理财周刊／美欧景气不同步　股市仍各自表述

文／冯泉富

近期全球公债殖利率逐步攀高，不论美国还是欧洲，似乎逐步提前开始反映「缩表」的可能性。先看美国市场，截稿前在市场对联准会升息的预期下，二年期国债殖利率一度创下九年来的新高(达1.414％)，十年期国债殖利率上涨达2.352％，为五月十一日以来的最高水平，三十年期的公债殖利率则来到2.867％。

殖利率上升导致企业融资成本上升目前还不算太严重，但重点是当市场对企业获利增长动能的信心动摇时，企业合理估值会随着殖利率上升而下修，这对资本市场才是可怕的。

日前IHS Markit公布的六月美国制造业PMI终值为52.0，仍较五月的52.7下滑，是去年九月来最低点。另外，代表美国重要内需的六月汽车销售跌幅有所扩大，通用年衰退5％至24.3万辆，福特年衰退5.1％至22.79万辆，克莱斯勒年跌7％至18.7三万辆，六月车贷的平均还款期也创69.3个月新高。显然，景气基本面的强度不足，这是未来美股再推高的潜在风险之一。

至于欧洲方面，IHS Markit新公布的六月欧元区采购经理人指数(PMI)终值上修至57.4，触及74个月高点，连长期萎缩的希腊都重返扩张领域。IHS Markit首席商业经济学家威廉森(Chris Williamson)指出：欧元区制造业的增长表现，没有立即划下休止符的迹象，对于未来一年乐观预期能攀上至少五年来最高点，目前未交货订单创七年多来最快增幅，聘雇指数也仍在历史高点。

由此看来，虽然日前欧洲央行(ECB)总裁德拉吉(Mario Draghi)首度松口表示，货币刺激措施(QE)将会逐步退场，但景气基本面的力道足以抵销货币政策的利空。总之，美国稍差，欧元区转好，尚未出现全面不佳的状态，资本市场还有各自表述的空间。

【详细内容请参阅最新一期《理财周刊》第880期www.moneyweekly.com.tw。尊重智慧财产权 如需转载请注明出处来源。】