美元纾困后 新基建案2兆美元起跳
去年疫情受害，今年转机股。(示意图/shutterstock)
中芯国际拿不到十奈米以下的先进设备，重创沪深股市的半导体板块，晶片ETF(159995)跌回到去(二○二○)年九月的低点，正在涨价的矽晶圆代表股─立昂微(605358)股价创76元人民币(下同)新低，下半年市况看好的记忆体代表股─兆易创新(603986)创155.19元新低，与中芯国际密切相关的长电科技，跌破年线创34.8元新低。
在美国升级对华为制裁，进一步限制美国公司向华为出口5G相关设备，三月九日生效，拜登时代的美中科技战，显示拜登政府在制裁华为上将与川普一样采取强硬态度。如果拜登在位四年内都维持对中国科技限制的话，那么以中芯国际十四奈米制程，能做到什么程度？又有什么影响？
二○一四年，台积电、三星、格罗方德量产二十奈米制程的晶片，而英特尔则开始量产十四奈米晶片。二○一五年是关键年，英特尔制程停滞，三星与格罗方德追上来，开始量产十四奈米晶片，当时的台积电才开始量产十六奈米晶片，而中芯国际开始量产二十八奈米制程的晶片。
二○一七年是英特尔走下霸主神坛的转折年，也是台积电跻身第一梯队的关键年，当时台积电、三星、格罗方德突破十奈米制程并开始量产，而英特尔依旧是十四奈米晶片。强如英特尔停滞了三年，对于当下台积电遥遥领先中芯国际五年以上，其实也不能松懈，毕竟一个选择错误，一来一往相差就缩短了不止一个世代的制程。二○一九年中芯国际量产十四奈米晶片，英特尔突破十奈米制程，台积电、格罗方德、三星已量产七奈米。
制程越小，同样面积的晶片里的电晶体就越多，性能自然就更好。七奈米制程的晶片中有六十九亿个电晶体，而十四奈米的电晶体仅为七奈米的一半，很自然的七奈米的晶片运算能力比十四奈米速度快且流畅。此外，七奈米的体积小、能耗低，用起来更省电、减少发热。
举个例子，朋友在二○一七年买了一台iPhone 7 Plus，至今还是很好滑，看影片也很流畅，还没有感受到需要换5G的急迫性，而iPhone 7系列用的A10处理器正是十六奈米制程，对于要求不高的人来说，只要存储空间够大就行，i7系列的十六奈米晶片与i8和Ｘ系列的十奈米晶片，运行上几乎没有什么差别，唯一的区别可能是玩大游戏时会慢一些。
奈米制程赛跑
虽然十六至十四奈米晶片属中低端晶片，其实目前大多数手机使用者所处的4G生态圈，仍能应付二至三年，但之后就很难再使用了，例如六年前的iPhone 6系列，搭载的是二十奈米的A8处理器，早已过着手机卡到怀疑人生的日子，更不用说，二○一二年的iPhone 5系列的三十二奈米晶片，许多软体都不支援了。
所以说，如果中芯国际的制程停留在十四奈米，中国将被迫以十四奈米晶片来取代七奈米时代的5G生态圈，那会在晶片架构、缓存、频宽等方面存在差距，而且相对应的手机系统、APP等生态配套也要降级设计。短期来说，用户只要不是同时操作数个APP或玩大游戏，使用十四奈米与七奈米的体感没多大区别，可是随着时间的推移，差距感会越来越明显。
从长远角度看，科技的落后，就代表着军事上的落后，也凸显台湾以「矽盾」(Silicon Shield)护国的战略是成功的。
中芯国际扩产效应待明年
既然如此，台积电的三奈米厂都已经上梁了，预计今年底试产，二○二二年下半年量产，先进制程遥遥领先，照理说，股价也应该是扶摇直上，看不到乌云才是。
话虽如此，可是自从台积电股价一月二十一日见到679元高点，已经拉回整理三十个交易日了，外资共卖超2278.9亿元，等于是放弃三月十七日的2.5元股息，等于是对第二季的展望保守，推测除了英特尔两年内不松口高阶制程的委外订单之外，另一部分仍跟重复下单的库存疑虑有关。目前外资的卖压都集中在半导体族群，而且都是涨价缺货的基本面，如联发科、联电、联咏、环球晶、南电等，自然半导体族群的人气下滑，且等法说会见真章。
还有一个疑虑是，为了舒缓汽车晶片的短缺，三月十一日，美中两国半导体行业协会宣布共同成立「美中半导体产业技术和贸易限制工作组」，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的资讯共用机制，主要目的是在成熟制程上与中国半导体企业协调分歧，促进合作，放宽在半导体制造设备和技术领域对中国晶片出口的限制，并增加中国的晶片供给。
这也是近期外资狂卖联电的主要理由，不过，中芯国际的股价并没有因此而持续走强，甚至有一日反弹后的破底危机，毕竟扩产效应要等明年，因此拉长时间来看，今年联电的业绩成长不受影响。
从半导体流出的资金，转战非电子族群，富邦金涨24%，儒鸿创波段499元新高，阳明突破三十元整数关卡，其中具备普涨的航运类股比较值得追踪。
往年农历春节，BDI指数通常会陷入较长的低迷期，但农历春节后BDI指数从1495点涨到1980点，拜登上台以来，推出九千亿美元以及一．九兆美元纾困方案提振美国需求，受益于财政刺激计划，欧美主要经济体消费复苏，补货行情浮现，大宗商品需求拉高，贸易商加紧补充库存，港口集装箱运价火爆，全球海运市场整体正逐渐回暖。
二○二○年美国房地产销售、新建房屋大幅扩张，从中国海关的资料显示，二○二○年下半年家具及其修缮等生活用品出口大增，并且随着疫苗逐渐普及，全球产业链恢复将从亚洲向美欧扩散，中国其他出口增长较大的行业有：纱布纺织制成品(对应口罩)、办公机械及自动资料处理设备(对应电脑)、电信及声音录制设备(对应手机)等。
疫情期间运费高涨，后疫情时代，景气复苏需求增加，不管从那个角度来看，港口壅塞蔓延到全北美，以近洋航线为主的万海大手笔出资近三百亿造船，跳下来抢赚远洋线商机，有机会第二季营收与获利超越第一季的货柜公司。
去年疫情受害 今年转机股
观光业也是后疫情时代的受益股，虽然入出境隔离十四天的措施还不能解除，但经过一年的调适，观光业者摸索出一套伪出国商业模式，包括像凤凰、灿星旅、易飞网、雄狮等旅行社，股价都创波段新高，而吃食住宿有关的王品、六角、晶华、寒舍、汉来美食等，同样也是股价走强，再配合航空业的华航与长荣航，可以说去年疫情受害股，成为今年转机股。
本文作者:洪宝山
(本文摘自《理财周刊1073期》)
《理财周刊1073期》