《半导体》三逆风干扰 外资改口喊卖瑞昱

亚系外资表示，瑞昱对网络需求和WiFi升级持积极的看法，预计WiFi 6渗透率将带动其在2023年的ASP进一步提升，且WiFi 7将在2024年继续推动升级。至于网络需求上，瑞昱认为2023年电信基础设施的需求依然强劲，尤其是在大陆市场，但受到PC出货量仍然疲软冲击，瑞昱看到了全面的价格压力。

相较瑞昱对于网路需求的乐观看法，亚系外资却持相反态度。亚系外资预计，网络需求增长会随着上游零组件短缺问题缓后跟着放软。不仅如此，随着晶圆供应的改善，博通(Broadcom)和迈威尔(Marvel)等美国同业应该会从瑞昱、联发科(2454)手中夺回市占率。至于传统WiFi产品，因为大陆力推半导体自制化趋势下，现在看到更多来自大陆本土企业的竞争，将会对瑞昱毛利率带来更大压力，故将瑞昱2023年、2024年的毛利率预测从46%、46.5%分别下调至44.4%、45.9%。

外资也进一步点出三主因，首先，需求导致产品组合恶化，将引发更多不利因素；再者，PC产品线和部分WiFi产品的价格压力；最后，存货天数创历史新高的存货冲销风险。将瑞昱目标价由250元调降到240元、评等由优于大盘一口气调降到卖出，也调降瑞昱2023年、2024年每股税后净利15%、8%，以反映毛利率和网络需求逆风。