《半导体》世芯-KY遇飞腾逆风 外资仍评中立、目标价780元

欧系外资针对世芯-KY(3661)出具最新研究报告，世芯-KY预估今年不再出货飞腾的假设下，估计该事件对今年营收的影响幅度为25%，故美系外资现阶段维持世芯-KY中立评等、目标价780元。

美系外资表示，世芯-KY目前已经暂停了所有对飞腾的出货，世芯-KY预估，在今年不再出货飞腾的假设下，估计该事件对今年营收的影响幅度为25%，但在该冲击下，世芯-KY仍看好在其他客户的贡献下，全年营收可望成长20%，现阶段维持世芯-KY中立评等、目标价780元。

美系外资表示，世芯-KY为弥补飞腾订单留下的缺口，将争取更多得NRE(委托设计)项目，并且可以在3-4个月内看到一些收入贡献，另外，世芯-KY也开放部分毛利率较低的量产业务。

美系外资表示，从历史经验看，美国商务部针对实体清单释出许可通常需要3~4个月，例如英特尔和AMD的PC CPU获准供应给华为，故假设世芯-KY在下半年有机会恢复飞腾出货，则营收成长幅度有机会上看50%。

美系外资表示，长期来说，AI(人工智慧)、ASIC(客制化晶片)将成为世芯-KY长期动能，世芯-KY看好7奈米的ASIC需求将在2022年增长，这其中有可能包括亚马逊、Habana，以及一些大陆AI/GPU客户，也因此，世芯-KY看好，即使没有任何飞腾的CPU贡献，2022年营收仍可能显示出增长。