理财周刊／资金行情持续 台币长期看升
文／洪宝山
2009年3月的台币是近十一年来的低点，35.297元兑一美元，当时就因为美国的次贷风暴叠加雷曼兄弟倒闭的金融海啸，美元硬挺，让全世界帮它分担债务，于是在「一堆烂苹果之中，挑一个比较比较不烂的」，市场资金最终还是回流美元避险，尽管股灾的震央在美国，当时的美元指数在89.62点。
十一年过去，台股与美股高达近90％的连动性，那斯达克指数从1265.62低点截至7月7日涨到10518高点，累积涨幅达7.26倍，相对的台股加权指数从3955低点截至7月7日涨到12249高点，累积涨幅达2.09倍，在美台科技股供应链如此紧密的情况下，既然那斯达克指数已经创历史新高，那么台股加权指数的12682历史高点是不是也该打破魔咒了呢？关键应该就在台币这波会升值到哪个位置。
从台币的升值走势可以发现，由于前后任马总统与蔡总统的两岸政策立场大不同，从2011年5月到2016年1月的台币呈现贬值趋势，当时又因为在2014年中国大陆开放沪港通，资金加速流出台币，好在台股的高现金股息殖利率持续吸引外资，台股加权指数仍呈现上涨趋势。
2016年蔡总统上任，叠加2018年美中贸易战，台币从2016年1月的33.637元兑一美元升值到2020年29.449元兑一美元，但这还不是新高，蔡总统任内的台币一度升破29元关卡，见到28.937元兑一美元，在COVID-19疫情叠加港版国安法等因素下，台商资金回流将进一步推动台币升值，挑战28.5~28元。
在全球股市Ｖ型反弹的资金行情持续，有利台股在第三季科技股旺季借着5G开台、苹果的5G高阶手机iPhone 12问世，复制去年华为推出5G高阶手机的Mate 30，带动IC设计与零组件大涨一波的牛市。
但这还没有考虑到美元指数进入贬值趋势，美元指数在三月见到103.01高点，而当时正好是美国爆发COVID-19疫情之前，随着美国确诊人数超过280万人，直逼300万人，连续十五周初请失业金人数超过百万人，且持续申领救济金的人数仍高达1929万人，6月30日美国劳工部劳动统计局最新五月资料统计结果表明，当月就业人口比例下跌至52.8%，即美国人口中有47.2%在五月处于失业状态。
更麻烦的是，7月2日公布美国六月份大非农就业人口数据，尽管白宫把亮点摆在新增480万人，但永久性失业人数达到了近290万人，比五月增加了58.8万人，增幅创下2009年初以来的纪录，配合疫情持续爆发，市场对于白宫粉饰太平的违和感增加，关键就在美国劳动统计局对于失业人口的定义不包括过去四周没有积极寻找工作的人，这可能会把那些在各州经济重启后等待新工作机会的人排除在外。
失业人口增 财政赤字升 大选后美元指数恐贬值加速
六月份，这些未被算作「失业人口」的无业者高达八百二十万人，比二月份多了三百二十万人。劳动统计局把他们称作「现在想工作但未计入劳动力人口的人群」。但是疫情短期间看不到尽头，许多企业被迫转型，意思是许多工作岗位可能永久性的消失，美国超过三千万失业人口的基本面利空，叠加纾困金增加财政赤字，美元指数在十一月三日总统大选结果尘埃落定后，可能会出现贬值加速的讯号。
检视美元指数自二○○八年的70.69低点开始升值，在二○一六年川普当选美国总统后表示「美元太强势」，于是自103.82高点开始贬值，目前在九月美元指数期货合约转仓后仍出现弱势反弹，一旦跌破95.82前低，不排除有可能下探到92.78点(长期上升趋势线，见附图)。
在台币长期看升的投资环境，科技股的毛利率容易被侵蚀，过去电子五哥做代工大厂最令人诟病的就是毛利率低于10%，且长期走跌，但是今年在联发科的毛利率逆势上扬跌破市场眼镜，股价从273元低点七月八日最高涨到674元，大涨401元，累积涨幅达1.46倍，激励IC设计族群进行一波比价行情，例如义隆电从68.4元涨到144元，联阳从33.5元涨到72.1元，联咏从143元涨到282元，致新涨98%，整个IC设计族群共七十九支个股，领先突破疫情前的12197高点的个股至少三十八支，占了将近一半，其中爱普涨5.91倍最多。
其他翻倍股共十一支，例如瑞昱从162元涨到335元，涨幅达1.06倍，扬智从11.2元涨到29.25元，涨1.6倍，金丽科从23.8元涨到80元，涨2.36倍，力旺涨2.63倍、谱瑞-KY涨1.1倍、祥硕涨1.89倍、世芯-KY涨2.84倍、创惟涨1.78倍、矽力-KY涨2.07倍、晶心科涨1.59倍、M31涨1.31倍等。
台股自一九九五年科技股当家以来，IC设计族群向来就是高价股的最大生产地，许多高价股的毛利率也超过40%，从联发科的发展历史可知，只要毛利率能维持在40%以上的IC设计，都能获得法人机构的青睐，因此相信第二季财报公布之后，IC设计族群还大有可为。
当然，距离八月底的半年报还有一段时间，技术面落后的个股，或许也有比价轮涨的机会，可留意原相、晶相光、鑫创、点晶、类比科、聚积、新唐、立积、笙科、杰力、盛群、迅杰、晶焱、神盾、点序、宏观、应广、九旸、群联、伟铨电。
正如前述所提示的，5G开台是推升科技股继续成长的动力，一般来说初期先建基地台，5G大型基地台PCB价值约是4G的三倍，欣兴、南电都是受惠股。5G的高频高速让零组件的数量增加，例如射频天线就需要二十一支。
正因为2020年是中国大陆5G手机从高阶手机转换到中阶手机渗透率快速提升的一年，在TWS、VR/AR、IoT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力，如此一来，5G概念的炒作路径就清晰了，先从基地股的网通与PCB着手，然后着眼手机零组件相关的IC设计，例如立积的FEM市占率为全球第三大，目前WiFi 5与WiFi 6皆已顺利卡位中美客户供应链，法人预期在5G上路后，将持续带动WiFi 6需求增长，市占率可望稳定攀升，加上产能不足的问题在第三季有望获得进一步缓解下，全年业绩备受期待。
5G普及 推升穿戴性消费电子渗透率
最后瞄准消费性电子，尤其是iPhone 12传言将取消附赠的有线耳机，改搭配基本型的TWS，去年苹果推出AirPods Pro引入主动降噪技术大受市场欢迎，之后白牌耳机接连推出低价TWS耳机，更是彻底引爆买气，TWS使得智能手表在音频接收端的问题得以完美解决，智能手表能够独立实现蜂窝数据传送、语音通话等功能，叠加集成心律测试、摔倒急救、血糖监测等医疗功能，可预期穿戴性消费电子将因5G普及而进一步提高渗透率。