《半导体》6外资看矽力-KY* 目标价差很大

美系外资表示，矽力-KY*预计第三季营收与去年同期持平，这意味着将季减少10~15%，下降幅度大于市场预估的个位数下滑，矽力-KY*预估下半年营运表现YOY呈现持平，主要是因消费性电子产业疲软、价格环境走弱，量产客户持续调整库存。另外，矽力-KY*下半年的毛利率将面临压力，由于标准PMIC(电源管理IC)的价格正在下降，但代工成本仍然很高，故将矽力-KY*今年每股收益预期下调 13%，以反映下半年业务前景较弱，目标价550元调降到508元、评等维持减码。

另一家美系外资表示，矽力-KY*法说证实了PMIC产业下半年以及明年第一季的下行周期，产业将调整2~3个季度，初步反弹预估落在明年第二季，但矽力-KY*长期增长潜力却是越来越清晰，包括汽车、云计算、来自大陆的5G电信和国际客户的设备订单正在推动其业务转型，故对矽力-KY*长期保持乐观态度，维持加码评等、将目标价由1300元调降到1050元。

还有一家美系外资认为，矽力-KY*下半年的需求不确定性主要来自客户端自6月起积极的调整库存，在此可见性不明确的背景下，矽力-KY*预计下半年营收相较去年同期持平，且毛利率在未来1~2季度将更具波动性。尽管矽力-KY*面临定价压力，但更大的压力来自一般消费性PMIC，矽力-KY*短期唯一营运亮点来自汽车，目前持续供应不足，矽力-KY*今年车用占比营收3~5%，在2023年将进一步扩大到8%，另外，毛利率可能在下半年触底，将矽力-KY*目标价由1020元下修至875元、评等维持买进。

欧系外资表示，因客户调整库存，矽力-KY*对下半年的前景持保守态度，预计营收和去年同期持平，毛利率部分，矽力-KY*预计，在代工成本下降前的1-2个季度，仍有波动的可能性，但中期目标为52~55%。矽力-KY*短期尽管面对不确定因素，但考虑到通过Gen 3持续改善成本结构，以及产品结构升级，故重申「买进」评等，目标价由750元下修至725元。

亚系外资表示，PMIC的疲软才刚刚开始，库存修正幅度难以评估，矽力-KY*的消费者和PC第二季占比营收高达53%，所以无法被伺服器和汽车收入抵消，矽力-KY*管理层承认PMIC 库存调整将从第三季度开始，且幅度和修正时间仍难确定，且相信来自大陆PMIC的新进入者以及德州仪器，将导致矽力-KY*在2023年的平均售价压力更大，故维持目标价480元、评等减码。

另一家亚系外资表示，矽力-KY*的股价年初至今下跌55%，已经过分反映了下半年营运的疲软，维持矽力-KY*在2022年、2023年、2024年营收强劲增长16%、20%以及25%的预估，并持续看好矽力-KY*长线将受惠大陆半导体在地化趋势，故维持优于大盘评等、目标价810元。