理财周刊/自行车热销 欧美掀风潮
资金行情可以乐观以待,但不宜失去戒心,美股进入超级财报周,市场波动风险不小觑。上半年业绩不俗股,可列为震荡拉回时布局的口袋名单。
文/冯泉富
热钱出闸犹如猛兽,短时间要煞住亦非易事。因此,全球股市虽处高位,却仍维持震荡盘坚之惯性,除了屡创新高的美国NASDAQ指数以外,S&P500指数距离去年底的位阶也仅一步之遥。
热钱推动的惯性不变 但波动风险可能放大
台股加权指数也不惶多让,7月14日台积电市值已攀上9.42兆新台币,也顺势把台股市值推升达37.1兆,创历史新高。不过,我们的应对态度,仍旧如上周所言,资金行情可以乐观以待,但不宜失去戒心。尤其美股本周正式进入超级财报周,市场的波动风险不宜小觑。
根据Bloomberg七月十日的最新预测,S&P500指数整体成分股第二季之获利较去年同期衰退约44%,将创下全球金融危机以来最差季度表现。展望第三季整体获利预估仍衰退约25%,第四季则收敛至年衰退11%。
依照惯例,美股财报由银行股打头阵揭晓业绩,由于市场预期银行类股第二季提列的呆帐准备金会比第一季多,因此皆看衰银行业第二季获利表现。美股整体获利的衰退也直接导致配息能力的下降,S&P500大企业里有41家企业因疫情而宣布今年暂停配发股息,以保留更多现金来因应前景不明的情况。
标准普尔指数公司表示,第二季美国普通股宣布减少配息的总额较去年暴增1156%至492亿美元,显然,目前推升市场估值纯粹是热钱的力量,而这也是容易受市场情绪干扰的力量,虽说多方趋势仍未扭转,但波动风险易放大。
由于资金行情领先反应至明年GDP的修复状况,未来股市继续推升的压力将越来越大。实体经济修复的力道是股市托底的力量,因此,后势发展大概率会出现两种走势:一是实体经济修复力道强,则股市呈现区间整理,以时间取代空间的修正,等待实体经济跟上脚步;二是实体经济修复力道较弱,股市则拉回修正,向实体经济状况作收敛。
若要观察实体经济修复的概况,目前最主要的项目为就业市场,就业市场不佳将直接影响未来消费扩张力道。
根据美国劳工部数据,截至七月四日止当周,初领失业救济人数持续下滑至131万人,低于前一周的141万人,也低于路透调查分析师预期的一三八万人。
不过,虽然数据优于预期,但依旧为2008年经济衰退期间的两倍之多;且连续申请失业救济人数(请领失业救济超过一周)为1806万人,与前一周的数据1876万人相比没有太大改变,下降速度不够快。
现阶段较大的变数仍在「疫情」迟迟高烧不退,美国各地二次疫情爆发此起彼落,使佛罗里达州、加州、德州等人口密集地区的确诊病例再度暴增,害地方政府不得不暂停或放缓经济重启计划。
另一方面,联邦政府先前推出的「薪资保护贷款计划」(PPP)资金即将用尽,也让市场担忧可能爆发新一波裁员潮。按照经济合作暨发展组织(OECD)的预测,全球先进国家失业率到年底预料将升抵九.四%,创下经济大萧条以来新高,而且最快要等到2022年,失业率才有可能降回到新冠病毒疫情前的水平。因此,投资人在资金行情进行式的过程,仍需持续追踪「连续申请失业救济人数」之变化。
先建立标的口袋名单 耐心等待回档切入点
近期推动全球股市估值上升,主因为资金流动性过剩;事实上大部分企业的获利预估并未变动,却因为市场利率过低,倒逼资金回头追逐「有息资产」,进而推升整体股市的本益比。
目前美国十年期公债殖利率约0.61%,台湾十年期公债殖利率约为0.4%,导致股市各族群的评等因市场本益比提高,股价目标区纷纷被法人上修。由于低利率环境可能持续延长,拥有高殖利率基础的台股,下档支撑相对其他股市较强,族群轮涨态势可望持续。
现阶段的交易策略方面,投资人需留意的事为优先建立口袋名单,但不建议立即进场建立部位,而是耐心等待拉回修正,或技术面正乖离收敛后,再作建立部位的动作,避开个股技术性修正之风险。
选股方向,则由产业透明度相对高为主要条件,搭配营收作筛选。例如本波新冠疫情在欧美国家已掀起「自行车」热销风潮,无论是传统或电动自行车均热卖,新增客群来自于以自行车代步、通勤或透过自行车进行户外运动的消费者,短期来说,热卖风潮使得通路端库存水位降低,自行车上下游业者将持续一段时间提高产能利用率、拉高出货,预计这段时间至少可延续至年底,甚或更久,长期而言,新增的自行车骑乘人口,部分将转为长期的基本客群,成为刚性需求,可望带动消费人口的扩大。
欧美疫情掀自行车热销风潮 巨大、美利达业绩成长看得见
目前巨大的产品在全球各地,包括欧洲、美国、中国、日本、韩国、澳洲等地十分热销,在美国销售成长超过四○%,欧洲则成长140%,中国市场成长43%,销售佳绩使得台湾与大陆工厂产能利用率提升,交期拉长。
目前巨大无论是自有品牌或代工接单同步大幅成长,高产能利用率将使得毛利率回温。现阶段巨大的库存水准降低,北美市场库存不足一个月、欧洲市场二个月,均低于正常库存水准,这些因素皆有利于下半年业绩。
法人预估巨大2020年营收约689.5亿元,年增8.67%,税后净利41.9亿元,年增24.2%,EPS估为11.2元;预估2021年营收约764.5亿元,税后净利估约46.7亿元,EPS预估约为12.5元,产业透明度高,值得追踪。
另一家自行车厂美利达,一样是全球热销使得通路库存降低,制造端补货将使营运热度升高,由于终端消费市场需求热络,带动销售子公司(中国与欧洲)营收攀升,六月中国内销市场销售3.8万台,累计第二季销售十二万台,年增率达100%;六月电动自行车出货量达2.18万台,累计第二季出货5.3万台。
法人预估美利达2020年下半年与2021年上半年营运持续扬升,预估2020年营收约284.1亿元,税后净利32.5亿元,年增约二九.八%,EPS预估为10.86元;预估2021年营收约320.5亿元,税后净利约34.6亿元,EPS预估约11.6元,产业透明度高。