《半导体》6791元 外资对股王矽力-KY送出最高目标价

美系外资表示，矽力-KY第三季毛利率、营业利益率均冲上新高，预计第四季营收可望相较第三季持平或小幅成长，展望未来，对矽力-KY为持正面看法，主要动能来自于四大面向，首先，车用、5G、数据中心等需求持续带动PMIC(电源管理IC)的前景看俏；第二，大陆半导体本土化趋势带动；第三，在晶圆持续紧张恐延续到2022年，尤其是8吋产能，故有利于产品的涨价；最后，矽力-KY持续针对产品进行优化，有利于推升盈利能力。有鉴于上述原因，将矽力-KY评等由中立调升到买进、目标价由2689元调升到6791元。

亚系外资表示，有鉴于产品组合优化和ASP上扬，矽力-KY第三季毛利率冲上56.3%的历史新高，优于市场和外资圈预期，尽管目前代工产能供应紧张，但相信矽力-KY可以将涨价成本转嫁给客户，因为PMIC仍旧是目前半导体产业中较为紧张的零组件，故毛利率大于50%可望成为矽力-KY未来的常态。展望第四季，矽力-KY预估营收将维持第三季水准，但高利润产品市场，尽管消费市场有疲软讯号，但5G(基地台和智慧手机)、伺服器、车用和工业将继续享有强劲的需求。另外，面对晶圆产能紧绷，矽力-KY持续支持代工伙伴支持。综合整体，将矽力-KY目标价由5300元调升到5800元、评等维持买进，并调高2022-2023年每股盈余预估，分别由81.96元、107.03元调高至88.54元及118.67元。

另一家美系外资却相对保守认为，矽力-KY第三季毛利率表现超乎预期，看到矽力-KY目前正处于毛利率的上升周期中，主要是因为晶圆产能短缺，矽力-KY可能已经涨价达20%~30% 客户竞标紧急订单。只是，矽力-KY的汽车业务仍落后于原计划，目前依旧高度偏向于消费者电子市场，故维持矽力-KY评等减码，但将目标价由3300元调升到3600元。