公司50％股份，2014年并入集团内。芝兰雅在大陆市场已具备相当规模的行销通路，近几年获利情况良好。德麦取得芝兰雅股权后，2014年可望挹注营收。此外，中国市场可望配合母公司新麦(1580)获得快速成长，新麦布局中国烘焙市场已久，占营收比重53％，主要客户在卖场部分包含大润发、沃尔玛、特易购及家乐福等，连锁烘焙店如F-美食、克莉丝汀等，预期未来都有机会成为德麦潜在动能。
台湾业务主要以代理国际品牌为主，自制产品为辅；中国则以自制产品为主，目标客群锁定大型连锁面包店，过去五年中国地区营收年增率皆逾两成，预估未来烘焙业在中国仍将持续快速增长。德麦表示，去(2014)年前三季税后净利2.3亿元，ＥＰＳ达7.37元，预估第二季可挂牌上柜。
老四川和天母洋葱股价也抢着挤进兴柜百元俱乐部。以麻辣连锁火锅店闻名的老四川，目前全台有九家分店，以中南部居多，去年营收6.58亿元，前三季ＥＰＳ为5.07元，在获利及餐饮股高本益比的比价效应支撑下，目前股价落在150元间。
以西式排餐Mr. Onion闻名的天母洋葱去年营收8.78亿元，目前在台湾有二十九家分店、中国上海一家店，去年前十月税后净利六三四七万元，ＥＰＳ为5.24元，天母洋葱喊出未来每年至少新增十家店冲营收，并开发高端市场品牌Grand Mr. Onion。
上海乡村旗下成立餐饮品牌「上海乡村」与婚宴品牌「晶宴会馆」，去年营收11.64亿元，集团营收首度冲破10亿元，预计今年第三季送件申请上柜。
由于餐饮类股股本普遍不大，股价易沦为炒作题材，举例来说，瓦城股本2.33亿元，F-雅茗股本2.74亿元，六角股本2.66亿元。除了股本小，在外流通张数也少，单日成交量多半未达百张以上，买了不一定卖得出去，因此在投资上，仍需留意成交量太低所衍生的流动性风险。
外资分析师就直言，外资券商几乎没有专人在研究餐饮业，也很难纳入持股名单。因此，虽然餐饮业ＩＰＯ氛围相当火热，但后市热度能否持续，还有待观察。(文未完)
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