《半导体》外资朝联咏开第一枪 降评中立、目标价414元

美系外资针对驱动IC产业出具最新研究报告，认为目前智慧型手机、电视等需求不确定性增加，显示目前市场需求可能正位于高峰，对联咏(3034)开出第一枪，调降联咏2021年、2022年盈利预期13%、3%，将目标价由777元调降到414元，评等由加码降至中立。

美系外资表示，预计第三季混合DDI售价将会进一步上升，季增幅度约5~10%，惟现在注意到随着供需价格谈判的动态变化，部分DDI客户不愿意接受下半年的价格调涨，主要还是来自于对于智慧型手机、电视等需求的不确定性增加，显示目前市场需求可能正位于高峰，另外，目前有看到上周的整体NB库存升高，4月大陆PC出口值年减少1%。

美系外资表示，先前预估第二季DDI定价涨幅恐达5~10%，且这种态势可能会持续到第三季，而联咏第二季的财测预估似乎也显示该预估，然而，近期联咏股价并没有随着强劲的前景而上涨，估计原因为这些市场有共识的平均售价和DDI需求业者，在2022年、2023年时尽管依旧存在，但这些DDI都已经成为商品(如DRAM)等，故DDI定价的年对年同季增涨幅度应该更有意义，但预估定价恐在下半年放缓。

美系外资表示，对IC设计公司来说，LDDI(大尺寸面板驱动IC)的价格可能仍会上涨、第三季度最高季增达10%，但仅来自某些供应商，但随着DDI供应商的发展，智慧手机需求的疲软，恐对SDDI(小尺寸面板驱动IC)定价上升趋势带来不确定性；另一方面，面板制造商仍在提高价格，但是增长可能很快达到顶峰，目前晶圆代工厂涨价可能延续到第三季，但年增幅正在下降，在晶圆供应有限下，预估进一步上涨的空间有限。

美系外资有鉴于上述原因，调降联咏2021年、2022年盈利预期13%、3%，将目标价由777元调降到414元，评等由加码降至中立。

联咏预估第二季预估季合并营收将高达330到340亿元之间，季增逾25%到近29%，毛利率达45%到48%之间，高于上季的43.64%，营业利益率约为29.5%到32.5%，较上季的27.35%提高。