先探／欧元趋贬　欧央只能ＱＥ再ＱＥ

面对欧盟政治局势的混乱，欧洲央行仅能进一步加码ＱＥ，压住中长期公债殖利率，避免政治风险扩大，形成经济风险。

文／魏圣峰

义大利宪改公投没过关，符合市场预期，消息出来后仅对欧元汇价盘中创下二○个月新低后随即往上拉。就如同前两只黑天鹅─英国脱欧和川普当选美国总统后的反应一样地利空出尽。除义大利股市外的欧股，在公投后隔天全面大涨，道琼工业指数又创下历史新高。

义大利宪改公投虽然造成现任总理伦齐辞职下台，但总统马德雷拉下令组成临时内阁，伦齐所属政党的民主党政府可能倾向成立看守内阁，撑到二○一八年春天下次国会大选新政府出来为止。目前义大利十年期公债殖利率在一．九％上下，比十二月初当时高点的二．二三％低。只要义大利十年期公债殖利率未来不再正式站上二％以上，义大利宪改公投的市场风险就不会再扩散。或者仅局限于对义大利本身的影响，不会危及整个欧盟的完整性。

义国民调普遍支持留欧

义大利政局一向都是分裂，自从二次世界大战以来，义大利共历经六三届政府，每届政府的平均寿命也就是一年多，唯一做满任期的一届政府是从二○○一～○六年的贝鲁斯柯尼。在二○一三年大选中，有更多政党成立，目前义大利政党多达一六九个。小党林立下，任何一个政党要想单独拿到过半席次执政是非常困难的。以伦齐所属执政党的民主党，也是和其他小党组成联合内阁。

义大利近几年民粹主义的五星运动党兴起，并在今年首都罗马的地方选举中，候选人维吉尼亚．拉吉在第二轮投票中击败民主党候选人罗伯托贾凯谛，夺下市长宝座；另外，五星运动党也成功拿下北方大城杜林的执政权。国会席次方面，五星运动党是仅次于民主党的第二大党，即使民主党政府下台，五星运动党也无法单独组阁。这次宪改公投五星运动党反对修宪，确定公投没过关后，五星运动党还是强调不与其他政党合作入阁。

义大利国会当中，如果像是脱欧这种重大议题或是修宪法案，一定要国会议员的三分之二同意才能过关。以当前义大利国会生态，就算五星运动党成为未来的执政党，也不容易在短期间内在国会取得过三分之二的席次。根据媒体针对脱欧的民调，其实只有约十七％民众支持脱欧，另有六七％民众反对脱欧。所以即使义大利这次公投没过关，还没有危及到欧盟的完整性。

未来义大利的临时内阁仅有看守性质，无法对政策有重大决议。这对义大利目前的银行业困境以及今年的经济成长都没有好处，大家只能耗在那边。

欧洲民粹主义恐扩大

就当前的局势，义大利政治基本上就是维持现状直到二○一八年春天的选举结果再说。这对民主运作许久的欧洲国家来说一点也不稀奇，因为西班牙过去一年就是这样。西班牙去年十二月举行的国会大选没有一个政党过半，也因为各党歧见很深无法组成联合内阁。今年上半年和九月份又举行两次大选，结果还是没有任何党过半能组阁。直到十月底，国会表决通过看守总理侯伊（Mariano Rajoy）筹组少数派新政府，结束十个月来西班牙的政治僵局。（全文未完）

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