《半导体》飞腾事件延烧 世芯-KY目标价砍至780元

美国商务部将飞腾信息技术公司在内共7家大陆企业与机构列入实体清单，由于飞腾为世芯-KY(3661)客户，股价已经连续两个交易日杀至跌停，美系外资也对世芯-KY具最新研究报告指出，该事件增加世芯-KY营运的不确定性，故其一口气将目标价由1180元调降到780元，评等由加码调降到中立。

美系外资表示，美国商务部将飞腾信息技术公司在内共7家大陆企业与机构列入实体清单，由于飞腾为世芯-KY客户，且据悉，占世芯-KY营收比较达40%，根据目前讯息指出，飞腾是否可以继续或停止其现有16奈米PC的生产CPU和7奈米服务器CPU将取决于关键代工厂台积电(2330)的验证，这新的CPU设计项目可能还需要获得美国商务部的批准继续，而世芯-KY和台积电都将会遵守美国的「最低限度规则」(美国原产含量的25%以内)和有关军事用途的相关规定，现阶段先调降世芯-KY在2022年、2023年营收26%、28%，主要是有鉴于其客户集中的风险，且若以世芯-KY的2021年营收为基础，假设飞腾的新CPU设计没有获得美国商务部的批准继续进行，则世芯-KY在2022年将受到更大的影响，将其目标价一口气由1180元调降到780元，评等由加码调降到中立。

美系外资表示，最初期望飞腾可以在2022年将其PC CPU开始迁移到7奈米，甚至在2023年及以后有机会进入一些大陆个人电脑市场，故当下状况恐使得世芯-KY营收出现缺口，该如何弭补该缺口，假设大陆市场AI快速发展，2021年预计AI占世芯-KY营收约20~25%，即使AI发展速度更快，则该收入将在2022年翻倍，但依旧仅能部分抵消飞腾的收入缺口，整体事件增加了世芯-KY营运的不确定性。