《半导体》外资一致叫好 瑞昱目标价首攀「5」字头

瑞昱(2379)法说报喜，第二季获利冲上历史新高，第三季持续乐观、且成长动能有机会一路延续到明年，多家外资纷纷对瑞昱出具最新研究报告，肯定其长线成长动能，其中美系外资一口气将目标价由422元调升到520元，为目前外资最高目标价。

美系外资表示，瑞昱看好下半年所有产品线持续维持强势成长，包括WiFi、物联网、乙太网路，特别是WiFi，预计WiFi 6 (802.11ax)将从今年WiFi产品出货占比10-20%增长到2021年的20-30%，且802.11ax的ASP是802.11ac的两倍，另外，第二季较弱的电视SoC以及TWS(无线蓝芽耳机)则将出现反转，整体营运动能将延伸到2021年，将目标价由422元调升到520元、维持加码评等。

另外一家美系外资则表示，受益于WiFi、2.5G以太网的规格升级，第三季营运持续乐观，先前受到新冠肺炎疫情冲击而疲软的TWS(无线蓝芽耳机)也将出现回温，瑞昱也将继续推出新的TWS SoC，导入ANC(主动降噪)和BLE(蓝牙低功耗)功能，此外，在北美需求提高，电视SoC需求也将强劲反弹，维持瑞昱加码评等、给予目标价440元。

亚系外资表示，在市场对连网区需求持续强劲下，瑞昱第三季WiFi、乙太网、交换机等持续增长，而电视SoC和TWS则将自上半年的疲软出现反转，预计瑞昱第三季营收可望季增加15%，长线也看好WiFi 6升级潮将推升瑞昱营运，维持买进评等、目标价由305元调升到490元，调升瑞昱2020年、2021年、2020年每股收益20%、8%、10%和，分别为16.34元、18.32元以及20.84元。

欧系外资表示，瑞昱第三季营运持续乐观，NB、Chromebook和交换器提供强大的支持，消费性产品电视SoC、消费物联网和TWS等产品也将从上半年的低点回温，预计季营收将增长15％，将目标价由415元调升到450元、评等维持优于大盘。

瑞昱第二季营收483.65亿元、季成长8.9%、年成长14.2%，营业毛利77.59亿元，季成长42.2%、年成长44.3%，营业毛利率44.8%、季成长2.6个百分点、年成长0.5个百分点，单季净利为20.28亿元、季成长24.3%、年成长9.9%，单季每股获利为3.97元，创下历史新高。

日系外资表示，瑞昱第二季财报优于预期，对于第三季持续看好成长延续，且2021年还有WiFi、乙太网、TWS等，均为长线成长动能，预估瑞昱2021年、2020年营收将成长12%、13%，调升瑞昱2020、2021年每股获利7%、24%，且预计瑞昱的收益将在2019-2022年期间将有21%的复合年增长率增长；另外，假设中美贸易战进一步加剧，预计大陆客户将在2021-2022年进一步减少对美国IC供应商的依赖，瑞昱可望受益，故将瑞昱目标价由280元调升到460元、维持买进评等。