《半导体》信骅Q4落底、2021回温 外资续喊买、目标价最高1540

信骅(5274)第三季获利符合预期，2家外资也对信骅出具最新研究报告，认为第四季BMC(伺服远端管理晶片)需求疲软，加上消化库存，信骅第四季营收恐相较第三季下滑，2021年起将触底反弹，故2家外资均维持加码、买进评等，目标价分别为美系外资的1440元、亚系外资的1540元。

美系外资认为，信骅第三季每股获利6.84元，符合预期信骅第三季营收7.33亿元，季减少19%、年增加7%，得益于更好的产品组合，信骅单季毛利率从第二季度的62.4%提高至63.7%，但因整体营收规模缩小，故营业利益率降到41.2%，季减少2.1个百分点。

信骅累计前三季累计营业收入23.66亿元，累计税前净利9.61亿元，归属于母公司累计净利7.74亿元，累计每股盈余22.64元。

美系外资表示，展望第四季，BMC恐转趋疲软，尤其在上周英特尔财报会议后，就更支持该说法，预估信华第四季营收季减少逾20%，主要减缓动能的主因来自美国高端市场、超大规模客户和大陆客户的疲软，另外，还注意到有一些美国超大规模生产商，在短期内已取消计划，英特尔新的Whitley平台原本计划从今年底到明年第一季提高产量，但由于Whitley平台有新界面的转移，包括PCI-E Gen4，近期的供应链似乎有一些技术待解决的问题，故不确定这是否会影响Whitley的增长，如果Whitle被推迟，这将会增添更更多不确定性，现阶段维持信骅目标价1440元、加码评等。

亚系外资表示，预计信华第四季营收季减少6%，主要是由于持续消化库存，目前服伺服器零组件库存消化仍在继续，但预计将在第四季触底，等到2021年，信骅看好云端需求恢复，故预估年收入将成长上看32%，主要动能来自英特尔新平台、持续扩展的BMC应用，以及来自非BMC产品将在2021年达到收入的10%，维持目标价1540元、买进评等，2020年、2021年以及20222年每股获利分别为30.36元、42.89元、56.46元。