理财周刊／欧日若同步终结ＱＥ　全球资本市场将升压

文／冯泉富

美国联准会(Fed)主席叶伦日前在密西根大学的讨论会发表演说时指出，超宽松货币政策时代即将告终。除非经济开始恶化走下坡，否则Fed官员打算持续渐进式升息，而让基准利率持续向长期平均值靠拢。

持续升息之类的言论，市场听久也麻痹了，但是投资人千万别忘了还有「缩减资产负债表」的货币政策正常化之大菜。投资人要留意的是量的控制往往比价的控制影响更深远，例如商人面对生意，哪怕资金成本再高，只要有利可图照样融资做生意，只怕借不到不怕价更高，所以量的影响(金融流动性)比价更大。

Fed目前确认今年缓步升息的基调，重点是同时也暗示随时将讨论如何缩减资产负债表。我们把焦点拉到欧元区，欧洲央行(ECB)总裁德拉吉(Mario Draghi)日前表示，在结束大规模购债行动前不会升息，虽然暂时消除外界对欧元区经济持续复苏将促使他提早升息的揣测，但由于购债规模四月份起由八百亿欧元缩为六百亿，原先欧元公司债最大买家的大户身分拿掉了，ECB公司债的筹资成本已开始扬升，欧央未升息，实际上公司债市场殖利率已领先上扬。

再将焦点拉到日本，国际货币基金(IMF)预测，日本因出口持续成长，故拟将日本今年的国内生产毛额(GDP)成长率上修至一％左右。接着日本首相安倍的顾问中原伸之呼吁，日银应该考虑放弃目前货币政策的做法，建议取消调控日本公债殖利率水准，并把央行购买公债规模减少一半。

其出发点是：若继续每年买债规模八十兆日圆，未来会限制其处理危机的能力，且通膨压力上升时无法以缓步方式升息，而急速升息又冲击经济。过去中原伸之是最强力提倡持续宽松来刺激通膨的人士之一，但其最新言论已转向。日本是否成为全球货币宽松的最后终结者，投资人也应放在心上。

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