《半导体》瑞昱旺到下季 5家外资齐赞好

瑞昱(2379)法说报喜，5家外资纷纷对瑞昱出具最新研究报报告，除看好第四季营运动能持续强劲下，更将延续到明年第一季，故多给予加码、优于大盘评等，目标价以美系外资的520元最高。

美系外资指出，瑞昱第四季前景稳定，除了TV SoC(系统单晶片)会略微下滑外，其余产品都将持续成长，尽管上游晶圆代工供应链紧张，但考量到瑞昱与主要代工厂的紧密联系，预估瑞昱第四季营收将季小幅衰退3%、落在218亿元，毛利率受惠产品组合，将成长至43.1%，相较第三季成长1.8个百分点，每股获利为4.9元。

美系外资表示，产品的多元化将持续有利于瑞昱营运在2021年持续增长，也有利于减缓明年下半年PC产业的不确定性，瑞昱2021年看好来自Wi-Fi、蓝芽、交换机和以乙太网升级潮的动能，WiFi 6和ANC(自动降噪) TWS渗透率将快速成长，惟电视SoC销售在未来两年恐持平，故维持瑞昱440元目标价、加码评等。

另一家美系外资指出，瑞昱第三季表现符合预期，展望第四季，看好瑞昱毛利率会小幅回温，除电视出货得比重降低外，包括路由器、IP cam和物联网的动能，甚至有机会持续到明年第一季，瑞昱看好乙太网、PC、IP CAM和监控将推动第四季营运动能，PON也在大陆中国电信商招标下回温，下半年表现强劲，维持加码评等、目标价520元。

日系外资表示，随着第二波疫情在美国和欧洲发动，看好瑞昱持续为新冠肺炎受益者，居家办公、远距教学的成长动能将延续到明年上半年，将瑞昱目标价由460元调降到410元，维持买进评等。

另一家日系外资指出，瑞昱第三季营运符合预期，且看好除电视以外的产品需求强度将持续到第四季，多样化的产品为瑞昱重要营运趋势，WiFi 6的升级潮带来了强大的2.5G乙太网和10G PON需求，加上交换机的市场份额增加以及快速成长的TWS，此外，也看好与PC相关的需求将在2021年持续，维持420元目标价、买进评等。

欧系外资指出，瑞昱第四季客户订单保持强劲，且成长动能将延续到2021年第一季，动能包括TWS导入ANC、蓝芽以及IoT等产品，故维持瑞昱450元目标价、优于大盘评等。