《半导体》外资因库存降评瑞昱 首选是信骅

日系外资表示，预估瑞昱2023年营收将年减少5~10%，且2023、2024年每股收益比市场预期的低12%、1%，主要是有鉴于2021年周期高峰期间签署的长期协议(LTA)减缓了瑞昱对周期低迷的反应，瑞昱开始略微下调其前景是在7月，但一直到10月底之前，依旧没有看到任何有意义的订单修正。另一方面，瑞昱与联发科相比，在削减晶圆订单方面比无晶圆厂同业要晚得多，相信瑞昱的库存管理目前比联发科(2454)、联咏(3034)差很多，且第四季、明年第一季的毛利率恐会受到库存影响而下滑，维持目标价330元、评等由买进调降到中立。

日系外资表示，预期瑞昱的库存将在本季达到顶峰，比大多数其他无晶圆厂厂商晚四分之一。按产品线划分，瑞昱的PC部门(占销售额的30~35%)第四季将相较第三季进一步下项修正，预计客户端IC库存消化将明年第一季结束，但是，其网路产品部分(占销售额的45~50%)，仅在第四季度出现订单修正，因此，认为调整应该会持续到明年上半年。

日系外资也提到，在大中华区的无晶圆厂中，首选仍然是以数据中心半导体为主的信骅。