《产业分析》世芯掀起IC设计照妖镜 ASIC如两面刃

世芯-KY(3661)昨日法说会企图灭火，今股价依旧打脸，持续一路锁住跌停，苦吞连续4根跌停，世芯KY的连日重挫，也使得自去年一路风光IC设计股近来股价也均扫到台风尾，近期屡屡成为空头指标，惟综观本次事件，世芯KY之所以如此惨烈，就是因为飞腾为其客户，去年出货占比达39%，世芯KY主要提供ASIC(客制化晶片)的设计服务，其享有高毛利、ASP，但当单一客户出现问题，对于公司营运的冲击也较大，反观大量生产晶片产品的个股，如联咏(3034)、联发科(2454)、瑞昱(2379)、义隆(2458)等，在这波的冲击就相对守住。

飞腾占世芯KY在2020年营收约为39%，若2021年没有飞腾营收的挹注，其对营收目标影响约为25%，但世芯KY对于2021年的成长皆抱持正向看法，世芯KY现在与飞腾有许多正在进行的设计，并且预计将在6个月后进入试产，因此世芯KY将尝试达成试产的协议，设计阶段的进出口不多，目前有一颗飞腾的7奈米晶片于第一季进入量产阶段，这是一项预付款项目，已经收取了款项。

其实不仅是世芯KY，台湾多家ASIC为主轴的晶片大厂在挟大陆力拚CPU自制化下，营运都掀起一波好行情，包括祥硕(5269)、创意(3443)、晶心科(6533)等，也带动股价自去年一路水涨船高。ASIC为针对客户提供的设计客制化，相较于AP(行动晶片)、PMIC(电源管理IC)、驱动IC等产品的大量生产，ASIC具有高毛利、且产品周期长等优势，且一旦顺利进入量产，其后续效应更是相当可观，就好比本次飞腾事件中，世芯KY针对飞腾所需求，设计生产晶片，飞腾单一公司的动态对于世芯-KY来说动辄得咎，预计世芯-KY产品收入短期内较难复原，直至弄清产品是否符合EAR及BIS的标准，目前所有关于飞腾的生产计划皆搁置，并且除了飞腾并没有任何客户在禁止名单中，世芯KY一切只能合法，但无法约束客户。

反观以AP(行动晶片)、驱动IC等为产品主力的联咏、联发科、义隆等，其产品为大量生产，也因此，假设单一客户发生不可抗力风险时，其营运受到冲击的程度相对可控，且因其产品具有多样化优势，客户市场分散，较不容易出现「一刀毙命」的风险，以联发科来说，只要手机有市场其产品自然就有出海口，现阶段ASIC占比联发科营收比重仍不高，而联咏则是面板市场好，营运也顺势看俏。

本次世芯KY的中箭，似乎也反映出在这波美中持续的角力下，想挟大陆力拚CPU自制化而有作为的IC设计厂，潜在的风险也不可忽视，只要美方一有动作，手中可观的订单，极有可能瞬间成泡影，也因此，在挟高毛利、产品周期的同时，相信分散市场、客户，发展非陆系客户，也是必要的作为。