《半导体》陆不确定性风险仍在 外资降祥硕目标价至1090元

欧系外资表示，祥硕第二季营收16亿元，季增加11%，表现优于预期，主要是因零组件供应松动，带动祥硕客户出货增长，且最大客户AMD重新将重心转回到桌机领域，带动祥硕ODM收入优于预期。然而，经过两个季度的库存调整，下半年的销售状况确实值得关注，但终端需求仍然存在不确定性，故目前预计祥硕下半年销量将相对上半年持平。

欧系外资表示，可以注意到DDR5 DRAM相对于DDR4定价的溢价幅度正在缩小，且预计DDR5在PC中的渗透率到2023年底将达到30%，相较2022年底15~20%成长，祥硕在AMD600晶片产品组合中将会增加采用DDR5，这将有于提升ASP。整体来说，预计祥硕ODM营收在下半年将相较上半年成长8%，且到2024年更将持续成长33%。

在大陆业务招标部分，欧系外资表示，尽管祥硕强调其在大陆有特定标案，但并未表明下半年需求是否有明显复苏迹象，另外，因为美国对半导体的禁令，所以对祥硕在大陆市场的发展持保守态度。考量大陆市场不确定性，将祥硕目标价由1200元调降1090元、评等维持中立。

祥硕期待已久的USB4商机，欧系外资表示，祥硕期望USB4 Host(主控端)可以在下半年完成认证，并在2024年出货，只是ODM客户的下一代晶片组基于成本考虑，倾向将I/O升级到PCIe 5.0而不是USB4，USB4 Host反倒有利祥硕在2024~2025年的自有品牌业务增长。预计祥硕随着规格升级和出货量增加，2024年自有品牌主机收入将增长24%。另外，虽然Host可能会让祥硕进军NB领域，但预计仅限于高阶/游戏领域采用。