理财周刊／电动车新疯潮
文／冯泉富
基本面强势的台积电领军创高，台股也再创新高，九月营收表现优异的公司，将成为市场聚焦；而未来持续看好的电动车产业，在中国大陆明订三年后五百万辆上路的政策目标后，可望为相关供应链基本面带来不小的成长动能。
美股基本面强劲 撑大全球股市空间
华尔街对美国川普的税改方案投下信任的一票之后，美国的经济数据又锦上添花，推升美国股市连续数日创历史新高。据美国供应管理协会(ISM)新公布的九月美国制造业采购经理人指数(PMI)，不但连续第十三个月维持在50的临界点以上，更从58.8增至60.8，创2004年五月以来最高。
过去一段时间的巨额货币宽松之效应也持续在欧元区发酵，市调机构IHS Markit新公布的九月欧元区制造业PMI终值达到58.1，创七十九个月新高，使整体第三季欧元区制造业PMI达到57.4，也创下2011年第一季以来最高纪录。Markit追踪的八大欧元国制造业九月份全面成长，连长期低迷的希腊制造业PMI也在九月达到52.8，创下一百一十一个月高点。
欧元区制造业强劲成长，主要是受到新订单推动，无论国内及出口需求都有所成长。现阶段以美欧PMI指数的这般热度，对依赖出口的亚洲新兴国家十分有利，也降低了因美元转强而影响外资资产配置的负面因素。
另外，受飓风影响，让美国德州和佛罗里达州高达150万人暂时无法工作，使九月非农业就业人数经季调后减少3.3万人，但九月美国失业率仍然从八月的4.4％下降至4.2％，创2000年十二月来新低，重要的是九月平均时薪月增0.5％至26.55美元，高于市场预估的月增0.3％，较去年同期则增加2.9％，已逼近经济学家乐见的3％水准，这对70％依靠内需的美国经济有非常大的帮助。因此，美股恃于经济基本面的强度，即使不再创高，短线下档的风险空间也被限缩。
若要讨论台股加权指数的波动空间，仍必须重视外资的想法，毕竟外资持有台股比重高达四成。近期美元的强势表现与美股创高，让外资在执行资产配置时，心态上出现了冲突矛盾，到底应该增加美元资产还是继续押注新兴市场，经过一阵心理纠结后，在国庆连假前出现了反卖为买的现象，外资虽然买超金额不大，但在方向上具有重大意义，至少代表现阶段外资没有大幅撤出的打算，这相当有利于台股多头火种的延续。
当然，我们乐观之余还是得持续关注美元的后势强度，观察新公布的美国外贸数据，八月贸易赤字月减2.7％至423.95亿美元，低于市场预估的427亿美元，创十一个月来新低，所以短时间美元走势应该欲小不易，只有升值速度快或慢的差别，仍会持续影响国际资金的移动，如果美元是缓升，对台股相对有利，不只增加台厂出口竞争力，也较不易引发外资大幅撤出亚股。
目前台股最有利的就是资金面十分宽松，根据金管会资料显示，由于存款增加速度比放款速度快，国银存款已达约36兆元，放款却仅约26兆元，存放款差额突破十兆元新台币，放款与存款比率降至72.8％，创九年来新低。
不只银行体系烂头寸多，连寿险业的可运用资金也一直膨胀待消化，投资人别忘了，台湾前四大上市寿险公司今年以来共买超台股近三千亿元新台币，若加上未上市的南山人寿，国内寿险法人买超金额早已远超过外资；台湾的烂头寸对于殖利率名列前茅的台股，将是未来多头火种最大的依靠。
过去我们提过相当多的趋势产业，包括记忆体、矽晶圆、电动车供应链、智能制造供应链、AI间接关联股、物联网、5G等等，再阶段性搭配部分低基期的个股，虽不中亦不远矣，目前选股策略大致上不会脱离这些范畴，接下来只需以营收逐月检验即可，投资组合理论上不必换来换去，错的事情才需修正，做对了是不必修正的。
除非看好的理由消失，或股价与六十日均线的正乖离过大，否则趋势对的个股，随着营收逐月成长，股价将容易沿着六十日均线的方向逐步垫高，值得投资人关注。
例如桦汉(6414)，四月中旬310元附近推荐以来，虽然股价已涨了五成左右，但看好的理由仍未消失，营收成长动能也明确显现，后势持续看好不变。
桦汉博弈产品 明年大幅成长
桦汉以JDM/ODM为导向，从设计端即进行全方位成本、品质控管并配合交期迅速、弹性生产的优势，提供客户高性价比及Time To Market的产品，非常有竞争优势。
公司表示S&T及Kontron已于第二季底完成合并，合并后桦汉对S&T持股约28.45％，并自今年七月起开始并入S&T及Kontron的营收，一年营收贡献桦汉约新台币三百亿元。
目前桦汉对CASINO所开发的博弈娱乐产品，不仅是Slot machine(吃角子老虎)，还包括监视系统及机房内的Server，公司表示博弈娱乐事业已接获大单，预期博弈娱乐事业产品将于第四季开始出货，明年出货量可望爆发性成长。
另外，桦汉今年首次参加自动化展，已推出一系列工业自动化、 机械手臂、物联网产品，鸿海集团本身也积极提升工厂自动化程度，未来出货成长值得投资人期待。
其刚公布的九月营收达46.13亿元，月增21.27％，年增达237.5％，连两月创新高，带动第三季合并营收达117.81亿元，季增1.78倍，年增208％，同步改写新高，整合效益逐步显现，第四季会是今年营运高峰。
展望明年，桦汉以兼顾ODM╱JDM与品牌发展为目标，品牌包括夏普的Smart family概念产品，以及KCI、Kontron、S&T的Smart plant 概念产品，将为桦汉ODM╱JDM的产品找到广大的出海口，由于品牌销售毛利率较佳，桦汉自明年起毛利率也将逐季攀升。
昂宝-KY营收明显增长 支持股价最真实力量
众所周知，不论任何趋势产业最后的检验标准，第一关仍得通过营收呈现的考验；反之，直接观察营收的增长变化，也可以弥补投资人挑选产业或个股的遗漏。例如昂宝-KY(4947)，九月营收4亿3690万元，较八月增加6.3％，较去年同期增加27.14％，营收再创新高。
昂宝为光宝集团敦南科技转投资的电源管理IC公司，大股东敦南持股比重为31.76％，核心技术开发团队来自美商德州仪器(TI)，主要产品以AC/DC电源管理IC为主，应用涵盖TV、storage、智慧型手机。
营收比重为通讯45％、消费性电子36％、工业领域11％与PC 8％，昂宝已跨MCU产品线，积极拓展智能控制市场。由于INTEL加快推动Type-C介面，高速介面Thunderbolt 3相容于Tpye-C规格，除了Macbook Pro已经于去年全数转换为Type-C连接埠，包括DELL、HP与Lenovo 等NB品牌今年下半年搭载Type-C规格开案量已经达到90％，预期明年新款NB搭配Type-C的渗透率将超过50％。
现阶段USB-PD晶片可望带动昂宝-KY 在PC相关营收第四季比重上升到约10％，昂宝-KY透过相对优势价格与MCU设计进入美系与中系NB供应链，将持续快速拉升营收比重，由于AC/DC USB PD晶片竞争不高，预估昂宝-KY此产品线毛利率高于60％，将拉高明年产品组合的毛利率。
另外，手机用Charger快充晶片符合联发科 Pump Express及Qualcomm QC协定，目前占手机出货比重仅10％。今年大陆智慧型手机仅少数高阶机种采用快充功能，预期2018年将有机会陆续导入中阶机种，可望带动昂宝快充晶片出货量快速增加，由于产品单价较高有助获利提升，明年的成长动能透明度明显拉高，值得投资人关注。