《半导体》4家外资看股王 信骅目标价差很大

美系外资在释出的最新报告中指出，信骅去年第四季营收13.27亿元、季增长2%、年增长29%，符合该外资预期；每股获利为12.58元，低于该外资预期，单季毛利率64.8%，亦低于该外资预期；营业利益率从去年第三季度的45.4%，小幅上升至46.5%。

美系外资表示，预计信骅第一季营收将下滑3成、甚至更多，其订单削减是不仅来自一个美国超大规模，而是来自多个，因此，认为信骅的营收季增在第二季度将持续低迷，但尽管主要晶圆代工成本增加，但毛利率仍将维持稳定，新伺服器平台(AMD&英特尔)的需求增加，则比预期慢。现阶段维持信骅目标价1515元、评等减码。

另一家美系外资表示，预期信骅将从第二季起迎来复苏，但利润率前景喜忧参半，虽然订单能见度低，但预计BMC出货量将强劲反弹。总体而言，有鉴于预期今年整体伺服器市场将下降5%，故信骅今年BMC(远端控制晶片)出货量将下滑11%，并且会比去年增加了大约一个月的额外库存，但随着产品组合的改善和AST2600的出货拉升，部分抵消了台积电的晶圆代工涨价。尽管信骅近期逆风，但对信骅的中长期前景保持乐观，维持目标价3250元、评等加码。

日系外资报告指出，信骅去年第四季每股获利12.56元，低于该日系外资原先预期。展望未来，预期信骅第一季营收将季减少20%，且毛利率恐也会因为产品组合的改变(迷你BMC收入增加)而下降。只是，信骅依旧维持今年全年营收逾1成的目标，这意味着下半年将迎来非常强劲的回温，故维持优于大盘评等。

亚系外资表示，信骅去年第四季财报表现符合预期，但第一季随着Amazon和Meta等美国大型企业下调资本支出，这将影响信骅上半年营收。预计第一季将成为数据中心的底部，因为它仍然是一个不断增长的领域，存在多种催化因素催化信骅未来几年的复合年均增长率，包括AST2600基板管理的平均售价更高；AST2700将采用具有附加I/O功能的高级节点，这将提高其ASP至18~20美元；新的Root of Trust晶片产品线在2024年将提升信骅每台服务器主板的内容销售额。综合整体来说，将信骅目标价2200元调升到2700元，但评级从买入下调至劣于大盘。