《半导体》PC卖不动 外资微降瑞昱目标价至315元

美系外资表示，预估瑞昱第三季有机会符合先前谨慎的预估，即单季营收、每股收益预估季减少2%和17%，只是，有鉴于PC IC的去库存可能会持续拖累瑞昱第四季营收和利润率前景，目前瑞昱正处于下行周期的早期阶段，不太可能出现短期基本面快速积极回升的迹象，故也削减瑞昱第四季营收和每股收益预期，调降幅度分别为6%和15%，季减少幅度为7%和19%，将瑞昱目标价由330元调降到315元、评等维持中立。

另一方面，美系外资表示，低迷的消费市场和弹性网络需求保持不变，但下游连网IC完成率提高到80~90%，并且很可能在年底达到平衡，但在库存天数上升下，不排除会出现产品定价侵蚀。

展望2023年，美系外资表示，瑞昱库存消化预计最快在明年上半年告一段落，也会对毛利率造成影响，以PC产业的周期来看，PC成品的反弹时间最早可能在落在明年第三季，在此状况下，IC有明显的拉货可能要到2023年第二季度才会发生，但大陆的宏观经济逆风和封城却是瑞昱需要留意的部分，因为大陆是瑞昱消费产品的重要市场，但瑞昱在网络IC订单量上，预计在IC短缺解决后订单依旧强劲，规格升级预计2023年将继续，整体来说，预计瑞昱2023年营收将持续增长，且毛利率高于历史范围(42~45%)。