《半导体》世芯-KY启动库藏股 外资中立看、目标价780元

美系外资针对世芯-KY(3661)出具最新研究报告，认为世芯-KY持续强化其单一客户业务多元化的能力，在大陆市场动能强劲，且对于飞腾最快有机会在下半年恢复出货，维持中立评等、目标价780元，世芯-KY今起执行库藏股，早盘股价一度逆势飙涨7.5%、股价最高达465.5元，其后随即涨幅收敛，震幅剧烈。

美系外资表示，世芯-KY目前正与一家出口公司合作，申请飞腾的通用CPU的ECCN代码(出口管制分类编号)，如果产品可以取的ECCN代码，则无需其他来自美国商务部或BIS的许可，预估可能需要3~4个月作业时间，最快预计可以在下半年恢复对飞腾CPU生产，目前世芯-KY也持续在努力进行中。

世芯-KY第一季营收26.59亿元，季增加38.71%、年增加74.93%，单季税后净利为3.88亿元，季增加6.37%、年增加123%，单季每股获利5.68元，单季获利创下历史新高，单季毛利率36.37%，季增加5.06个百分点，年增加3.19个百分点，毛利率亦写历史新高，主要是因为大陆市场动能强劲。

美系外资表示，世芯-KY将祭出库藏股，今日起将自集中市场买回股票，预计买回1000张，占公司已发行股数约1.42%。世芯-KY第一季毛利率为36%，表现优于预期，这要归功于HPC(高速传输)相关产品的更高利润。

美系外资表示，世芯-KY在昨日法说会中表示其在新的ASIC项目赢得了大陆客户的青睐，包括智慧手机ISP(图像信号处理器)和大陆互联网服务提供商的ASIC订单，虽然这两个项目在2022年为止对营收不会有贡献，这些都可以证明世芯-KY可以针对大型单一客户执行业务多元化。

美系外资表示，现阶段维持世芯-KY全年营收成长51%的预期，且若飞腾的CPU可以在下半年恢复出货，则还有会10~20%的上升空间，认为世芯-KY会在此时执行库藏股，有可能是因为认为股价已接近底部，维持中立评等、目标价780元。